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「投资研究报告」国泰君安：跨年行情徐徐展开关注高景气+金融反弹

wx 2023-02-03 22:40:34 6

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????大势研判：跨年行情缓缓打开。本周商场连续温文上升趋势，咱们以为当时分子端下行预期充沛，接近年末分母端宽松预期加码叠加危险点评边沿下行，跨年行情有望缓缓打开。

???1)分子端：四季度经济增加面对“破4”危险，往后看商场对2022年一二季度的经济增加工作区间仍有必定不合，但对经济动能的继续回落已成一致。映射至上市公司盈余端，估计至2022年二季度A股盈余增速仍将继续探底。但当时商场对分子端的下行已逐渐预期，成绩空窗期盈余的负向连累有限。

???2)分母端宽松预期：央行15日1万亿MLF熨平资金面，年内降准的概率进一步下降。但行至年末跨年资金面压力叠加经济下行压力加大，更宽的钱银空间有待在年头敞开，宽松预期将再次升温。3)分母端危险点评：7月以来方针危险与地产问题带来的高不确定性屡次加重商场动摇，成为商场的中心掣肘。近期地产预期加快缓解叠加12月经济工作会议举行，不确定性将继续下降驱动危险点评下行。

????金融反弹：跨年行情的开路者。

????跨年行情接近，结构装备上咱们保持10月初以来“站在风格切换的起点”与“轻视值收成季”判别。当时地产问题是金融板块行情发动的最大阻力，10月地产数据加快下滑、企业端融资未见企稳信号，供需存在继续下行危险。但近期地产失望预期逐渐缓解：

「投资研究报告」国泰君安：跨年行情徐徐展开关注高景气+金融反弹