国电(000033)

尽管近期股价陷入了时刻短的调整，但考虑到公司的质地以及职业已然迈入景气周期，能够预见的是我国旭阳集团(01907)接下来仍将会冲击股价新高。

近来，全球最大的独立焦炭出产商及供货商我国旭阳集团发布2020年度成绩公告，公司2020年收益为197.85亿元人民币(单位下同)，较2019年全年上涨约5%。公司股东应占溢利为17亿元，较2019年全年上涨约24.7%。每股根本盈余为0.42元。

公司办理层面，当期我国旭阳集团的办理费用为4.41亿元，同比上升15.45%，办理费用率为2.23%，相较于2019年同期小幅走高。但全体仍然保持在较低水准，折射出公司在操控本钱开销办理上成绩斐然。

回忆2020年，焦化去产能履行力度超乎商场预期。叠加下流生铁产值创前史新高，焦炭缺口显着，价格呈现先抑后扬的走势。而在职业景气的大布景下，兼具规划优势、本钱优势的我国旭阳集团从中充沛获益。

展望未来，国内现在正活跃推进于2060年完结“碳中和”，接下来可再生动力或更先进的环保出产将替代传统出产。在筛选职业界落后产能的一起，因为焦炭供应削减，焦炭的销售价格有望继续反弹。而公司在建造新焦炭设备、事务扩展等方面继续发力，2021年-2025年期间，公司在国内的商场份额有望由1.7%提高至高个位数百分比乃至两位数百分比。

另一方面，我国旭阳集团在氢能开发范畴的提早布局，有助于公司打造新的成绩增长极。

职业景气下的成绩回转

在阅历了2019年的下滑之后，2020年我国旭阳集团成绩迎来回转，盈余才能显着改进。

资料显现，公司的营收来历包含焦炭及焦化产品出产、精密化工产品出产、营运办理、交易四个部分。其间，精密化工产品出产，指的是我国旭阳集团以焦化为起点，构成的碳资料、芳烃、醇醚三条共同的精密化工工业链。

2020年，我国旭阳集团超越四成的收入来历于焦炭及焦化产品出产，陈述期内该事务完结营收87.16亿元，为公司的榜首大营收来历；其他精密化工产品出产、交易、营运办理别离完结营收58.46亿元、46.23亿元、6.01亿元。

剖析收入结构不难看出，焦化职业的景气量将直接影响公司的成绩。回忆2020年，焦炭价格走势呈现出先抑后扬的态势。

2020年头至2020年4月末，受疫情影响，下流企业复工复产推延，焦炭下流需求大幅缩短，期间现货敞开5轮提降，累计降幅250元/吨。

2020年5月至2021年2月下旬，跟着下流企业赶工，焦炭下流需求显着上升，焦炭价格稳步走高。期间，受去产能断档期及焦化产能阶段性扩张影响，焦炭价格曾于2020年7月呈现时刻短提降。但次月焦炭价格便从头进入上升通道，至本年2月21日，焦炭现货完结15轮提涨，累计涨幅1500元/吨，独立焦化厂吨焦均匀盈余已高达1002元/吨。

而放眼2021年，焦炭价格保持高位确定性较强。依据焦化产能筛选、新增进展，3月下旬前焦炭价格面对必定的回调压力，但跟着3月采暖季完毕后焦化产能的集中去化，叠加到时终端钢材需求和贴水产值正处于季节性上升阶段，焦炭供需将再度趋紧，在库存全体偏低的情况下，焦炭价格将再度敞开上涨方式，全年焦炭价格都将保持高位。

回到公司本身，我国旭阳集团在河北、山西、河南、山东、内蒙古、辽宁、江西等省、自治区布局了8大工业园区及若干运营办理项目；运营焦炭产能规划到达1210万吨/年、化工产能规划到达590万吨/年，并有360万吨/年焦炭及制氢综合利用项目在建，作为全球最大的独立焦化企业兼具规划优势和本钱优势。

能够等待的是，现在这一轮已缓缓打开的景气周期，将推进我国旭阳集团未来成绩继续向好。

“碳中和”孕育远期亮点

而抛开短期成绩不管，现在正如火如荼的“碳中和”进程，使得我国旭阳集团的开展前景亦充溢幻想空间。

在此前举行的中心经济工作会议上，“2030年碳达峰”和“2060年碳中和”被列为八项要点使命之一。完结“碳中和”方针，将推进我国动力体系产生颠覆性改动。其间，可再生动力或更先进的环保出产替代传统出产将是完结“碳中和”的重要途径。

