「股票600866」数字证券引领金融“范式革命”，未来万亿数字金融市场雏形初显

摘要：数字证券怎么打破全球活动性的战略关隘？

现在，全球正处于新旧金融的十字路口，数字证券以区块链技术推动传统金融改造，为全球财物的自在活动以及金融功率的全面进步，敞开了极具想象力的未来数字金融大门。作为数字证券范畴的观察者与实践者，IDHub基金会主席、MagicCircle创始人曲明表明，数字证券将掀起全球金融的“范式改造”。

范式改造(ParadigmShift)是库恩提出的科学演进方法。他观察到，科学不是线性的常识堆集的进程，而是以范式改造的方法推动。也就是说，观念更新和认知改动在科学前进中的效果更大、含义更深远。就像量子力学不只是为物理带来了新常识，处理了老问题，更首要的是让人们能够用全新的量子观和数学东西去了解物理。数字证券则为全球金融系统传递出新的加密金融世界观，以全新视角重构金融根底设备，并带来了更具活动性、自主性，在监管系统下能够发明高效公正买卖环境的立异金融东西。

当时，本钱商场与金融系统正面对巨大应战，不同的金融商场彼此分裂，出资者只能出资独自的金融商场，现有金融产品并不具有完成财物全球自在活动和买卖的根底。本钱商场严峻低效，危险本钱和出资者之间存在较高壁垒，全球数百万出资者被掠夺了更多公正出资和买卖的时机，规划较小的成长型公司缺少高效的融资途径。别的，现有金融系统因为中心化特性，易出现买卖缝隙以及违规操作，监管框架下全球缺少新的财物类别。

数字证券经过本身所承载的区块链底层技术将彻底改动传统本钱商场根底设备，对清算环节和过期行政功能的影响将是深远的。一起，这一方法将打破监管的商场地域边界，完成更高水平活动，让出资/募资行为的功率更高，参加度更广泛，而真实活动性是商场繁荣的根底。数字证券将会和加密钱银一起敞开敞开金融的大门，诞生出全新的买卖类型和买卖种类。从监管视点看，金融方法和技术的立异会倒逼传统监管进行打破而不是悉数遵照，让监管更的适用于未来数字金融的开展。

曲明以为，数字证券将建议一场对传统金融的改造。数字证券将极大进步合规功率，并改动中心化清算方法，完成主动合规和快速清算。数字证券经过写入智能合约将KYC/AML机制主动化，以快速完成合规检查以及买卖的瞬时清结算。一起，其能够进行更小粒度的财物所有权切割，下降高危险出资品的进入门槛，比方房地产和高端艺术品。数字证券可编程规矩将监管模型、本钱办理模型编程为可执行的智能合约，这些智能合约也可用于不同的加密财物。而拟定财物的规范化协议将促进不同质财物、不同法币间的互通更为快捷。

从以上这些能够看出，商场是经过团体才智探究发明出来的，而不是由某个权威组织界说出来的，更不是传统方法的照搬。

之后，曲明全面剖析了数字证券商场现状。跟着2017年第一个STO推出之后，到到2018年末，商场规划微弱增加至大约4.42亿美元，其潜在商场高达万亿美元。2019年1-5月，STO的开展得到持续与重视，假如STO的监管得到进一步加强，更多大型、受监管的买卖所开端支撑STO，估计这一商场将在2020年得到更大开展。

在全球发行的150个首要STO项目中，美国、欧洲、英国占有STO商场前三位，美国以61种产品占有40.7%。英国以12个STO项目远远落在第二位，占总数的8%，瑞士以11家公司名列第三。欧盟共有27个项目。其间，德国是一个活跃的参加者，有8个STO项目。但亚洲在该范畴缺少代表性项目，亚洲的STO项目仅占总数的5.3%。90%以上坐落北美和欧洲。这表明，现在这两个大陆之间的商场高度分解，亚洲是否会赶上这两个商场仍不确认。在悉数项目中，根底设备类STO占大多数，它们将在STO生态系统中发挥至关重要的效果。

48%的STO项目选择自主发行，这表明他们有自己的区块链开发团队来构建智能合约。52%的STO项目运用第三方发行渠道进行发行，这一计划尽管本钱略高但也愈加安全，这是因为发行数字证券有必要保证完全符合法令法规，否则将面对严重法令或财政处分。现在，最常用的发行渠道是Securitize、Neufund、DealBox、Polymap和SwarmFund。这些渠道成功的一个要害原因是它们的Token规范完成了跨多个证券类通证买卖的互操作性。

在曲明看来，数字证券现在处于根底设备、技术规范、职业规矩、监管方针的建造期与成型期，是金融立异的重要打破口，是最有或许经过技术倒逼监管立异的范畴，也是弥合金融立异与合规监管之间距离的桥梁。商场教育和大众遍及仍然是数字证券成功与否的要害点，需求更多参加者参加一起构建生态系统，全面进步大众参加性与商场活动性。现有数字证券发行组织高度依靠宗族基金和财物办理公司等传统资金来源，它们已做好预备持续向出资者宣扬数字证券的潜在优点。尽管增加缓慢但趋势安稳，估计未来2-3年，数字证券商场将持续出现安稳上升态势，迎来监管的全面落地。

一个完好的数字证券渠道应当具有如下要害要素：一致的数字身份验证进口、高效的通证化技术、全活动的数字财物买卖商场、可编程的价值自主办理方法。

在数字证券的根底设备中，数字身份是增强数字证券合规性的中心设备。区块链数字身份能够对数字财物进行确权，将买卖控制权从买卖渠道还到用户手中，并经过进步财物可带着性将“锁”在买卖渠道中的数字财物解锁出来，用户可将自己的数字财物带着或转移到任何一个渠道上，然后开释更大买卖活动性。更为重要的是，数字身份将为金融组织、监管组织和其他利益相关者供给不行更改的审计轨道。

可编程性有助于数字证券改进金融功率。可编程规矩答应数字证券将监管模型、本钱办理模型编程为可执行的智能合约，最大极限防止人为因素关于金融活动的搅扰，有助于进步金融功率，促进数字证券的合法合规办理。一起，答应第三方在证券类通证协议之上构建DApps，这种方法不仅为底层数字证券协议创立了粘性和防御性，并且还将生态系统的价值从孤立的通证扩展到应用程序络，并进一步增强络效应，一改金融财物无法跨渠道、跨商场、跨司法区活动、KYC/AML流程杂乱、身份审阅本钱高的窘境，走上一条运转高效、买卖通明、本钱可自在活动的新途径。

互操作性则是进步数字证券活动性的柱石。在数字证券范畴，每个发行组织都为特定的金融东西(如借款、债券、股票或期权)创立专有的数字财物，不同参加者在没有公共接口和通用协议的情况下发布数字财物，并不具有完成财物全球自在活动的根底。互操作性能够将财物以合约方法彼此引证并以主动方法进行交互，更能够经过单一操作界面，完成不同财物组合的全球活动，这对财物办理而言，将具有极大的革新性。

最终，曲明以为数字证券不是结尾，而是去中心化金融(DecentralizedFinance)的真实起点，其将会充沛激起人们对未来金融的想象力，发明出全新的金融与监管范式。

（作者：IDHub数字身份，内容来自链得得内容敞开渠道“得得号”；本文仅代表作者观念，不代表链得得官方态度）