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进入3月，镍市一则重磅音讯引发商场“巨震”：青山实业发布了印尼高冰镍项目发展，并与华友钴业、中伟股份签订了高冰镍供给协议，三方一起约好青山实业将于2021年10月开端一年内向华友钴业供给6万吨高冰镍、向中伟股份供给4万吨高冰镍。音讯发布后，沪镍上星期接连跌落，险守120000元/吨关口。

不同镍产品间的价差有望回归

该音讯首要影响在于高冰镍出产工艺带来的供给端革新。据中信建投期货分析师王彦青介绍，在传统的镍工业链中，高冰镍由硫化镍矿锻炼得到，而此次印尼高冰镍项目的供给意味着由红土镍矿锻炼的镍铁打通了转化为高冰镍的途径。

“跟着镍铁转产高冰镍技能道路趋于老练，能够弥补硫酸镍的出产质料，打破了红土矿/硫化矿—镍铁/镍板—不锈钢以及红土矿/硫化矿—中心品/镍豆—硫酸镍—前驱体这两个供需工业链的平衡联系。”金瑞期货分析师杜飞表明。

在一德期货分析师谷静看来，该技能的使用带来两方面的改动：一是表现为总供给添加；二是从内部结构看，镍铁—不锈钢与高冰镍—硫酸镍两个出产链条对质料供给构成竞赛性联系。

从供给格式来看，王彦青对期货日报记者表明，当时印尼镍铁产能增加敏捷，供给趋于过剩，镍铁价格大幅贴水于纯镍。与此同时，新能源用镍供给趋紧，电池所需的硫酸镍对纯镍发生了较高的溢价。可是，本次印尼高冰镍的供给音讯镇压了新能源用镍缺少的预期，使得镍—新能源与镍—不锈钢两条线逐渐合拢，不同镍产品之间的价差有望回归。

东证衍生品研究院分析师曹洋表明，镍铁转化为高冰镍的工业使用成功，意味着本来供给过剩压力巨大的镍铁找到了在电池范畴运用的新场景。关于镍铁而言，转化必定程度将缓解其供需过剩压力；但关于高冰镍而言，转化意味着短期供给增加的瓶颈被打破且增产潜力巨大。“从节奏上看，因为实验到工业化出产及交货还有半年的时刻，对实践供需的影响更多将在下半年表现，但对商场预期或心情的影响却是马到成功的。”他说。

商场供给偏紧预期或失败

据了解，出产硫酸镍的质料缺少是前期支撑镍价的主因之一。

杜飞表明，2020年四季度至今，受新能源轿车动力电池需求的拉动，红土矿/硫化矿—中心品/镍豆—硫酸镍—前驱体—动力电池工业链需求呈现爆破式增加，而精粹镍—硫酸镍工业链供给短期难以跟上，成为影响镍价走高的首要逻辑。纯镍(尤其是镍豆)作为硫酸镍可选质料来历之一，其价格遭到硫酸镍拉动也顺势走高。

“此前，在镍铁—高冰镍—硫酸镍工艺链条没有老练打通之前，镍铁价格更多遭到不锈钢供需的影响。从这个链条来看，镍铁是供给过剩的。而镍豆/中心品/高冰镍—硫酸镍的工业链条则是供给偏紧。两个链条价格相对独立，此次镍铁—高冰镍—硫酸镍工艺链条打通今后，意味着红土矿—镍铁能够彻底用于弥补冰镍—硫酸镍的需求。”杜飞表明，现在来看，精粹镍价格相关于镍铁而言定价过高，存在回调预期。

谷静表明，从青山实业发布的信息能够看出，其与华友钴业、中伟股份签署的协议是从本年10月开端供给，并在一年内完结交给，这意味着在消费没有问题的前提下，短期商场上硫酸镍质料缺少的局势还得不到有用缓解。但长时刻来看，青山实业印尼高冰镍项目投产后，假如该技能内职业界广泛使用，镍价重心势必会随之向下。

王彦青以为，该技能的使用会使得镍价向镍铁挨近。不过，当时新能源在全职业的镍消耗量中占比有限，并不能给镍铁价格带来拉动效应。从时刻上看，高冰镍的许多供给将在下一年，但商场关于新能源用镍缺少的预期被打破，未来镍价少了一个重要的支撑点。

“实践上，全球镍供给上一年以来均呈过剩状况，此前的缺少预期也仅在新能源范畴，该音讯使得新能源镍供给趋紧预期或失败。因而，商场预期将从整体供给过剩与结构性趋紧转向全面过剩。”他弥补道。

商场参与者需做好应对

杜飞表明，未来商场对立会更多地会集在镍铁—高冰镍—硫酸镍供给节奏与硫酸镍新增需求的匹配上。因为青山实业宣告10月开端向外部供给高冰镍，比商场预期的时刻节点提早。在这种状况下，远期镍价向下拐点或将提早，估计镍价将进一步承压下行。

“现在来看，在上星期接连两个交易日跌停后，镍价现已回吐上一年12月以来的悉数涨幅，镍铁—电解镍价格根本处于平水状况。这对价格构成必定的支撑，镍价继续大幅跌落的或许性较小，短期内保持宽幅振动概率大。”谷静表明，跟着供需预期发生改变，商场定价机制也随之改变。她主张投资者多看少动，切勿追空；关于出产企业而言，因为事出忽然，价格跌落较快，保值现已失去时机；关于下流企业而言，能够享用此次价格跌落的盈利，恰当逢低备货。

关于后市镍价，王彦青保持“短多漫空”的观点。首要，高冰镍许多供给在2021年10月今后，而当时新能源用镍供给整体依然紧缺；其次，现在镍价已跌至镍铁价格邻近，而镍铁转向高冰镍仍需较高的本钱，纯镍的本钱支撑现已闪现；最终，当时全球经济复苏的预期依然较强，将继续支撑镍价。

在他看来，镍价下方支撑逐渐闪现，投资者短期不宜过火失望。除此之外，不锈钢工业链并未遭到本质影响，跟着镍价跌停反而迎来做多时机。关于相关企业来说，镍价的大幅动摇不利于企业安稳运营，这时更应加大危险办理力度，使用期货东西做好危险对冲，方能行稳致远。

“短期商场对供需状况进行重估，对远期镍的价值进行重构，其间也搀杂了许多心情的扰动，但本质上是价格回归到特定阶段的价值的问题。”曹洋以为，短期镍价不会继续大跌，理性的投资者在看到精粹镍与镍铁的价差缩窄之后，会从头评价镍铁转化为高冰镍的动能。

从中期来看，他表明，镍定价将回归镍金属的价值，即最上游矿端与下流终端需求的平衡。短时刻内，因为需求的巨量增加还需求时刻，而矿端供给的瓶颈不明显，供给趋于宽松而定价下移。可是从更长的周期纬度去看，他以为需求潜在增加空间很大，矿端供给瓶颈会逐渐呈现，到时会有新的平衡呈现。

曹洋主张，短期内投资者能够考虑超跌之后的买入时机。一方面，在四季度之前暂时不具备镍铁许多转化的或许，而在镍价超跌之后，关于精粹镍自身的供需会发生更活跃的影响，例如约束供给开释、促进下流补库等；另一方面，从二季度来看，无论是镍盐仍是精粹镍，供给上依然相对缺少，现货商场仍能供给短期的根本面支撑。此外，关于下流需求质料收购的企业而言，他主张在镍价超跌后恰当进步备货量，未来能够凭借期货东西更好地进行危险办理，躲避价格的大幅动摇。