「上市公司公告」医健IPO解码丨IVD原料龙头菲鹏生物冲刺创业板 能否靠“三驾马车”拉动持续增长？

跟着检测试剂和检测单价逐渐下降，疫情带来的添加开端落潮，菲鹏生物能否完成成绩可继续添加？

近来，自菲鹏生物股份有限公司(以下简称“菲鹏生物”)创业板过会后，菲鹏生物披露了最新一期的招股书，更新了2021年度的成绩状况。

招股书显现，陈述期内的2019年、2020年和2021年，菲鹏生物别离完成营收2.89亿元、10.68亿元和23.32亿元，别离同比添加30.61%、269.31%和118.44%；同期，净利润别离为5745.49万元、6.33亿元和15.03亿元，别离同比添加133.53%、1001.95%和137.38%。

值得一提的是，近两年来，公司新冠与非新冠产品均完成较大成绩增幅，其间试剂质料收入5.99亿，同比添加76%；非新冠产品收入7.22亿，同比添加96%。IVD试剂中心质料+试剂处理计划+敞开仪器途径三位一体立异驱动，成为拉动公司成绩添加的“三驾马车”。

作为体外确诊上游途径企业，菲鹏生物主营方向为体外确诊试剂中心质料的研制、出产和出售，并为客户供给体外确诊仪器与试剂的全体处理计划。揭露资料显现，其2021年营收远超同职业的诺唯赞18.64亿元和义翘科技9.65亿元，成为业界“优等生”。

体外确诊试剂质料拉动成绩添加

本年3月，国务院联防联控机制发布《关于印发新冠病毒抗原检测运用计划(试行)的告诉》，提出在核酸检测基础上，添加抗原检测作为弥补，鼓舞有抗原自我检测需求的社区居民，也可通过零售药店、络出售途径等途径，自行购买抗原检测试剂进行自测。

在国内疫情多点爆发的阶段，国内多地采纳“抗原检测+核酸检测”的方法以提高检测功率，这也加大了抗原检测试剂的商场需求。

新冠病毒检测试剂首要分三类：核酸检测、抗原检测及抗体检测，其间核酸检测为临床病原学的“金规范”，首要质料首要为分子确诊酶；抗原检测是将蛋白片段作为辨认感染的标志，可直接检测人体中是否感染新冠病毒，首要质料为抗体，但敏感性和特异性会低于实验室的数据；抗体检测人体感染病毒后发生特异性免疫应对发生的抗体，首要用于感染溯源查询，首要质料为抗原。质料的好坏程度决议了终端产品的质量，抗原、抗体、确诊酶也是体外确诊质量操控重要的战略节点。

跟着各类检测试剂在防控场景的深化运用，现在已逐渐形成了以“核酸检测+抗原检测”的格式，而抗原检测已在吉林、上海等地进行大规划运用。

陈述期内，抗体是菲鹏生物现在新冠产品收入中占比最大的种类，抗体完成出售收入别离为1.29亿元(占比总营收44.76%)、3.92亿元(占比总营收36.68%)和13.60亿元(占比总营收58.34%)，2019-2021年复合添加率达224.25%，2021年同比添加247.44%。

此外，公司的确诊酶产品也添加迅猛。招股书显现，2019年、2020年和2021年，菲鹏生物的确诊酶产品营收别离为2475.35万元、2.79亿元和2.55亿元，三年期内复合添加率达221.03%。与抗体成绩2021年呈现爆发式添加不同，菲鹏生物的新冠确诊酶产品营收根本与2020年相等。

依据弗若斯特沙利文研讨，2021年我国体外确诊质料商场规划已添加至122亿元，未来将继续坚持15%以上增速，估计2024将到达200亿元。

近年，国内IVD企业也不负众望，逐渐瞄准国产品牌发力追逐世界巨子。其间，诺唯赞以国内稀缺的酶及蛋白双途径布局，占有分子类试剂国产企业肯定位置；义翘神州是国内重组蛋白龙头企业，具有国内抢先的单抗和重组蛋白出产工艺和技能途径；百普赛斯根据重组蛋白布局海内外商场，拓宽下流运用。

怎么坚持继续添加发力点？

可是，跟着检测试剂和检测单价逐渐下降，疫情带来的添加开端落潮后，菲鹏生物能否完成成绩可继续添加？

长期以来，我国一向鼓舞本乡生物试剂职业进行技能立异，打造自主可控的生物试剂供给链，进一步推进生物试剂的国产化进程。现在，多家国内IVD企业正尽力打通IVD上下流工业链，部分企业挑选从上游往中下流延伸，部分则从中游向上游拓宽。

例如，艾伟迪本是IVD质料商，现在已开展为根据自主中心技能能批量化、高质量供给多种确诊中心质料和特征试剂计划的途径型生物技能公司；诺唯赞也从环绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机资料的生物科技企业，先后进入生物试剂、体外确诊事务范畴，并正进行抗体药物的研制；迈瑞医疗已完成对HyTest的收买，其表明将加强化学发光产品及质料的中心研制才能建造，处理体外确诊上游质料供给“卡脖子”问题。

招股书显现，菲鹏生物拟征集25.11亿元的资金中，拟投入8.76亿元于体外确诊仪器及配套试剂处理计划研制、出产项目中，超越其试剂中心质料建造项目的5.25亿元。在研制投入上，招股书显现，菲鹏生物2019年、2020年、2021年的研制费用别离为1.04亿元、1.12亿元、1.85亿元，占经营收入的份额别离为35.92%、10.51%和7.95%，研制费用2年复合添加率约为33%。

据悉，我国IVD上游质料商场规划较为固定，因而关于大部分试剂质料企业而言，在单一产品约束产能和出售额的前提下，添加产品线和向下流工业链延伸是上游企业的内生激动。

此前，亦有陈述指出菲鹏生物的客户较为涣散且单个客户出售额占比相对较小，陈述期内，菲鹏生物前五大客户名单的改变也较大。菲鹏生物在招股书中着重，其不存在对单一客户严重依靠的状况，公司首要客户的改变首要是因为新冠确诊相关产品的出售额添加较大，使得客户结构发生必定改变。

菲鹏生物董秘欧高兵也向21世纪经济报导记者表明，“咱们不会从产品形状上往下流拓宽，不会去跟客户竞赛。而在现在的阶段挑选登陆资本商场是因为现阶段职业的整合期现已到来，只要顺势而为利用好收并购的手法才有下一步开展动力，长期坚持龙头优势。”

疫情爆发后，国外的试剂检测需求也同步添加，为国内IVD质料商场带来出海窗口期。菲鹏生物也打破了外资品牌在上游确诊质料范畴长期以来的独占位置，完成了确诊质料的本乡化规划供给以及向欧美发达地区的出口出售。2021年，公司试剂质料和试剂半成品的境外收入超8亿，占比约35%，2019-2021年海外收入复合添加率超220%。

欧高兵向21世纪经济报导记者表明，伴跟着新的第五代抗原检测质料产品的推出，其产品在海外商场的优势渐显。未来，将不断开发更高性价比、更高功能的质料替换原有产品以提高绩效。

新冠带来的职业大扩容非常可观，但多方观念以为IVD质料职业的添加盈利期并不会长期存在，因而找准下一步成绩的可继续添加发力点尤为重要。