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「旗滨集团股票」中信证券经纪(香港)：美国股票推介：爱奇艺

wx 2023-01-31 02:27:46 6

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中信证券生意(香港)8月21日发布研报，摘要如下：

Q2收入契合预期，Q3指引偏弱

2019年二季度，公司完成营收71亿元人民币，同比增15%；完成运营亏本19亿元人民币，运营亏本率26%(去年同期为22%)；完成归属于母公司净亏本23亿元(去年同期为21亿元)。3Q19，公司估计营收介于72.1亿元至76.3亿元之间，同比增加4%至10%。公司三季度指引低于预期，首要是因为部分内容排播具有不确定性&广告事务连累影响。会员事务ARPU略有动摇，广告依然遭到大盘连累公司全体事务受相关内容排播不确定性的影响软文。2Q19，公司具有订阅会员1.005亿(1Q发稿渠道19为9680万)，完成会员会员收入34亿元(Yoy+38%)；2Q19会员ARPU为34.6元(QoQ-7.5%)，ARPU动摇首要原因来自于会员增加散布影响，估计Q3将有望康复，咱们依然继续看好付费事务中长期增加远景；2Q19完成广告收入22亿元(Yoy-16.6%)，首要因为受需求侧微观经济&同比信息流广告下滑等要素影响，后者到Q3同比估计将不再产生影响，但前者影响或将在未来一段时间继续存在。原创内容战略明晰，但内容上线节奏遭到必定影响继续发力原创内容是公司坚持不懈的发软文渠道展主线，综艺方面《我国新说唱2》《乐队的夏天》体现尚佳，后续《潮流合伙人》等原创综艺值得等待；剧集方面Q3上线《亲爱的，酷爱的》《三生三世宸汐缘》《烈火军校》等剧目体现优异。此外爱奇艺在布局原创电影、互动视频(互动广告)等内容范畴均拓宽已有布局。咱们以为，爱奇艺在原创内容范畴抢先职业，内容全体体现虽短期遭到排播不确定性影响，但未来有望康复。在内容本钱改进大布景下，公司各项财务指标有望逐渐趋好。2019年以来坚持职业抢先地位新闻发布渠道，“一鱼多吃”生态布局作用初显1H19，公司用软文推行户数和时长坚持双位数增加，内容播放量和会员增速及规划稳居职业抢先，首要来历于公司专业的高管团队以及注重构思人才灵敏机制。现在公司在游戏、文学、演员生意等范畴都有布局，且规划现已初显。2Q19其他事务完成营收9.8亿元(Yoy+站发稿82%)，中长期看，根据公司互联视频中心事务优势，未来有望构成自有泛文娱归纳生态，进一步提发布新闻渠道升本身盈余才能。危险要素微观经济动摇危险；克己内容报答不及预期危险；人才流失危险；控股股东和高管利益冲突危险；亏本进一步扩展危险。主张重视根据广告事务受微观经济动摇影响等要素，咱们下调公司2019-2021年经营收入为295.4/352.2/媒体发布渠道412.9亿元(原猜测为315.39/379.20/435.70亿元)。咱们依然以为我国互联视频职业前程远大，爱奇艺现已成为职业抢先玩家，短期压力不改长期趋势。另一方面，内容本钱占比拐点呈现曙媒体发稿渠道光，咱们保持观念，以为爱奇艺2020年方针新闻发布市值为1514亿人民币，对应每ADS价格为30.20美元，主张投资者重视。

来历:同花顺金融研究中心

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