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证券记者魏书光

在伦镍演出“史诗级逼空”行情后，伦敦金属买卖所(LME)宣告暂停买卖并修正买卖规矩。可是，“妖镍”之妖，已成为颤动全球世界金融商场的标志性工作。

国内多位期货职业专家在承受证券记者采访时表明，近两年来，国内资金在境外金融商场危险事端频发，尤以2020年美国负油价和此次“妖镍”为典型，两次工作中，境外安排使用规矩缝隙“合法掠夺”，恶性操作显着。反观我国期货商场，通过30多年开展，构成了齐备、老练的风控监查准则，掩盖事前事中和过后，施行穿透式监管，风控准则归于全球抢先。

上述人士进一步呼吁，要继续发挥期货商场在全球资源配置中的高效效果，进步我国期货商场世界化水平，做大做强国内期货商场，招引更多国内外资金参加，构成与我国经济规划相适应的我国价格影响力，才干实在进步产业链和供应链的安全性、安稳性、竞争力，才干真实有用防止相似工作的重演。

买卖准则火上加油

3月8日晚间，LME紧迫宣告，暂停镍买卖，且估计在3月11日也便是本周五前，不会重启镍买卖。LME还决议撤销一切在英国时刻2022年3月8日清晨00:00或之后在场外买卖和LMEselect屏幕买卖系统履行的镍买卖，并将推延原定于2022年3月9日交割的一切现货镍合约的交割。

“LME被逼撤销反常买卖的非常规办法，恰恰阐明近期世界镍商场买卖的不正常。”一德期货首席经济学家郭士英以为，特别时期的稀有行情，为危险处置增添了不少困难。

物资中大期货副总经理景川表明，“此次LME的办法是屡次工作中最为活跃的一次，也阐明国内相关方面自动作为，关于快速化解工作是有用的。”回顾前史，因为LME大户持仓没有约束，导致对手盘使用规矩进行逼仓的工作时有产生。此次，青山控股的头寸占比过大、合约过度会集、可交割现货量过小或许无法依照规范仓单交割是被境外安排围猎的首要原因。

景川以为，因为LME做市商准则下，关于大户持仓占比没有相应的约束，近月合约持仓与可交割仓单也没有必要的要求，往往导致一些企业持仓过大、过于会集，构成交割瓶颈。尽管新提出的递延交割关于保值一方安排交割货源有利，但事实上短期内依然难以完成悉数交割，丢失不免。

中信建投期货公司有色金属研究员王彦青以为，LME商场的买卖准则也成为本次行情的助推要素。在俄罗斯遭到欧美制裁后，实际上相当于伦镍期货的交割规划产生了严重改变，但LME对此并未提早做出充沛应对。过后，LME尽管采纳因应办法，撤销了部分买卖，可是现已关于商场自身构成了损伤。

国信期货分析师顾冯达表明，LME的危险操控准则中没有大户陈述准则，仅限于对清算会员的办理，并且LME的胶葛处理机制不同于其他产品买卖所，是由LME的仲裁委员会依据常规进行判决，因此在监管规矩和胶葛处理机制上与国内期货买卖一切着较为不同的机制。

境外安排“合法掠夺”

景川以为，伦敦镍工作当然反映了国内参加者对世界商场规矩不注重和应对晦气，可是和美国2020年负油价相同，背面都存在境外安排使用规矩进行恶性操作的问题。

两年前的2020年4月20日，纽约商业买卖所(NYMEX)的负油价问题，已将欧美资金有意使用商场买卖规矩缝隙获取暴利的行径，展示得酣畅淋漓。其时，WTI原油期货5月合约于4月21日交割，成果交割地址的油罐已满，无法交割。过后调查陈述显现，在4月17日之前，部分投机资金已将交割地油罐装满，导致无法交割。并且美国买卖所早就预见了负油价，并修正买卖规矩，答应原油期货以负价格结算，火上加油，当年4月5日，正式上线支撑负价格的买卖系统。

