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「上投摩根阿尔法基金」需关注债券市场 四大风险点

wx头像 wx 2023-01-30 23:53:04 6
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本年1-2月，共有8家企业产生债券违约，较上一年同期添加3家，涉券规划约94亿元，较上一年同期削减300亿元。新增债券违约企业1家，较上一年同期削减1家；涉券规划约14亿元，较上一年同期削减20亿元。

笔者以为，后期仍需重视四大危险点：

一是3-4月信誉债到期规划大，企业再融资压力杰出。年头以来，央行公开商场精准调控，坚持流动性“不缺不溢”，估计后续资金面将保持紧平衡态势，或许导致企业融资途径收窄。一起，非金融企业债券3月到期量高达1.2万亿元，为全年最高水平，4月到期量为1.03万亿元，企业偿债压力较大，信誉危险上升。

二是弱资质的当地国企面对较大偿付压力。上一年相关违约事情对商场“国企崇奉”形成冲击，投资者对弱资质当地国企的信誉危险忧虑上升，当地国企工业债的信誉利差敏捷走阔。2021年国有企业债券到期量约7.3万亿元，其间，当地国企4.7万亿元，而2020年国有企业利润总额仅为3.4万亿元。全体来看，国企全体利润总额仅占债券总归还量的约47%，特别是当地国企占比仅为28%，估计2021年国企仍需依靠借新还旧的方法来保证债款滚续，再融资压力显着。

三是警觉房地产企业信誉危险加快露出。现在房地产企业面对融资途径全面收紧的局势。上一年8月以来，境内房地产信誉债净融资额持续为负，房地产信任融资也持续下滑。信贷方面，2020年四季度房地产开发贷余额为12万亿元，环比下降2500亿元，同比增速仅为6.1%，较前期大幅下滑。上一年底，央行、银保监会联合下发《关于树立银行业金融机构房地产借款会集度管理制度的告诉》，地产企业的融资途径将持续缩短。而本年3月份，境内地产信誉债到期规划为875亿元，中资美元债到期量126亿美元，均为全年最高水平，兑付压力会集，信誉危险或将加快露出。

「上投摩根阿尔法基金」需关注债券市场 四大风险点

四是警觉信贷和非标商场的信誉危险向债券商场传导。2020年受疫情影响，金融机构向实体经济让利，商业银行的不良借款余额显着上升。到2020年底，商业银行不良借款总额为2.70万亿元，同比增加11.93%。2021年3月底，中小微企业借款延期还本付息的方针行将到期，或对信誉债商场形成负面影响。一起，非标违约事情持续发酵，特别是城投渠道的危险露出显着增多，对债券估值扰动较大，影响发债主体的融资才能，加之融资类信任事务等非标融资的监管趋严，非标违约危险或许持续上升，并进一步向债券商场传导。

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