手握美股江西长运清算牌照，老虎证券在下一盘什么棋？

山君证券相关负责人依稀记得，初度走入美国老牌生意券商Marsco联合创始人MarkKadison办公室时的情形。

办公室面积很大，但可供行走的空间却很狭小，层层叠叠地堆满了纸箱。纸箱里边悉数装着过往的清算记载以及早年的审阅记载等，每个箱子都有许多标签。

2019年7月2日，山君证券以940万美金的对价收买Marsco的100%股权。

A股证券买卖的清算环节都置于中证登，美国却不相同。

在美国证券存托与清算公司(DTCC)与证券生意商之间，还存在着一个清算生意商的人物。美国有3600多家证券生意商，却只要120家清算生意商。

山君证券看中的，正是Marsco的DTCC清算会员资历。

关于华人布景的美港股券商而言，这块清算车牌，至关重要。

1清算车牌

以往，山君证券的底层清算，是经过其股东盈透证券(InteractiveBrokers)进行的。中资布景券商依靠美国本乡清算商，是常态。

收买Marsco后，山君证券将打通美股买卖、清算、结算和财物保管的全流程，构成闭环，从此成为自清算生意商。

车牌仅仅其一，背面隐含的是Marsco的团队阅历。

“一块清算车牌肯定是咱们很直观的方针，但并非悉数。客观而言，美国百年证券法规犹如浩如烟海，合规细节补丁摞补丁，假如外行轻率闯入，基本上晕菜。”山君证券内部人士泄漏，Marsco的技能储备较为丰盛，车牌及团队都是关注点。

Marsco成立于1986年，地处新泽西州，前期定坐落区域券商，上世纪90年代开端“触”，进行互联获客，近年来聚集于清算事务。

因这份阅历，Marsco联合创始人Mark对互联和新式科技心存好感。慢慢地，开端并不想卖掉股权的Mark被打动了。

山君证券以技能驱动、在C端有绝对优势的渠道，与Marsco的清算才能相合作，是清楚明了的协同效应。

这笔买卖估计将在本年第三季度完结。并购仅仅第一步，接下来是体系的对接、打通和交融。

据内部人士称，初期采纳双清算体系，由盈透证券和Marsco一起做清算。随后在对接的进程中，与Marsco的清算体系逐步加深交融与优化。

“因时差的原因，对接是很杂乱的作业。”山君证券内部人士泄漏，美国的那套清算相对杂乱，是前史原因导致的。

A股的中证登成立于千禧年之后，流程更洁净紧密，对国内券商而言，清算环节并不是一个烦恼。而美国证券商场展开初期的股票清算，乃至数以百计的信差带着整袋的支票和股票络绎在华尔街。

现在，美国的清算体系是不穿透的，即清算生意商在DTCC显现为一个账户，而不挂号终究出资者，许多簿记、合规、风控、流程的作业都落在清算生意商的份内，相当于巨大的精力资源的投入。

这或许是山君证券挑选并购而非新请求一张清算车牌的原因。

不少券商直接挑选第三方清算商，也会因而失掉一些时机。

以山君证券为例，美股“打新”事务是其特征。以往，此类产品立异的底层架构十分依靠清算商的合作，只要清算生意商有资历簿记存放于DTCC的新发行股票。

2新加坡车牌

美东时刻7月23日盘前，山君证券公告称，其新加坡全资子公司拿到了新加坡金融办理局MAS同意的资本商场服务车牌。

这是山君证券的第九张金融车牌。

新加坡华人很多，而山君证券以“华人国际的盈透证券”作为方针，自然而然地把新加坡视作国际化的重要一站，且能够辐射整个东南亚区域。

新加坡的“资本商场服务车牌”车牌掩盖证券、基金、信任、风险出资等多个事务范畴，山君证券获批的经营范围包含证券及衍生品的承销与生意事务，并能够为客户供给财物保管和融资服务。

这张车牌来得并不简略。

大约在一两年前，在芝加哥商品买卖所和新加坡亚太买卖所具有多年从业阅历的PatrickChan换岗到山君证券，开端建立团队，起先的重心是合规及车牌请求。

直到2019年一季度，山君证券在新加坡车牌请求获得AIP(原则性同意)，尔后进入了体系验证等实操层面。

拿牌的下一步，行将开端展业。

花旗银行陈述称，山君正在新加坡当地进行团队和基础设施建造，未来将展开证券及期货买卖事务。

新加坡本地券商的费率昂扬，单笔买卖在10-20美金左右，且软件更新缓慢。

像山君证券这样强技能基因的互联券商，技能水平较之新加坡当地，呈碾压之势。

山君证券有望成为“鲶鱼”。在这张车牌下，新加坡本地华人能够较低的费率、更友爱的买卖界面去炒全球的股票。

而别的一方面，山君证券是否也会接入新加坡股票商场?

