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基础化钢钒工

wx 2023-02-08 08:34:20 6

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事项：

近期受云南区域限电影响、黄磷开工率受限，产品价格大幅上涨。

基础化钢钒工

国信化工观念：

1)云南干旱被迫限电，环保趋严监察加码。云南电5月10日发布应急错峰预备预告诉，因为云南主力水库透支严峻，水电发电严峻不及预期，用电顶峰存在约70万千瓦电力缺口，对各地州用电企业开端应急错峰限电，错峰限电量为10-30%，估计继续至6月中旬，工业企业用电管控次序层次分别为电解铝(一级)、黄磷(二级)、水泥(二级)、钢铁(二级)、铅锌(三级)。此外，因为中心环保监察进驻云南，一方面云南黄磷企业因自检自查、技改作业等开工负荷下调；另一方面一些煤矿停产整改，煤炭产值大幅下滑，火电存煤继续下滑，全省存煤只要约50万吨，进一步加重电力缺乏现状。

2)云南区域黄磷企业开工率下降，产品报价大幅调涨。我国黄磷产地会集在云南、四川、贵州和湖北四省，其间云南区域产值占比约65%。现在贵州、四川、云南区域黄磷开工率分别为38.5%、68.5%和15.9%，云南区域开工率较5月初大幅下降46.5pcts。本周黄磷价格大幅拉涨1000元/吨，云南厂家封盘不报，四川、贵州大多无报价，单个厂家报价在18200-18500元/吨，较去年同期价格上涨约10%。因为黄磷单吨耗电量在15000度左右，电价对黄磷本钱影响极大，黄磷供给出现时节性周期。西南区域以水电为主，6-9月处于丰水期，水电本钱较低，企业复产及开工添加，黄磷供给量时节性添加。依据百川盈孚数据，本周国内黄磷库存只要1200吨，环比下降55.6%，供给非常严重，价格有望继续上涨。

3)国内黄磷供需格式好转，有望带动下流产品价格上涨。2020年国内黄磷名义产能约180万吨，实践产能约120万吨，实践产能略有下降。依据百川盈孚计算，2020年国内黄磷产值约77.8万吨，同比添加19.4%，本年1-4月黄磷产值约24.0万吨，同比上涨33.6%；本年1-4月黄磷均价16880元/吨，与去年同期根本相等。黄磷下流首要用于磷酸、磷酸盐、赤磷、三氯化磷、五硫化二磷等，广泛应用于出产合成洗涤剂、农药、国防军工及其它职业。其间，2020年下流需求中热法磷酸占比达46%；草甘膦占比26%；三氯化磷占比约15%；五氧化二磷、赤磷、五硫化二磷等其他需求约占13%。在黄磷价格上涨驱动下，有望带动有机磷除草剂草甘膦、草铵磷，以及有机磷类杀虫剂毒死蜱、敌百虫等产品价格的上涨。

出资主张：主张重视国内具有黄磷产能相关标的——兴发集团、云天化。兴发集团具有黄磷产能16万吨，2020年产值11.4万吨，云天化2020年共挖掘出产黄磷矿131.6万吨，黄磷产值3.2万吨。

危险提示：限电方针不及预期；产品价格上涨幅度不及预期；下流需求不及预期；环保监察力度不及预期。

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