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3月30日，贵州茅台(600519.SH)发布2020年报。

依据年报数据，贵州茅台上一年完成经营总收入979.93亿元，同比增加10.29%。归属母公司净利润466.97亿元，同比增加13.33%，相当于日赚1.28亿元。一起，贵州茅台拟每10股派红192.93元(含税)，将合计分配利润超240亿元。

对此，有说法称，这是贵州茅台史上最“壕”的分红。那么，果真如此吗？

史上最“壕”分红？

一般股民：股息率不如把钱存银行

依据年报来看，贵州茅台的利润分配预案为：以2020年年底总股本12.6亿股为基数，对公司整体股东每10股派发现金盈利192.93元(含税)，共分配利润242亿元，创下公司上市以来最大的分红金额。

茅台年报发布分红

不过，比较直观的分红金额，“股息率”或许才更有参阅含义。因为，在出资实践中，股息率是衡量企业是否具有出资价值的重要标尺之一。红星本钱局发现，从股息率来看，贵州茅台的分红其实并不高。

举个简略比如，假设一位出资者只买一手贵州茅台(100股)，那么分红就有1929.3元。可是因为茅台股价太高，以今天(3月31日)上午收盘价2031.99元核算，买入1手需求花费20.31万元，股息率仅有0.95%，而现在各家银行1年期存款利率一般在1.35%至2.25%之间。

与此一起，红星本钱局发现，2020年同期，贵州茅台的股息率为1.38%——本年还比上一年下跌了0.43%。这也意味着，至少上一年和本年买贵州茅台的股民，假如只从分红来看，其收益显着低于银行定时。

但关于持有贵州茅台股份的大股东而言，其收益就会十分高。红星本钱局发现，我国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司作为最大股东，持有股票6.78亿、占流通股份额为54%。依照此次分红来核算，该公司合计分红130亿元，占到此次分配利润的一半以上，大部分都落进了“自家人”的腰包。

那么，为何会形成这样的情况呢？

“股价太高了。”工作出资人程宇告知红星本钱局，依照现在的收益核算，茅台差不多是56倍PE，“这也阐明茅台股价早便是泡沫了。泡沫不一定立刻破，但泡沫便是泡沫，将来跌起来就要命。”

酒业剖析师袁野向红星新闻记者表明，“从出资商和投机商的心态来剖析自身无可厚非，但他们也是茅台股价飞涨的推手。”在袁野看来，许多股民以为自己是镰刀，或许没来得及富丽回身就沦为“韭菜”。

白酒职业剖析师蔡学飞则指出，出资归于个人本钱行为，成果取决于相对收益。“考虑到茅台近几年的收益率，以及其在本钱商场的强势方位，我个人以为，归纳考虑茅台的出资价值才是理性客观的出资情绪。”蔡学飞主张。

茅台本钱是多少？

每瓶本钱仅58元，公司日赚1.28亿元

从年报来看，贵州茅台上一年完成经营总收入979.93亿元，同比增加10.29%；归母净利润466.97亿元，同比增加13.33%，相当于日赚1.28亿元。

茅台年报首要数据

那么，许多人猎奇的是，日赚1.28亿元的贵州茅台酒，其本钱到底有很多呢？

红星本钱局查阅发现，有友称“贵州茅台酒出产本钱仅58.8元/瓶”。实际上，此言非虚。据了解，白酒的出产本钱，也便是财报中所提及的经营本钱，首要包含直接资料(红高粱、小麦等粮食作物、包装资料等等)、直接人工(出产工人人工费用等)、制造费用以及燃料动力等。

依据年报来看，茅台酒的毛利率达到了93.99%，其间低端系列酒(赖茅、茅台王子酒、茅台迎宾酒等)的毛利率远低于高端白酒茅台酒，为70.14%。

从现在的官方指导价来看，贵州茅台酒500ml的出厂价为969元/瓶。按此核算，贵州茅台酒的出产本钱只要58.8元/瓶。

当然，白酒企业的本钱不只包含出产本钱，还包含产品营销推行本钱，保护品牌价值的宣扬本钱、财政本钱、税务和再出产出资本钱等。

一起，关于茅台而言，更多是明显的品牌溢价。“茅台已成为奢华品牌”，根本成为顾客的一致。

价格还要涨？

商场严峻求过于供，飞天茅台仍有上涨空间

除了本钱之外，更多人重视的是，茅台的价格特别是飞天茅台的价格，是否还会上涨？

红星本钱局注意到，从产值来看，贵州茅台合计产酒75160.54吨，其间茅台酒50235.17吨，同比增加0.63%；从销量来看，合计出售64055.88吨，其间茅台酒销量34312.53吨，同比削减0.72%。

茅台酒销量

“茅台酒出产、出售依然处于高位运转。”我国消费品营销专家肖竹青以为，因为商场严峻求过于供，特别是飞天茅台的价格仍有上升空间，“茅台拟定2021年营收增加10.5%的方针，意味着茅台酒2021年仍旧求过于供。”

别的，国海证券剖析以为，贵州茅台从上一年12月底至现在均在要点调控价格，要求经销商100%拆整箱为散件，加大开瓶率，削减甚至倒逼开释部分社会库存。“当时茅台整件批价保持3000元以上，散件批价保持2400元以上，管控批价利于公司后边涨价。”国海证券估计，未来五年茅台至少会涨价一次。