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白热化的国内连锁药房圈地战又迎来重头戏。

上市零售连锁药店健之佳近来发布严重财物购买陈述书(草案)，拟以20.74亿元收买唐人医药100%股权，创下国内药店并购的最大金额。一起这意味着，健之佳一举将唐人医药的659家直营门店归入麾下，事务地图从西南地区向北拓宽至河北省和辽宁省。

健之佳于2020年12月登陆本钱商场，不到两年时刻，在本钱加持之下，扩张速度后发先至，从西南地区的依据地，吹响了向全国商场扩张的号角。

不过，有业内人士指出，到本年一季度末，健之佳财物负债率达68.43%，账面货币资金为6.25亿元。而且，此次健之佳以20.74亿元买下唐人医药659家直营连锁药店，单间药店的收买价格达314.72万元。

健之佳年报显现，2019年至2021年受快速扩张影响，医药零售连锁门店店均营收逐年下滑，2022年一季度的费用增幅高于运营收入增幅，导致归属于上市公司股东的扣非净赢利较同期也呈现下降。

健之佳如此高杠杆、高价格收买唐人医药，对公司的现金流、商誉等财政指标是否会形成不小的压力？就此，健之佳在回复《华夏》记者采访时表明，“若项目有重要开展，公司将按发表要求，及时向投资者发表相关信息。”

“资金压力是存在的，但毕竟有那么多的门店运营，还不至于呈现现金流问题而导致资金链断裂的情况。”日前，我国医药人沙龙创办人钱立正向《华夏》记者表明，连锁药店最可能将资金砸在扩张上面，要做多少家门店，运营额要到达多少，以此来进步净赢利，可是假如扩张过快，内部协同办理跟不上，反而会让成绩接受压力。

连锁药店并购新里程碑

健之佳和唐人医药原本在连锁药店地图上分踞南北。唐人医药成立于2003年，2016年更名为河北唐人医药股份有限公司，是河北省首家经过国家GSP(药品运营质量办理标准)认证的医药零售企业。

2020年、2021年，唐人医药完结营收分别为14.84亿元、14.69亿元；归母净赢利分别为1.03亿元、8550.55万元；财物负债率分别为52.97%、52.32%。受新冠疫情重复影响，唐人医药部分门店依据疫情管控要求执行暂时关店、“一退两抗”药品下架及其他疫情防控要求，导致部分顾客削减到店或回流至医疗机构，门店客流下降。虽然疫情平稳后事务较快康复正常，但成绩累计数已下滑。

发家于西南的健之佳，是云南第二家上市的连锁药店，于2020年12月1日在上交所主板上市，事务地图包括云南、重庆、四川、广西等区域。凭仗上市征集资金的支撑，健之佳的圈地扩张呈现出势不可挡之势。

仅在此次收买唐人医药前一年，健之佳经过连番的股权和财物收买操作，将买卖对手的数百家门店归入麾下。其间收买金额最大的一笔，是于2021年11月收买普洱佰草堂优选医药有限公司100%的股权，收买金额为9633万元，触及门店81家。

到本年一季度末，健之佳门店总数到达3134家。同比2021年一季度末，门店总数添加928家，跃居上市连锁药店门店数量排行前五位，但与四大连锁药店七八千家的门店体量比较，还存在必定距离。

尔后，健之佳就吹响了北上扩张的号角，确认了“安身云南、深耕西南、向全国拓宽”的战略方针。

在收买唐人医药的榜首阶段，健之佳将先收买珏静志远合伙企业、明照远志合伙企业、举成勤酬合伙企业算计持有的唐人医药80%股权，买卖作价为16.588亿元，本次买卖完结后，唐人医药将成为健之佳的控股子公司。

第二阶段，成绩许诺期届满后，健之佳将依据唐人医药成绩完结情况应当或有权依照协议约好的条件购买剩下20%股权。

对此，健之佳表明，此举能够阶段性保存唐人医药原股东少量股权，协助唐人医药顺利完结事务平稳过渡，从而有助于将唐人医药原股东利益与标的公司利益深化绑定，确保其原股东发挥应有用果和优势、实行许诺。

“现在零售药店全体毛利率不是太高，租金、人员薪酬等本钱很高，再加上疫情影响，一些门店人流遭到很大影响。”钱立正以为，上市公司必定是看成绩的，关于连锁药房而言，想要看到美丽的数据，仍是得经过并购、扩张，这些做法能较快地提高赢利，而单纯经过内部运营结构调整、办理水平等来完结较大成绩添加是不太可能的。

