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山西证券成绩暗淡中小券商生计难

年代周报记者盛潇岚发自上海

4月23日，本年首份券商一季报出炉。山西证券发布的2018年一季报显现，公司2018年1-3月完成运营收入13.29亿元，同比添加58.09%；归属于上市公司股东的净利润8780.08万元，同比下降37.47%。其间，山西证券多项事务呈现下滑，其间下滑起伏最大的事务是投行事务，同比添加-76.94%，一起，资管事务同比大增180.68%，成为山西证券一季报可贵的亮色。

现在，券商一季报正在连续发表中，到4月27日正午，已有19家上市券商发表了2018年一季报，而山西证券的多项事务添加率水平在上市券商中挨近垫底，也折射出现在强者恒强的券商格式中，中小券商的生计窘境。

资管事务大增成仅有亮点

依据山西证券一季报，2018年1-3月，山西证券完成13.29亿元营收，同比添加58.09%，8780.08万元净利润，同比下滑37.47%。这是证券职业上市公司2018年的首份一季报。

详细到各项事务，山西证券一季度出资银行事务收入为3672.75万元，比上一年同期的1.59亿元下滑76.94%；出资咨询服务手续费净收入为41.99万元，同比下滑68.23%。山西证券表明，两项事务的变化原因均是“受事务周期性要素的影响”。此外，山西证券一季度手续费及佣钱净收入也只要1.79亿元，较2017年的3.19亿元净收入同比下滑了43.89%。

一起，山西证券自运营务的成绩也随商场走低。数据显现，该券商一季度可供出售金融财物公允价值变化损益为负224.44万元，而在上一年同期，该公允价值变化损益则为3997.32万元，同比下滑到达105.61%。

在多项事务下滑的一起，山西证券资管事务大增显得分外亮眼。本年一季度，山西证券财物办理事务手续费净收入为2636.54万元，较上一年同期同比大幅添加180.68%。而在2017年和2016年全年，山西证券财物办理事务手续费净收入为5581.6万元和3769.28万元。也就是说，山西证券本年一季度资管事务净收入相当于2017年全年的50%和2016年全年的70%。

依据2017年年报显现，山西证券财物办理事务营收达1.22亿元，较2016年同比添加44.4%，不难看出，山西证券资管事务开展速度迅猛。山西证券表明，在2017年年度，公司建立上海财物办理分公司，引入财物证券化、固定收益等专业团队，现在事务范围已包括固定收益、财物证券化、权益出资、实业融资事务等多个范畴。

建立特殊出资子公司事项正在稳步推动中。山西证券表明，在稳健开展的前提下，为拓宽出资范畴，延伸出资事务链条，完成多元化财物装备，更好地服务于实体经济，更好地为客户供给归纳金融服务，公司第三届董事会第二十四次会议审议通过了《关于建立特殊出资子公司的方案》，赞同出资10亿元人民币建立特殊出资子公司。一起，赞同授权运营办理层依据特殊出资子公司实践运营需求，分批决议资本金投入的时期和金额。

此外，在利润表中，“其他事务收入”到达9.47亿元，同比大增362.39%，这是因为“仓单事务收入添加”。山西证券表明，仓单事务的特点是价格通明、买卖量大、买卖危险低，买卖额与毛利率不成比例变化。仓单事务选用产品买卖会计核算形式，出售收入和出售本钱在会计核算上为出入全额反映，因而出售收入和出售本钱同步大幅添加。一起，这块事务在山西证券一季报营收构成中占比超越70%，也是该季度净利润同比下滑但营收大增的原因。

折射中小券商生计窘境

山西证券最早成立于1988年，是全国榜首批证券公司之一。2010年11月，山西证券正式登录深交所。现在公司控股股东为山西金融出资控股集团有限公司。通过近30年的开展，山西证券的运营范围根本包括了一切的证券范畴。

此外，山西证券控股中德证券有限责任公司，从事股票和债券的承销与保荐；全资控股格林大华期货有限公司，从事产品期货生意、金融期货及期货出资咨询事务；全资控股山证国际金融控股有限公司，从事全面优质的生意及零售证券、期货、出资理财、财富办理、出资移民等金融产品及服务；全资子公司龙华启富出资有限责任公司，从事出资办理、项目出资等事务。

现在，券商一季报正在连续发表中。到4月27日正午，已有19家上市券商发表了2018年一季报。归属母公司净利润超越10亿元的有5家，别离是华泰证券、海通证券、广发证券、招商证券和我国银河，别离为19.03亿元、17.32亿元、15.26亿元、10.92亿元和10.14亿元。而山西证券8780.08万元的净利润数据，在现在已发表一季报的券商中排名倒数第二，排名倒数榜首的是榜首创业证券，为6899.58万元。

19家券商中，仅有4家券商归属母公司净利润完成了同比添加，别离是华泰证券、光大证券、华夏证券和榜首创业，别离同比添加43.07%、24.56%、1.75%和0.55%。其他15家券商均完成同比下滑，山西证券的下滑起伏排名第二，为37.47%，同比下滑排名榜首的是东方证券，一季度净利润同比下滑48.34%。

年代周报记者依据Wind资讯数据计算，山西证券手续费及佣钱收入为1.79亿元，同比下滑43.88%，同比添加率在19家券商中排名垫底；证券承销事务净收入为3672.75万元，同比下滑76.94%，同比添加率排名倒数第二；出资净收益为2.11亿元，同比添加率排名倒数第七。

由上述数据能够看出，无论是净利润仍是各项主运营务的添加率，山西证券在上市券商中的排名均挨近垫底，也折射出现在强者恒强的券商格式中，中小券商的生计窘境。

其间，山西证券下滑起伏最大的是投行事务，19家券商中，仅有6家券商该事务完成同比添加。实践上，跟着IPO审阅逐渐收紧，首发上会通过率继续下行，相较于其他事务，投行事务称得上是券商一季度成绩下滑起伏最大的事务。

数据显现，本年一季度IPO数量以及征集资金规划均较上一年有所下降，IPO数量算计35家，征集资金约为380亿元人民币，而上一年一季度的IPO数据显现，IPO数量到达135家，融资规划到达696亿元。安永华明会计师事务所4月2日发布的《全球IPO商场调研陈述：2018年榜首季度》显现，本年榜首季度我国A股商场IPO显着放缓，但买卖规划和市值水平继续提高。该季度A股商场IPO数量为上一年同期的1/4，征集资金同比下降四成，占全球IPO商场征集资金总数的1/7。

上海一家大型券商投行人士对年代周报记者表明，“现在的严监管高门槛大环境下，绝大多数投行的IPO事务量都在下降，一起IPO资源在向职业独角兽企业会集，国内券商投行同质化竞赛严峻，中小券商投行缺少中心竞赛力，这关于中小投行的冲击会更大。”上述人士以为，差异化竞赛可能是中小投行的出路。

作者：盛潇岚