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兴业证券—公司半年报：自营收入大增，19H1净002138股票利润同比+94%

wx 2023-02-05 07:49:17 6

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海通证券发布出资研究报告，评级:优于大市。

兴业证券(601377)

出资关键：组织事务协同效应显着，生意事务收入小幅提高。投行股债承销规划双双上升，科创板获得开门红。兴证资管继续紧缩通道，兴全基金办理规划坚持较快增速。合理价值区间7.74-8.77元，坚持“优于大市”评级。

兴业证券2019年上半年完成运营收入70亿元，同比+113%；归母净赢利13亿元，同比+94%；对应EPS0.20元。二季度完成运营收入32亿元，同比+92%，环比-16%；归母净赢利3亿元，同比+4%，环比-66%。二季度增提1亿信誉减值丢失。上半年归母净赢利高增加首要来自于自营收入大增。生意/承销/资管/利息/自营别离占运营收入的12%/4%/2%/6%/34%。

兴业证券—公司半年报：自营收入大增，19H1净002138股票利润同比+94%

加强集团内部协同，推进财富办理转型。19H1完成生意收入8亿元，同比+5%，股基买卖比例1.68%，佣钱率0.028%。公司继续推进分公司运营体制改革，充分发挥途径总对总战略协作优势。秉承以客户为中心的理念，活跃打造专业化营销服务体系，推进财富办理转型。截止6月末，母公司完成代销金融产品净收入0.86亿元，职业排名坚持第五位。

科创板获得开门红，股债承销规划双双增加。19H1完成投行收入3亿元，同比-17%。股、债承销规划别离同比+19%、+2%。股权主承销规划54亿元，其间再融资3家，承销规划50亿元。债券主承销规划421亿元，排名第18；企业债、公司债和地方政府债别离承销规划达21、241和80亿元。公司保荐福光股份成功上市科创板，获得开门红。公司IPO储藏项目59家，排名第10，其间主板5家，中小板3家，创业板4家，科创板2家。

兴证资管继续缩短通道事务，兴全基金办理规划坚持较快增速。19H1完成资管收入1亿元，同比+8%。截止19年6月末兴证资管受托资管规划705亿元，同比下滑29%。兴全基金办理规划3154亿元，较年头+21%，其间公募规划2475亿元，较年头+32%；短、中、长时间的股票出资成绩均位居职业前10位。

坚持价值出资理念，自营收入大增。公司加强商场研判，强化仓位办理，及时依据商场改变调整出资战略，获得杰出的出资收益。19H1完成自营收入（含公允价值，并考虑会计准则调整）30亿元，同比增加211%；母公司完成自营收入20亿元，同比+29%。

估计公司2019-2021归母赢利别离为22.8亿元、21.6亿元和22.9亿元，每股净资产别离为5.16、5.38、5.64元。参阅可比公司估值水平以及考虑到公司生意事务稳步提高，自动办理优势显着，咱们给予其2019年1.5-1.7xP/B，对应合理价值区间为7.74-8.77元，坚持“优于大市”评级。

危险提示：商场继续低迷导致事务规划下滑，商场监管进一步加强。

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