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「集智股份」中信证券经纪(香港)：美国股票推介：Salesforce

wx 2023-01-31 18:24:03 6

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中信证券生意(香港)8月28日发布研报，摘要如下：

事项：全球最大CRMSaaS软件公司Salesforce近来发布截止7月底的2QFY20财务报告，营收增速超出商场此前预期，并上调三季度营收指引，对此咱们点评如下：

「集智股份」中信证券经纪(香港)：美国股票推介：Salesforce

成绩概览：公司二季度共完成运营收入40亿美元(除掉汇率要素，同比+23%)，其间订阅及支撑服务收入37.5亿美元(同比+22%)，专业服务及其他2.52亿美元(+14%)。截止二季度末，公司签定的待履行合同金额为253亿美元(同比+20%)，其间一年内到期部分为121亿美元(同比+25%)。公司当季运营利润率1.5%，完成净利润0.91亿美元，运营现金流净额4.36亿美元(同比-5%)。鉴于二季度杰出的成绩体现，公司亦上调三季度及全年营收预期，公司估计三季度收入区间为44.4~44.5亿美元(同比+31%)，全年收入区间为167.5~169亿美元(同比+26%~27%)，全年运营现金流净额增速估计为21%~22%。事务发展：二季度公司旗下首要产品、区域商场营收均坚持快速添加，出售云、服务云、渠道及其他、营销&商业云当季收入为11.3、10.87、9.12、6.16亿美元，对应同比添加13%、22%、28%、36%，北美、欧洲、亚太地区收入为28.16、7.86、3.95亿美元，对应同比添加20%、30%、27%。一起公司测算以为，依托现有的产品矩阵，公司可及商场空间(TAM)高达1540亿美元。生态协作方面，公司现在现已和全球首要云核算巨子均达成了战略协作，包含亚马逊、谷歌、IBM、阿里巴巴等，完成本身的产品和云厂商IaaS渠道的无缝对接，一起公司亦不断扩展咨询&计划施行、第三方开发者等层面的协作，现在AppExchange使用超越5000个，装置次数超越700万。出资并购：作为SaaS公司丰厚产品线、保持营收添加动能的重要方法，出资并购在Salesforce近年来的发展中亦扮演着重要人物，自上一年收买数据整合软件厂商Mulesoft之后，本年6月，公司宣告以157亿美元价格收买美国可视化数据剖析软件厂商Tableau，Tableau共具有8.6万企业客户，年收入超越14亿美元。产品层面，公司开端大力发展数据中台customer360，并将其视为未来10年助力企业完成数字化转型的中心引擎，现在customer360渠道均匀每天能够带来400万的出售时机、430万的出售头绪，并处理420万订单等。中期展望：若不考虑收买带来的影响，参阅公司现在的在手合同金额，咱们估计未来数年公司的内生营收增速在20%~21%之间。Mulesoft、Tableau的并购明显提高公司在数据整合、剖析层面的才能，一起在customer360数据中台的支撑下，叠加公司丰厚的产品矩阵、职业笔直使用，将使得公司在产品、生态层面的竞赛力大幅提高。疲弱的全球宏观经济亦不断添加商场的忧虑，但公司亦在剖析师电话会议中表明，尽管欧美商场面对宏观经济下行的压力，但较高的IT开销优先级，以及企业数字化转型的火急诉求，仍将继续支撑公司中期稳定添加。危险要素：职业竞赛继续加重危险；欧美商场经济下行超预期危险；并购事务整合不及预期危险等。主张重视：作为全球最大的CRMSaaS软件厂商，咱们看好公司在产品、生态、客户等层面的杰出优势，并预期公司中期仍能保持20%以上营收增速。年头至今公司股价累计上涨30%，现在公司估值对应CY2019/20/21年P/S为8/6/5X，参阅美股SaaS板块均匀估值水平，估计仍有20%左右上行空间。

来历:同花顺金融研究中心

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