快速扩张导致成绩承压

加快圈地扩张让连锁药房企业纷繁把盘子做大的一起，也对其财政和办理水平带来应战。

受疫情影响下的消费习气变迁，人口老龄化带动的健康需求晋级，以及方针驱动医院处方外流等多重要素影响，近年来，我国零售药店全体商场规划添加敏捷，并承接了很多的消费搬运需求，商场的重视度日益提高。

弗若斯特沙利文的数据显现，2016-2020年国内全途径零售药房商场以69.2%的复合年添加率，敏捷到达1,222亿元，预期之后还将坚持37.9%的年均增速，到2025年到达6,197亿元。

其间，在处方外流推进下，零售药店商场份额中处方药份额上升，2020年时处方药占比约为40%，估计到2025年这一数据将上升至56%。

与此一起，零售药房的商场扩容、职业集中度和连锁化率仍有待提高。2021年10月，商务部发布的《关于“十四五”时期促进药品流转职业高质量开展的辅导定见》提出，到2025年，药品零售百强企业年销售额占药品零售商场总额65%以上，药品零售连锁率挨近70%等的总体方针。

现在，国内一批全国性、区域性商场抢先的医药零售企业，商场占有率均在3%左右、职业集中度还处于较低水平，仍有较大的开展空间。

2000年以来，各大上市连锁药店相继敞开并购扩张，职业圈地竞赛日趋激烈。仅在本年，就呈现了几起大手笔的零售药房并购事例。比如在4月份，益丰药房宣告拟出资2.04亿元，收买九芝堂子公司湖南九芝堂医药有限公司51%的股权，一举在湖南添加了500多家门店。

老牌零售连锁药房“老百姓”日前也发表了扩张新开展，其榜首万家门店在湖南桃江县开业，“老百姓”成为首家门店数破万的民营连锁药房上市企业。

健之佳在此次大手笔收买的一起也提出，公司将中期、长时间的方针商场确以为经济开展敏捷、人口继续积累的京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角、成渝等要点区域，将从区域连锁零售企业逐渐向全国连锁零售企业改变。这意味着，其后续还将有一揽子的扩张方案施行。

不过，健之佳也坦言，因为各地经济开展程度、医保方针和零售药店的区域竞赛情况不尽相同，这将会对收买后的整合协同才能提出检测，公司还需对新进入的区域商场进行深化了解。

对此，健之佳在严重财物购买陈述书(草案)中提及，从原有区域跨越到北方地区后，办理半径扩展，对其资金实力、门店办理才能、物流配送才能、信息系统支撑、人才团队、营销战略、品牌推行等也提出了更高的要求。在坚持唐人医药独立运营的根底上，健之佳会派出办理团队与唐人医药原运营办理团队稳健交融，最大极限确保平稳过渡。受监管环境、商场环境、职业方针、企业文化、办理模式、顾客习气、上市公司运营办理才能等要素归纳影响，能否在对唐人医药及其部属子公司进行有用管控的根底上，坚持并提高其运营功率和效益，从而完结有用整合，仍具有必定的不确认性。

健之佳年报显现，公司近年来医药零售连锁单店营收呈下滑趋势，2019年至2021年，单店营收分别为207万元、205万元和163万元。

在2021年报中，健之佳提到了快速扩张影响短期成绩及人力资源系统支撑缺乏的危险，截止陈述期末，新店、次新店占比达33.05%，处于成长时间的门店产出低，短期内门店单店产出、坪效下降，在培养期会对公司短期成绩带来压力。待门店逐渐老练，为公司后续成绩添加奠定根底。

另据健之佳2022年一季度陈述，1-3月公司医药零售运营收入添加27.17%，带动全体运营收入添加24.28%。一起门店自建规划快速扩张导致新店、次新店培养期短期成绩压力添加，本期期间费用的增幅高于运营收入增幅，导致归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利较同期下降41.81%，

钱立正以为，并购扩张是零售连锁药房的开展途径，但也面对应战，连锁药房企业在依据地根底之上，环绕中心商场，再稳步扩张，假如走得太快，办理、人员、资金都跟不上，成绩也恐将难以到达预期。