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美银：我们即将见证一场历八股圆绳的编法图解史性原油大逼空！

wx 2023-02-05 00:49:25 6

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还记得2020年4月那场负油价噩梦吗？这次或许是反过来......

不少分析师再三正告，因为原油产值添加有限以及炼油和出口需求微弱，未来几个月美国库欣区域库存将趋紧。而现在，正如华尔街多家看涨原油的银行所正告的那样，乌克兰抵触明显给供给带来了更大的危险。

美国银行大宗产品团队周一贯专业客户发布了一份题为“库欣缓冲库存所剩无几”（Cushing'sCushionWearsThin）的必读陈述。陈述指出，WTI原油日历价差最近飙升至十年高位（1个月期和3个月期合约的价差为11.70美元），尽管现已有所安稳，但依然处于高位，这不利于鼓舞交易商贮存石油。

因而，库欣纽带的库存年头至今已耗费约1300万桶，上星期跌到2400万桶，是页岩年代的最低季节性水平。现在，存储水平或许挨近运营最低水平，俗称“罐底”（tankbottoms）。

依据美国银行的说法，鉴于现在的现货溢价水平，这些库存中的很大一部分或许用于混合操作和作为管道活动的备用。因而，它们或许无法用于进行WTI合约交割。

更糟糕的是，跟着库存挨近运营最低水平，简直每一个价格信号都在阻挠原油流向库欣，这或许会约束再供给。值得一提的是，米德兰WTI原油较库欣的溢价已达1.50美元/桶，约束了向库欣的北向活动。一起，巴肯原油较WTI价差达5美元/桶，标明巴肯原油（Bakken）更有或许绕过库欣直接流入墨西哥湾区域商场。库欣和WTI之间以及巴肯和奈厄布拉勒（Niobrara）之间的价差也会下降炼油商混合WTI原油的志愿。

再者，WTI-布伦特原油价差最近触及-9.20美元/桶的多年低点，现在挨近-5美元/桶，这将鼓舞交易商未来几周出口更多原油，出口量“或许创纪录”。

尽管炼油厂的工作改变应该能短期内缓解库欣库存的一些压力，但往后的库存局势依然很严重。

从历史上看，库欣库存滞后WTI日历价差大约2个月。尽管这种联系在正常库存水平期间或许呈线性联系，但从理论上讲，日历价差应该跟着库欣库存见底以抛物线速度添加（更多现货溢价），然后跟着库欣库存添加以抛物线速度下降（期货升水）。

一切这一切都意味着，“近月WTI原油有或许在本年上半年呈现融涨”，类似于2020年4月20日WTI原油跌至负40美元/桶时的极点状况，其时全球经济停摆，到期交割的原油无处可去，近月合约持有人被逼出钱让其他人帮助交割，这才导致价格跌至负值。仅仅这一次将是反方向。

提示一下，WTI原油与布伦特原油不同，WTI合约具有什物交割机制，每月强制什物商场和期货商场趋同。2020年4月，这种趋同在WTI5月合约到期前充分体现，无法收货的多头被逼以负价平仓。现在，美国银行正告说，“商场格式现已回转”。

换言之，因为库存处于十分低的水平，依据WTI合约进行交割的才能或许会下降。美国本年上半年的供给添加有限且将原油送入库欣的鼓舞办法有限，库存或许会在低位徜徉。与此一起，鉴于商场在短期内极度缺少供给，美国银行以为，“跟着WTI合约每月到期，呈现空头揉捏的危险添加”，一起，WTI原油相对于其他北美等级原油走强以鼓舞更多原油流向库欣纽带的危险也会添加。

简而言之，在2020年4月的历史性负油价事情中，因为强制平仓，油价初次跌至负价，而在接下来的几周内，咱们或许会看到相反的状况：跟着空头争相买入，却无法以任何价格取得原油用于交割，历史性熔断一幕有或许发生。

美银：我们即将见证一场历八股圆绳的编法图解史性原油大逼空！