成果，美国WTI原油期货在4月21日的5月合约在买卖的最终几个小时内，价格一度跌至-40.32美元/桶，收于-37.63美元/桶，暴降300%，创下前史初次负值纪录。其时还未完结移仓的我国银行亏本沉重。至今，没有任何安排被提起指控。

在此次伦敦镍逼仓工作中，同样是交割库房问题，很重要的一点是，境外安排在LME库房中操控了约多半的镍仓单以及很多近月多头头寸。当时，Pacorini(嘉能可旗下仓储公司)等四家公司运营着505家LME注册库房，占库房总数的76%。嘉能可、高盛、摩根大通等安排的买卖头寸与各自库房里的库存和仓单改变有着惊人的合作。然后使得这些世界投行等也成为逼空行情的首要力气。

金瑞期货分析师周维刚表明，当时伦镍商场演出的逼仓便是一场布局已久的逼空行为，而俄乌抵触仅仅工作的导火线。LME商场作为全球首要的金属买卖商场，做市商准则和会员制是其首要特征，因为没有国内期货商场的限仓和涨跌板准则，一起仓单也简单被操控，信息透明度差，部分集聚资源和信息优势的企业现已屡次演出逼空或许挤仓行为。

供应链和产业链安全

离不开国内期货商场

“此次青山控股面对的是不符合交割等第种类的穿插套期保值问题，而不是套期保值自身应不应该的问题，我国应该使用我国全球最大质料进口国的位置，加大力气把国内期货商场建设成全球定价中心。”金鹏期货总经理喻猛国以为，只要进步我国期货商场世界化水平，构成与我国经济规划相适应的我国价格影响力，才干实在进步国内产业链和供应链的安全性、安稳性、竞争力，才干防止相似工作的重演。

相关于这两年境外金融商场金融危险事端频发，我国期货商场通过30多年开展，构成了齐备、老练的风控监查准则，掩盖事前事中和过后，施行穿透式监管，风控准则可以说是全球抢先。

近十年来，国内阅历了2008年全球金融危机、2015年股市反常动摇以及2016年以来黑色系种类价格剧烈动摇等商场震动，我国产品期货商场一向可以饱尝住检测，始终保持安全平稳运转，买卖、交割、清算等事务没有产生危险工作。

监管方法上，目前国内现已构成了一整套具有我国特色、行之有用的监办理念和方法，树立完善了期货价格涨跌停板调整、买卖确保金调整、手续费办理、强行平仓、反常买卖监控等危险办理准则和机制，商场监控、危险处置等相关的技能系统不断晋级，大幅提升了防备商场运转、交割等危险的才能。

此外，在现有老练的监管系统下，遇到突发工作、极点行情，国内期货买卖所会从保护安稳全局动身，更活跃自动地用好风控“工具箱”，坚决按捺过热买卖行为，保护商场安全平稳运转。

例如，今年来，上期所先后屡次对镍种类施行了调整手续费规范和确保金份额，包含在3月8日，对镍期货部分合约的日内平今仓买卖手续费规范从3元/手、15元/手进步至60元/手。大商所则先后对豆粕、玉米、棕榈油、铁矿石、焦煤、焦炭等动摇较大的种类采纳了进步确保金和手续费规范、施行和收严买卖限额等办法，并已处理反常买卖行为161起，处理违规买卖头绪12起，坚决防备、按捺过度投机买卖和严厉打击违规违法行为。

景川以为，国内商场关于保值头寸的批阅、大户持仓的份额约束以及现货月合约的确保金要求，相关买卖的查办等一系列办法，在必定程度上约束了相似恶性逼仓的产生。明显，国内买卖所的约束更多，其导向是客观、健康、有序发挥商场功用，境外买卖所更多的是供给买卖平台，在准则上发起自由化、客观发表信息的方法完成商场功用。