「德胜基金」一个300亿市值跃进故事：国际医学的社会办医“起飞”？

（一个300亿市值跃进故事：世界医学的社会办医“起飞”？）

6月28日，西安世界恢复医学中心医院（东院区）项目举办开工典礼暨整形医院新楼奠基典礼。

世界医学实控人刘建申、董事长史今现身典礼。

投资者的热议，也让一家医院建立的本钱气氛远远大于医学界。

正是这个项目的正式开工，让世界医学（000516.SZ）布局医疗健康服务的战略再下一城。

从2020年4月28日3.92元/股低谷算起，这家上市公司市值从缺乏80亿元，一路跨步至当下的417亿元，完成质的骤变。

又有谁还记得，这是一家坐落于西北，从前鲜有人问津的百货零售商？

一个A股故事切面

在许多投资人眼里，世界医学可谓是令人羡慕的别人家的重仓股。

21世纪经济报导记者依据揭露材料不完全统计，2021年以来，世界医学接待了6批次安排调研，仅是6月2日，就有西南证券、天风证券、广发证券、华夏基金、兴全基金、富国基金、安全资管、我国邮政储蓄银行等数百家安排人士调研，备受安排重视。

其间心故事是，作为西北地区首家A股上市公司，世界医学近年因由零售转型医疗服务，构成了西安世界医学高新医院、西安世界医学中心医院、西安世界医学商洛医院为代表的“三大医疗院区”，一起布局辅佐生殖医学、医美事务。

这些词汇，每一个拎出来，都可谓踏准了多项热门。

与之构成鲜明对比的是，世界医学的成绩并未像股价那样“起飞”。

2017年-2020年，世界医学的营收别离为40.59亿元、20.39亿元、9.91亿元和16.07亿元；同期净赢利别离为1.95亿元、21.84亿元、-4.04亿元和0.45亿元，呈现出显着的动摇。

更有甚者，世界医学最近三年的扣非净赢利均为亏本，且一年比一年亏得多。

间隔其成为“供给全生命周期医疗服务的健康办理集团”，还有多少路要走？

世界医学开端的名字叫“陕解放A”。

其时主营事务是百货零售，西安开元商城系列是其百货事务的首要财物。

2002年-2003年，刘建申经过屡次股权受让，成为陕解放A实控人。

2009年8月，西安高新医院获批成为我国第一家社会办医的三级甲等医院，并于2011年11月21日，被注入上市公司。

2014年末，上市公司又以算计2.7亿元现金取得北京汉氏联合生物技能有限公司(简称“汉氏联合”)34%股份。

彼时公告显现，汉氏联合是一家首要做干细胞技能研制与使用的公司，声称建立了全球首家能够一起保存四种胎盘安排源干细胞的“干细胞银行”，主营事务为胎盘干细胞收集和存储服务、干细胞美容抗衰老和干细胞药物开发。

其更为密布的本钱运作发生在2018年和2019年。

两年期间，其正式剥离悉数百货零售事务，西安世界医学中心医院在西安正式开诊；一起，上市公司开端频频地与西北大学、陕西中医药大学签署战略协议，西安中心医院、高新医院均挂牌成为西北大学、陕西中医药大学隶属医院……

其床位数从2018年的1300余张增加至2019年的2800余张，2020年快速扩张至8300余张。

一位西安当地消息人士告知21世纪经济报导记者，他从前去世界医学旗下的西安中心医院治病，“服务态度很好，治病能够走医保通道，价格也简直和公立医院相同”。

在他的印象中，世界医学旗下医院，也从各地挖了专家医师和名医资源，有较强的人才优势。

手握三大归纳医疗院区

本钱的风口永久耐人寻味，在世界医学的时刻轴里，其本钱运作极为密布的2018年和2019年，股价反应远不如2020年下半年开端来得强烈。

手握三大归纳医疗院区的世界医学，医疗财物质量怎么？

以2020年为例，世界医学总营收为16.07亿元。

其间，“西安高新医院”完成收入7.99亿元，占比50%左右；“西安中心医院”完成收入7.21亿元，占比45%左右；“商洛医院”完成收入1.04亿元，占比6%左右。

解析来看，“西安高新医院”是世界医学最早具有也是其现在的中心医疗财物。

揭露材料显现，西安高新医院自1998年筹建，2002年正式开诊；2020年12月21日，西安高新医院二期扩建新归纳医疗大楼正式启用。

作为我国第一家社会办医的归纳性三级甲等医院，“西安高新医院”被业界称为“高新形式”。

不过，其成绩却耐人寻味：2017年、2018年、2019年，“西安高新医院”别离完成净赢利0.87亿元、1.05亿元、1.17亿元，成绩完成逐年增加，不过2020年其净赢利下滑至0.61亿元。

对此，7月2日，21世纪经济报导记者拨通世界医学投资者联系电话，对方工作人员解说称，西安高新医院2020年净赢利下降，“有许多要素，除了遭到疫情影响，公司共派出330名高水平的医疗部队，去湖北抗疫……”，此外，该工作人员说到，“高新医院二期刚刚建成不久，投产时刻不是很长”，意味着成绩表现需求时刻。

