医药行业周报：集采美国道指提速 高耗路在何方？

陈述导读

2022年4月13日，国家财政部发布《关于安排申报中央财政支撑公立医院变革与高质量开展演示项目的告诉》，提出着力操控医疗费用不合理增加，推动公立医院积极参与药品和医用耗材会集收购运用变革。集采提速扩面，咱们以为高值耗材公司需加快立异、构建渠道型立异企业。

出资关键

本周考虑：集采提速扩面，高值耗材路在何方？

事情：2022年4月13日，国家财政部发布《关于安排申报中央财政支撑公立医院变革与高质量开展演示项目的告诉》，提出着力操控医疗费用不合理增加，推动公立医院积极参与药品和医用耗材会集收购运用变革，强化本钱束缚，减轻大众看病贵的担负。

咱们以为：

提速扩面，集采必至。咱们以为未来集采将成为公立医院投标的基本模式。

咱们在2021年9月17日《怎么看待神经介入耗材集采》陈述中现已指出：“难集采不集采、国产代替率低不集采”的逻辑早已打破，全产品线集采是必然趋势。受冠脉集采影响，多个厂家涌向国产代替率低、厂家少的蓝海商场，如神经介入、电生理、起搏器等板块，2021年的起搏器集采标明，国产代替率已不再是集采的衡量目标，集采扩面敏捷，高值医疗耗材厂家应该做好预备，在集采中找寻存活的时机。

产品立异性供给议价权。咱们始终以为，集采当下，所谓“微立异”已不再具有优势，只要能彻底处理临床痛点的严重立异才干供给终究的议价权。以心脏电生理产品为例，强生在我国的市占率近60%，主要是其在三维电生理以及其主要使用的高难度手术——房颤医治范畴的产品销售，若呈现相似起搏器的集采，公司或将具有较强的商场定价权。而我国厂商除微创电生理外，尚无可用于继续性房颤医治的产品获批。咱们以为产品立异性决议了临床的使用广度与不行代替性，然后决议了集采中的议价权。

产品组合完善性是重中之重。咱们以为，单个或许单种类产品的立异现已难以支撑企业的开展，完善的产品线布局、系统性产品的立异、快速且继续的更新迭代才干才是应对方针改变的中心竞争力。集采是应战，也或许会成为时机，有助于国产厂家进入更多的医院，有助于进行其他立异配套产品的推行。

完善的产品线及立异产品布局才干增大临床的承受度，有在集采中争夺更大商场份额的或许性，即产品完善是临床推行、应对集采应战的重要竞争力。

结合上述剖析，咱们引荐重视有必定临床根底与较强产品立异性的公司，如微创医疗、微创电生理、康沣生物、惠泰医疗等。

本周表现：震动分解，中药饮片涨幅显着

本周医药板块跌落1.33%，跑输沪深300指数0.34个百分点，在所有职业中涨幅排名第11.从成交额看，医药职业本周成交额为5266亿元，占悉数A股总成交额份额为11.6%，较上星期环比下降1.0pct，较2018年以来的中枢水平高3.5pct，成交额仍处于前史较高水平。从估值看，本周医药板块全体估值(前史TTM，全体法，除掉负值)为28倍，环比上升0.2pct.医药职业相对沪深300的估值溢价率为143%，较上星期环比上升3.6pct，低于四年来中枢水平(182.1%)。

据Wind中信医药分类看，本周医药子版块分解显着，其间中药饮片(上涨3.5%)、中成药(上涨2.5%)、医药流转(0.1%)有所上涨；其他板块均有较显着跌落，生物医药(跌落5.3%)、医疗器械(跌落4.9%)、医疗服务(跌落4.0%)、化学制剂(跌落3.6%)、化学原料药(跌落3.2%)均有较大跌幅。

依据浙商医药要点公司分类板块来看，本周医疗服务(上涨3.3%)、医疗器械(上涨1.5%)有所上涨，其他板块均呈现跌落状况，其间综合性仿制药(跌落5.0%)、特征原料药(跌落4.7%)、研制立异型药(跌落4.6%)、生物药(跌落4.3%)、科研服务(跌落3.9%)均跌幅显着。详细看个股表现，医药商业板块中泰林生物(上涨13.9%)涨幅显着，咱们以为是获益于其用于新冠检测产品所用NC膜的需求预期；奥翔药业逆势增加较为杰出(16.9%)，咱们估测或许和公司短期显着调整之后的估值修正有关；其他，沃森生物、君实生物的强势表现，咱们估量也是跟新冠相关配套产品的研制推动预期有关，一起，咱们特别强调本周新冠特效药主题性出资呈现显着波动性的特色，前期上涨较多的公司本周呈现显着回调，表现了商场现在在主线缺少的情况下的主题性出资的特色。别的，因为迈入4月年报密布发表期后，短期成绩增速或许构成催化，咱们继续看好2022Q1保持较高速增加、中长期工业晋级逻辑明晰的医药制作板块及消费特点板块，如CXO、原料药、制药上游、消费(疫苗/中药)等公司。

2022年医药出资战略：握制作、迎立异

咱们主张出资者打破“中心财物”和“板块观念”，才干够工业链思想看待上游、制作环节的出资时机，立异药械在过渡期内继续优胜劣汰，咱们以为2022年医药应当坚持“握制作、迎立异”的出资战略。

详细而言，主张重视：

1)制作板块：API、CDMO等细分范畴，引荐健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药等。

2)上游：制药配备、试剂、耗材等范畴，引荐森松世界、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技等、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等，重视海尔生物等。

3)立异：世界化才干的器械、药品公司，引荐南微医学、微创医疗等，重视佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。

4)其他：消费特点、医疗服务、立异配套工业公司，引荐泰格医药、昭衍新药、智飞生物、万泰生物、康希诺、济川药业，重视康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、片仔癀等。

危险提示

职业方针变化；中心产品降价超预期；研制发展不及预期。