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「600161」招商证券—自营投资表现靓丽,业绩增速领先龙头券商

wx头像 wx 2023-02-01 12:34:01 6
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中银世界证券发布出资研究陈述,评级:增持。

招商证券(600999)

公司2019H1完成经营收入85.40亿元,同比大增78.44%;完成归母净利润35.03亿元,同比大增93.89%;19EPS0.94元,19BVPS10.28元。

成绩增速抢先其他龙头券商,净利润率与ROE均高于职业均匀:1)公司营收和归母净利润同比别离大增78.44%和93.89%,成绩增速抢先其他龙头券商。公司19H1净利润率与ROE别离为41.01%与8.60%,均高于职业均匀(37.25%与6.93%)。2)自营、生意、信誉、投行、资管事务收入占比别离为35%、25%、12%、8%、6%。自营占比较18年大幅提高16个百分点。

自经营绩体现靓丽,生意事务商场份额有所提高:1)公司19H1完成自经营务收入30亿元,已远超上一年全年收入水平(21.20亿元)。到19H1,公司自营财物规划为1746.93亿元,较年头添加16.20%,其间股票102.32亿元,较年头添加23.49%。2)19H1完成生意事务收入21.70亿元,同比添加17%;上半年公司双方股基成交额6.11万亿元,同比添加42.61%,商场份额达4.14%,同比添加40bp。3)19H1完成投职事务收入6.52亿元,同比添加12%。上半年公司IPO承销金额44.79亿元,商场份额7.41%,排名职业第三,债券承销(公司债、企业债、ABS)规划1303.04亿元,商场份额6.73%,相同排名职业第三。

两融余额较年头上升,资管规划及自动办理占比下降:1)19H1完成信誉事务收入10.14亿元,同比微降2%。到19H1,公司两融余额453亿元,较年头添加17.17%,股票质押式财物余额178亿元,较年头削减22.11%。2)19H1完成资管事务收入5.07亿元,同比下滑16%。到19H1公司资管规划6348亿元,较年头下降11.03%,其间集合资管占比由年头18.47%下降至14.61%。3)19H1公司完成其他事务收入(含对联营合营出资收益)11.97亿元,同比添加65%,系大宗产品收入添加所造成的。此外,陈述期内公司转回融出资金信誉减值丢失0.49亿元。

估值

获益于19年商场行情与活跃度的回暖,一起公司转回部分信誉减值丢失,咱们将公司19/20/21年归母净利润猜测值由63/72/83微调至63/72/82亿元,对应19EPS0.94、1.08、1.23元,保持增持评级。

危险提示

「600161」招商证券—自营投资表现靓丽,业绩增速领先龙头券商

方针出台对职业的影响超预期;商场动摇对职业成绩、估值的两层影响。

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