2019年9月25日，世界医学的另一块中心财物、国内最大的单体医院——西安世界医学中心医院在西安正式开诊。

虽然医院配有全国首台蔡司ZEISSKINEVO900机器人手术显微镜、西北首台西门子MAGNETOMSKyra3.0T术中磁共振成像设备(MRI)、第四代达芬奇手术机器人等先进医疗设备，不过2019年，“西安中心医院”的净赢利仅为-3.72亿元。

其时，世界医学解说，“因该院运营时刻短，新增医疗服务规划或许发生的成绩奉献没有充沛表现”。

到了2020年，“西安中心医院”开端发力，到现在，开诊仅11个月，“西安中心医院”的日门诊量已打破1300人次、日住院量已打破1050床，服务住院床位已超越老练运营了18年的西安高新医院，累计门诊超18万人次，住院2万余人次，表现了开诊后快速增加的发展速度，2020年，其完成净赢利0.53亿元，同比增加超越1倍。

就在不久前的5月27日，“西安中心医院”经世界医疗安排认证联合委员会(JCI)评定，已正式取得JCI认证证书。

而世界医学旗下的另一家医院“商洛医院”，仍为亏本状况，2017年、2018年、2019年、2020年，“商洛医院”别离完成净赢利-96.86万元、-909.82万元、-1551.06万元、-3089.29万元。

2021年3月28日，商洛世界医学中心医院新院区正式投用，建筑面积22万平方米，规划床位1800张，由妇女儿童医院、恢复医院和以神经、肿瘤、胸怀、消化、骨科、眼科中心等特征专科为主。

世界医学称，“商洛医院”新院区是公司继西安高新医院、西安中心医院之后，按三级甲等规范重点建设的大型现代化区域性医疗中心。

除了归纳医疗，世界医学还将触角伸至恢复医养：最新布局西安世界恢复医学中心医院，不过2020年依然亏本，净赢利为-0.046亿元。

摇晃的“慢生意”

虽然营收规划在两位数，不过令人猎奇的是，世界医学的扣非净赢利现已接连三年亏本，且一年比一年亏得多。

2018年-2020年，世界医学完成归母净赢利别离为21.84亿元、-4.04亿元、0.45亿元，而三年扣非净赢利均为亏本，别离为-0.34亿元、-4.69亿元、-6.48亿元；2021年第一季度，世界医学扣非净赢利仍在亏本。

此外，2018年、2019年和2020年1-6月，世界医学称，因公司新增医疗服务项目处于运营初期，投入资金较多，且收入规划没有充沛开释，使得公司运营活动发生的现金流量净额继续为负，别离为-7.72亿元、-0.34亿元、-2.60亿元。

不过2020年，这一状况有所好转，其运营活动发生的现金流量净额扭转为0.41亿元。

现在来看，世界医学的医疗财物间隔其成为“赢利担任”，仍有不少距离。

以2018年为例，世界医学的归母净赢利21.84亿元，同比暴升1022%，但首要来自投资收益。

这一年，世界医学仅处置旗下开元商业，就承认投资收益29.67亿元；除掉非经常性损益，世界医学主业亏本3435万元。

无独有偶，2020年，世界医学发表的净赢利是0.45亿元，而当年非经常性损益金额到达6.94亿元。

这一年，在新三板正式挂牌的汉氏联合（原代码：834909）停止挂牌，随后世界医学将其股权转让，“干细胞银行”的故事戛然而止。

不过，一位对医院财物较为了解的业界人士持有不同定见。

他向21世纪经济报导记者剖析指出，归纳性医院的运营是一门“慢生意”，“归纳性医院的投入周期一般在3-5年，前几年的运营压力是比较大的，要做规划，做口碑，影响成绩的要素有许多，要看当地的医保方针、当地的消费才能，还要看医院的人才储藏”。

在该业界人士看来，“对民营医院的估值判别，不能简略依照制作职业企业的规范侧重看净赢利，除了净赢利，我觉得更应该重视企业的现金流状况、应收账款状况，以此表现医院运营的健康水平”。

除了归纳性医院财物，世界医学备受重视，或许还源于对其布局“医美”和“辅佐生殖”范畴的想象力。

这两个赛道，或许不“慢”。

世界医学2020年年报说到，“西安中心医院”整合整形外科、美容外科、颌面外科、皮肤科等科室组成整形医院。

在本年6月8日回复投资者关于医美布局的发问时，世界医学进一步说到，“公司旗下专业医疗美容安排西安世界医学中心整形美容医院由郭树忠教授领衔，带领国内高水平的来自闻名三甲医院的整形美容医疗团队。下设耳再造中心、鼻整形中心、眼整形中心、脂肪中心、颌面外科、烧伤科、创面修正科、疤痕修正科、激光皮肤美容中心、打针美容中心等。一起引入PicoWay超皮秒、热拉提Plus、赛诺龙-elosplus、科医人co2点阵等设备。”

此外，世界医学的辅佐生殖医学项目也于2019年头取得卫生主管部门同意，现在已正式展开夫精人工授精(IUI)事务，待取得卫生主管部门批复后将展开试管婴儿(IVF)事务。

在互联医疗范畴，阿里巴巴集团及其旗下的“阿里云”“阿里健康”，也是其合作伙伴。

这些布局能撑起多大的本钱地图，仍有待时刻给出终究定价。