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财物证券化产品融资本钱预估及实务剖析

财物证券化已成为我国企业融资的重要手法之一，在监管层关于债券融资监管口径更加严厉的大布景下，经过杰出的根底财物展开证券化事务协助企业进行融资，既可以满意财物出表下降负债率意图，又可以充沛发掘企业未来的创收才能。

一、从买卖结构下手，掌握融资本钱组成

从单SPV买卖结构下手，逐个剖析整个财物证券化产品的本钱组合。

（1）

票面利率（资金认购本钱）

证券化产品的票面利率即资金认购本钱是融资本钱的首要构成部分，影响该票面利率的要素许多，例如根底财物的类型及质量、主体及产品评级、增信机制以及商场资金利率的走势等都会影响票面利率的凹凸变化。

券商作为方案办理人在对发行人未来发行票面利率的预估过程中，将首要经过参阅商场利率状况、发行人前史发行状况及同行业同类产品比较相结合的方法对票面利率的本钱做一个预判。

（2）

方案办理人的办理费

券商作为方案办理人在专项方案存续期内将担任根底财物现金流归集监管、原始权益人危险排查以及兑付兑息等责任，因此每年会对原始权益人即发行方收取必定的费用，该费用依照专项方案存续期内余额的必定份额收取，该份额一般为千分之一到千分之三。

许多券商习惯于将该部分方案办理费同时兼并至承销费中打包核算，是现在较为常见的一种做法。

（3）

保管费用

保管银行在买卖结构中首要担任保管人担任办理专项方案账户，并执行方案办理人的资金拨付指令。在专项方案存续期间，保管银行按年收取保管费用，每年保管费为当期剩余产品的千分之三到千分之五不等。

（4）

挂号保管费

挂号保管费是证券挂号结算组织收取的手续费，该费用原始权益人每次按方案还款给认购人时，挂号保管组织依照还款金额及利息的0.005%（十万分之五）收取必定的挂号保管费用；

（5）

证券公司承销费

券商作为方案办理人，在专项方案建立时，将向原始权益人一次性收取承销费，该笔承销费按发行规划的必定份额收取，发行规划的巨细以及买卖结构的杂乱程度都将影响承销费用份额收取的凹凸，一般状况下，承销费的份额在千分之六到百分之一不等。

（6）

担保费

为了添加产品的信誉评级，发行人往往需求引进第三方担保。在专项方案建立及存续期间，担保公司收取担保费包含一次性收取的评定费及保后检查费、每年收取的担保费，费用明细如下：

?评定费及保后检查费在专项方案建立后一次性收取约100到150万元；

?担保费率为每年担保余额的1-1.5%，该份额将依据根底财物的质量及主体信誉评级决议。

（7）

评级费用

评级组织将关于展开财物证券化事务的主体及产品进行评级，根底财物的类型及杂乱程度将影响评级组织的收费规范，一般来说，关于债务类相对简略的根底财物，评级组织一次性收取20至30万元，后期盯梢评级为每年3到5万元。

（8）

审计费用

针对不同类型的根底财物，审计组织的收费规范也存在较大差异。一般来说，关于相对简略的根底财物，在专项方案建立时审计费为人民币20-25万元，专项方案建立时的验资费用为5000元。

在专项方案存续期间，将按年收取审计费包含财物办理陈述审计费用2万元及年度财务报表审计费用8万元。

（9）

法律顾问费用

触及到根底财物的合法性与转让的合法性等问题，律师将依据根底财物现行的状况，收取必定的费用，该费用一般在30万到50万不等。

（10）

双SPV下的信任通道费

在许多买卖结构中往往经过引进信任的方法来安稳根底财物的现金流，信任的通道费成为了双SPV结构中特有的收费，参阅现在双SPV的事例，该通道费为专项方案存续期内财物余额的0.15%至0.2%不等。

二、结合商场状况，猜测票面利率走势

证券化产品的票面利率即资金认购本钱是融资本钱的首要构成部分，影响该票面利率的要素许多：根底财物的类型及质量、主体及产品评级、增信机制以及商场资金利率的走势等都会影响票面利率的凹凸变化。

三、总结

结构化产品的融资本钱与债券融资比较，因触及组织较多，产品的规划要素多样，因此在本钱核算时存在较为杂乱的环节，其首要本钱仍为票面利率、券商承销费及担保费用。若券商可以结合发行人根底财物的根本状况，较为精确的掌握影响以上三个本钱的变化要素，则可以对财物证券化产品的归纳融资本钱做出一个根本的预估。