答案是：短期内不会。

新加坡资本商场的活跃度并不高。就像美国的清算车牌相同，接入任何一个新的商场，相同要打通底层的清算、合规环节，都是本钱。

3全球化

金融组织，车牌先行，是例行不破的规则。

以监管、风控为中心的金融职业，历来考究“持牌执业”，车牌便是金融组织实力比拼的代名词。

山君证券持有车牌在互联券商中最多且最多元化，非一日之功。与同行比较，山君证券的车牌布局特点是全球化。

首要，山君证券拿到了新西兰证券买卖所的券商车牌，成为其36家认证会员之一，完成了券商车牌从0到1的打破。

“刚创业融的钱都去拿牌了，没有车牌就做不了这个事。”山君证券内部人士泄漏。

从全球来看，新西兰券商车牌请求难度尽管低于美国车牌，但监管完善。

车牌请求，是一个很单调且杂乱的作业。首要，你需求一个熟稔当地监管体系的牵头人，其次是团队，再然后，每一个车牌都有必定的资金和合规门槛要求，需求不断的报资料，循环反复。

“车牌请求的进程，称之为苦难也不为过。”前述山君证券内部人士感叹。

在2018年11月拿到美国券商车牌之后，同月，山君证券亦拿到了澳洲的券商车牌。

澳洲、新西兰，与新加坡商场的痛点是附近的。本地券商的买卖软件既贵又落后，单个本地券商还停留在PC端，乃至于电话下单。

另一方面，相关于美股商场，澳洲、新西兰的明星股票很少，不如出资美股。

山君证券的国际化布局才刚刚上路。

2017年9月，山君证券将港股佣钱降至万分之三，一石惊起千层浪，在港股商场上几乎是压倒性优势，港股券商加快洗牌。

山君证券的港股买卖是经过盈透证券的。

现在，山君证券在香港有两张车牌，信任或公司服务车牌、保险生意车牌。其间，信任或公司服务车牌首要用以合作山君证券的一体化股权鼓励解决方案ESOP办理。

4野心

在山君证券的全体车牌地图中，以美国的4张车牌含金量最高。

山君证券创始人巫天华描述清算车牌的效果，是“缩减对佣钱收入的依靠”。

清算本钱的下降，是当然的。更重要的是，事务的灵活性会添加，在美国，融资融券只能由清算生意商展开，由于“券”的归属是挂号在清算生意商的账户下。

招股说明书显现，山君证券2018年营收中，佣钱收入2604.3万美元，占比77.6%，而“利息收入+金融服务费收入”652.7万美元，占比仅19.5%。

比照一下，有清算车牌的盈透证券，其利息收入(首要是融资融券)在2018年是9.29亿美元，在总收入中占比49%。

佣钱收入占比逐步下降，而融资融券收入占比逐步添加，是全球券商的趋势。

山君证券在2018年8月拿到的美国投顾车牌，在年末时亦有动作，发行了全球首支一起盯梢中美两国互联巨子的ETF产品：山君中美互联巨子指数基金(基金代码TTTN)。

细数山君证券的车牌之路，一路聚集于华人聚集的商场，澳洲、新西兰、新加坡乃至美国都是如此。

即便在美国，全球化的券商也不多见。像高盛、摩根士丹利等，全球各地都有车牌，却只服务于高净值客户。像盈透证券这样主打互联券商、服务于普通用户的全球持牌组织，寥寥无几。

一张车牌地图，居然能够看出山君证券在十年后的野心：华人的全球化券商。

在上市之初，山君证券由于“介绍生意商”的人物，没有清算车牌，曾遭受了一些质疑。那时，山君证券没有对外说的是，每一张车牌的获得，都需求阅历必定的周期。

山君仅仅需求一点时刻。