「360a股上市」首席展望！申万王胜：今年A股没大幅回落之忧 可布局三条线

牛年来了，牛市能否继续？近来，汹涌新闻记者专访多名券商首席战略剖析师、首席经济学家，明星基金司理，评脉牛年新主线，发掘牛市新时机，展望商场新走向。

本期注销的是对申万宏源研讨所副总司理、研讨总监、战略首席剖析师王胜的专访。

王胜十次上榜《新财富》最佳剖析师，并是业界很少有的一起取得战略研讨与职业研讨两类荣誉的剖析师。

展望牛年A股商场，王胜以为，本年并非A股商场出资大年，但商场一些过度忧虑也大可不必。当下A股商场多方特征与2018年头的商场环境十分相似，如紧钱银的忧虑、结构分解、年头新基金发行放量等，导致商场忧虑2021年呈现相似2018年危险偏好大幅回落的状况。

对此，王胜指出，相较2018年，2021年方针转向更温文，一起，根本面属上行周期，加之心情方面居民权益装备志愿更强，均有利于A股商场的安稳。流动性紧缩的忧虑和冲击，或只影响2021上半年尤其是二季度的商场。

值得重视的是，开年以来，“春季烦躁”践约而至，A股抱团行情杰出，蓝筹股不断走出新高。

对此，王胜说，咱们并不拥护运用“抱团”这个词，其本质上是根本面趋势挑选出来的成果。2019年以来，A股职业会集度提高、龙头溢价就已经成为趋势。当然，不同职业间仍存在必定分解。如周期龙头公司守住商场份额并不简单，而医疗保健和消费服务等细分职业，则呈现出显着的龙头再会集趋势。

王胜表明，中短期来看，部分职业龙头会集度提高，仍是A股商场的首要趋势。一起，长时刻来看，对A股龙头溢价格式的内涵安稳性，也不宜轻视。可是，也要留意，龙头给溢价，和龙头公司可以给极高估值是两个不同概念，再好的公司也要给合理的估值。

值得一提的是，关于牛年，王胜特别重视通胀预期的升温。王胜估计，2021年二季度后，CPI同比或许高位震动，PPI也将同步进入高位震动区间。因而，在2021年春季烦躁完毕之后，权益商场需特别警觉全球经济影响退出带来的一些不利要素。

装备方面，王胜主张出资者，A股商场方面，在周期中寻觅Alpha，化工已经成为这一方面的成功事例；重视短期具有中美地产后周期需求共振带来的成绩利好、长时刻契合“工业数字化”方向可以拔估值的家电。在掌握各职业龙头会集的趋势性相对收益时机时，一起掌握两会、国庆等变革要害窗口的反弹。港股方面，王胜提示出资者，2021年可重视高性价比的优质周期股，一起重视港股中心财物被南下资金重估带来的出资时机。

汹涌新闻：展望牛年，A股商场的行情怎么？

王胜：尽管“春季烦躁”践约而至，但全体来看，相较前两年，2021年是A股出资小年。

值得重视的是，当下A股商场的长时刻性价比和部分商场特征，与2018年头的商场环境相似。如2021年和2018年前一年，都呈现了公募基金高收益，以及年头新基金发行放量等。一起，也都存在紧钱银的忧虑。此外，2021年A股的结构分解，较2018年更甚，中心财物的长时刻性价比弱于2018年。因而，商场有2021年或许成为2018年的失望预期。

不过，相较2018年，2021年方针转向更温文，对实体经济的损伤更小。一起，根本面上，2021年是上行周期，成绩消化估值才能会更强。此外，商场心情方面，2021年居民权益装备志愿更强，也有利于A股商场的安稳。

因而，2021年大概率不会呈现相似2018年那样危险偏好大幅回落的状况。流动性紧缩的忧虑和冲击，或许只会影响2021上半年，尤其是二季度的商场。

全体看，2021年A股最大的出资时机，在于一季度的春季行情。不过，商场对2021年有或许成为2018年的猜测，更多地是短期商场回调引发的过度失望预期。这或许成为2021年下半年，特别是四季度，A股商场潜在上行的催化剂。

