肇庆证券(诺安股票基金)

出资关键

职业全体概览

芯片缺少布景下，1-2月累计产批同比2019年小幅下滑。乘联会口径：狭义乘用车产值完成113.2万辆(同比+472.8%，环比-39.2%，同比2019年2月+2.76%，累计2019年1、2月份同比-2.89%)；批发销量完成113.5万辆(同比+409.7%，环比-44.1%，同比2019年2月-6%，累计2019年1、2月份同比-2.00%)；零售销量完成117.7万辆(同比+371.9%，环比-45.5%，同比2019年+0.62%，累计2019年1、2月份同比+0.16%)。新能源乘用车产值11.3万辆(同比+772.4%，环比-35.5%)；批发10万辆(同比+640.2%，环比-39.5%，同比2019年2月+96.85%，累计2019年1、2月份+87.68%)。轿车芯片缺少+春节假期两层要素叠加效果下，职业产批全体同比2019年小幅减缩，环比1月份下降起伏较大。同比涨幅较大，首要系去年同期基数较低。展望2021年3月：节后复工+芯片缺少影响逐渐消化效果下，估计产批同比涨幅超50%-60%。

车企层面产销

依据乘联会及公司公告数据计算：所有车企产值及批发销量同比均为正，产值同比增速显着高于批发销量，中心原由于去年同期基数较低，且疫情效果下出产端受限更为显着。批发销量绝对值上一汽群众体现最佳，同比增速上汽通用体现最佳，广汽自主体现最差。归纳产销来看，上汽通用+长城轿车增速最高，体现最好。

价格层面

2月下乘用车价格监控定论：扣头率微幅添加。1)除掉新能源的乘用车全体扣头率10.77%，环比1月下旬+0.11pct，合资车型扣头率添加显着，奢华品牌车型扣头开端收回。2)大都车企2月下旬扣头率添加，起伏较大的是广汽丰田+上汽群众+上汽通用，北京奔驰和华晨宝马扣头率大幅减缩。

出资主张

优中选优。鉴于商场风格改变+板块估值处于前史高位+职业处在百年革新中，2021年轿车板块出资战略从全面看多转为优中选优。契合优中选优的个股规范：1)现已活跃应对革新可以在未来工业中有清晰方位；2)2021-2022年处于清晰向上的成绩周期；3)成绩添加可以很好消化估值。整车板块优选新车周期清晰向上且活跃应对电动智能转型的优异民营企业：长城(A+H)+吉祥(H)。零部件板块优选未来在电动/智能赛道有本身方位且成绩向上周期：福耀玻璃+星宇股份+拓普集团+德赛西威+华阳集团+我国汽研。

危险提示：疫情操控低于预期；乘用车需求复苏低于预期

1。职业全体概览：

1-2月累计产批同比2019年小幅下滑

芯片缺少影响下，1-2月累计产批同比2019年小幅下滑。乘联会口径：狭义乘用车产值完成113.2万辆(同比+472.8%，环比-39.2%，同比2019年2月+2.76%，1-2月累计2019年-2.89%)；批发销量完成113.5万辆(同比+409.7%，环比-44.1%，同比2019年2月-6%，1-2月累计同比2019年-2.00%)；零售销量完成117.7万辆(同比+371.9%，环比-45.5%，同比2019年+0.62%，1-2月累计同比2019年+0.16%)。新能源乘用车产值11.3万辆(同比+772.4%，环比-35.5%)；批发10万辆(同比+640.2%，环比-39.5%，同比2019年2月+96.85%，1-2月累计同比2019年+87.68%)。轿车芯片缺少+春节假期两层要素叠加效果下，职业产批全体同比2019年小幅减缩，环比1月份下降起伏较大。同比涨幅较大，首要系去年同期基数较低。展望2021年3月：节后复工+芯片缺少影响逐渐消化效果下，估计产批同比涨幅超50%-60%。

2。车企层面产销：

要点车企产销同比增速涨幅敏捷

依据乘联会及公司公告数据计算：所有车企产值及批发销量同比均为正，产值同比增速显着高于批发销量，中心原由于去年同期基数较低，且疫情效果下出产端受限更为显着。批发销量绝对值上一汽群众体现最佳，同比增速上汽通用体现最佳，广汽自主体现最差。归纳产销来看，上汽通用+长城轿车增速最高，体现最好。

3。价格层面：

2月扣头率微幅添加

依据抽样调查原理，咱们建立了乘用车终端成交价格的监控系统，每月进行剖析。2月下乘用车价格监控定论：扣头率微幅添加。1)除掉新能源的乘用车全体扣头率10.77%，环比1月下旬+0.11pct，合资车型扣头率添加显着，奢华品牌车型扣头开端收回。2)大都车企2月下旬扣头率添加，起伏较大的是广汽丰田+上汽群众+上汽通用，北京奔驰和华晨宝马扣头率大幅减缩。

4。出资主张

优中选优。鉴于商场风格改变+板块估值处于前史高位+职业处在百年革新中，2021年轿车板块出资战略从全面看多转为优中选优。契合优中选优的个股规范：1)现已活跃应对革新可以在未来工业中有清晰方位；2)2021-2022年处于清晰向上的成绩周期；3)成绩添加可以很好消化估值。整车板块优选新车周期清晰向上且活跃应对电动智能转型的优异民营企业：长城(A+H)+吉祥(H)。零部件板块优选未来在电动/智能赛道有本身方位且成绩向上周期：福耀玻璃+星宇股份+拓普集团+德赛西威+华阳集团+我国汽研。

5。危险提示

疫情操控低于预期；乘用车需求复苏低于预期。