关于我国旭阳集团而言，“碳中和”进程不只不会滞碍公司开展，反而会成为公司的时机。依据相关政府部门公布的最新环保办法，部分焦炭企业的现有焦炭产能将逐渐筛选。自2020年12月起，我国4.3米及以下焦化已中止运转，焦炭需求将由现有的其他焦炭产能弥补。因为焦炭供应削减，未来焦炭的销售价格有望如2020年下半年相同继续反弹。

与此一起，我国旭阳集团接下来拟以并购现有焦炭企业，与其他焦炭、钢铁企业建立合营企业等方式扩展焦炭出产、加工才能。在上述行动的联合发力下，公司在职业界的话语权将不断加强。

而我国旭阳集团在氢能范畴的布局，抑或能协助公司在“碳中和”进程中首先占有有利方位。

2020年3月，我国旭阳集团与定州市政府签定战略协作结构协议，协作于定州经济开发区河北旭阳新动力工业园内进行氢气出产储运和加氢站建造运营项目。

2020年7月，河北省发改委印发《河北省氢能工业链集群化开展三年行动计划(2020-2022年)》，提出“推进旭阳集团定州园区和邢台园区氢气提纯项目(制氢才能均为1000kg/天)，别离于2020年和2021年建成投产。”同一时刻，公司定州园区氢能项目一期氢气纯化及充装完结设备贯穿，项目首要建造了制氢纯化、紧缩充装等出产设备及共用工程，产能为每小时500立方，具有出产纯度99.999%高纯氢的才能。

现在业界一般以为我国旭阳集团焦炉煤气制氢具有工业链天然生成优势，单位本钱区间仅0.7-1.0元/立方米，大幅低于其他工艺。接下来，在“碳中和”布景下，氢动力范畴前景宽广，公司依托焦炉煤气制氢的低本钱优势将在氢能范畴大放异彩。

股价稍作休整后或再上台阶

反观公司在二级商场上的体现，在阅历了1月和2月上旬股价摧枯拉朽般的逼空行情后，自2月22日盘中触及6.12港元后，公司股价便陷入了继续的调整。

不过，尽管股价有所崎岖，可是我国旭阳集团港股通持股数量仍在继续攀升。2019年12月31日，对我国旭阳集团经过港股通的持股量为400万股，市值1000万港币；到2020年12月31日，经过港股通的持股量到达6000万股，同比提高了14倍，市值1.66亿港币；到发稿，经过港股通的持股量已上升至1.75亿股，市值7.42亿港元。

港股通的继续流入，反映了实力资金关于我国旭阳集团后市的看好。事实上，我国旭阳集团本轮股价的调整，时刻线上刚好对应着焦炭价格高位回落。受1月-2月新建焦化投产力度大于去产能要素扰动，叠加下流成材仍处于季节性冷季，自2月下旬以来，焦炭价格呈现了高位回落的景象。

可是长时间而言，跟着4.3米及以下焦炉的筛选和5.5米以上大型焦炉的投产，焦炭职业进入产能置换周期，供需缺口将继续存在，焦炭价格在2021年大概率将保持高位。

进入2021年，多家券商组织发布研报，团体上调了我国旭阳集团未来几年的净利润猜测和方针股价猜测。1月11日，国泰君安证券发布我国旭阳集团深度研究陈述《职业格式生变，布局进入收获期》，上调我国旭阳盈余猜测和方针价至5.91港元，保持“增持”评级。1月16日，国泰君安发布战略研究陈述《南下出资正当时》，引荐具有优质性价比的港股通标的我国旭阳集团。1月25日，中泰证券发布我国旭阳集团研究陈述《职业龙头，在建产能1020万吨/年，商场份额不断提高》，保持“买入”评级。1月26日，国泰君安证券发布职业专题研究《供应端优化助力，双焦盈余中枢望继续抬升》，首推盈余弹性最大的焦炭龙头——我国旭阳集团。1月27日，安信证券发布我国旭阳集团公司快报《独立焦炭龙头，有望获益于焦炭价格上涨》，给予“买入”评级，6个月方针价6.3元。

不难看出，各大券商组织均对我国旭阳集团后市持乐观态度。再考虑到公司质地以及职业进入景气周期，此外随同“碳中和”进程的深化，我国旭阳集团兼备短期成绩实现才能和前景开展幻想空间，公司股价料在稍作休整后有望再次改写前高。