汹涌新闻：开年以来，抱团股行情成为A股商场重视的焦点。一起，抱团行情下，A股大蓝筹股接连创出新高。对A股的抱团现象和当下蓝筹股的估值，你怎么看待？

王胜：2019年以来，A股职业会集度提高、龙头溢价就已经成为趋势。在职业会集度提高好像“看不到止境”趋势下，对应呈现的前史等级高估值不免“让人焦虑”。

不过，从盘面上看，中心财物继续走强并不等于大盘股跑赢小盘股。可以看到，2019年以来小盘股是有相对收益的。因而，龙头会集度提高是趋势，但拔擢小微民企方针的作用也在逐渐闪现。

从职业来看，不同职业龙头会集的趋势也有不同。一方面，周期龙头公司守住份额并不简单，如上游周期和中游制作，A股细分职业营收第一名的公司占比稳中有升，但前三名的营收正在被追逐。

而另一方面，A股可选消费抢先公司的位置相对稳固，一起医疗保健和消费服务等细分职业，更是呈现出显着的龙头再会集趋势。此外，A股科技制作各细分职业遍及会集，但前三名龙头仍能齐头并进。

全体而言，中短期来看，小盘股根本面夯实仍需时刻，部分职业龙头会集度提高，仍是A股商场的首要趋势。一起长时刻来看，A股职业龙头被应战的概率也在下降，因而对龙头溢价格式的内涵安稳性，不宜轻视。

汹涌新闻：牛年，你最看好A股的哪几个板块？理由是什么？

王胜：2021年，主张A股出资者全体沿“成绩消化估值”思路来进行布局。

尽管A股成绩消化估值并不常见，但2021年上半年经济复苏到过热的预期差，或会很快消除，紧缩预期或许提早反映。因而，从2021年二季度开端，成绩消化估值或将凸显。

装备方面，主张出资者沿三条线布局：一是周期生长，化工已经成为这一方面的成功事例；二是根本面预期安稳的中心财物，大消费、军工、碳中性中有值得深挖的时机；三是轻视值板块，重视短期具有中美地产后周期需求共振带来的成绩利好、长时刻契合“工业数字化”方向可以拔估值的家电；重视2021年下半年金融地产反弹的时机。一起，掌握各职业龙头会集的趋势性相对收益时机，以及两会、国庆等变革要害窗口的反弹。

汹涌新闻：开年以来，南下资金兴奋，港股取得越来越多的重视。对牛年港股商场的行情和装备，你有何观念？

王胜：南下资金规划日积月累，首要是两方面要素所造成的。

一方面，此前大部分新发基金答应购买港股，一起这一份额在未来还有望进一步提高，“加仓港股”成为了越来越多基金司理的一致。本质上是内地大类财物装备向权益搬迁的趋势外溢到了港股。

另一方面，全球流动性坚持宽余，外资继续流入新式商场。特别是我国作为仅有有用操控疫情并实现正增加的首要经济体，有望成为2021年外资加仓的首选。

装备方面，主张内地出资者在布局港股时，重视三个方向：一是股价处于底部区域，且港股通快速加仓的股票；二是重视A/H价差快速收窄，且不断创新高的港股通标的；三是重视“顺周期里的阿尔法”。

全体而言，2021年港股的优质周期股性价比，是比A股高的。因而，2021年上半年，出资者可要点重视港股通畅周期板块的装备时机。

汹涌新闻：牛年，方针面有何等待？

王胜：全体而言，现在方针的导向，均指向下降社会的动摇率。如安稳房价、削减A股的动摇率、加强互联小贷监管等，咱们亲近重视渠道型反垄断详细方针和事例的落地。

就战略剖析而言，对钱银方针更为关怀，特别是CPI和PPI同比的“形状”。估计2021年二季度后，CPI同比或许高位震动，PPI也将同步进入高位震动区间。

详细来看，除食物外，2021年CPI各职业分项同比，均存在显着的同比上行压力，新提价要素或许来自于方方面面，2020一季度后的通胀束缚，或许构成A股的下行危险。

因而，在2021年“春季烦躁之后”，A股商场需特别警觉滞胀预期的呈现，重视全球经济影响退出带来的一些不利要素。

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