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3月30日，福耀玻璃工业集团股份有限公司(以下简称“福耀玻璃”，600660.SH)发表2020年报。

《我国经营报》记者注意到，在A股约200家轿车职业上市公司(申万一级职业分类)中，福耀玻璃在财物体量达百亿级的状况下，净财物收益率仍能长时刻位居前列，在20%上下。但2019年以来，这种状况有所改变。

2020年，福耀玻璃加权均匀净财物收益率从上一年度的14.11%微挫至12.06%，2018年该值尚为20.81%。详细来看，这与福耀玻璃营收、净赢利增速放缓，甚至略为滑坡密切相关，2020年，福耀玻璃完成营收199.07亿元，净赢利为25.98亿元，均略为下挫。

此外值得注意的是，2019年头，终年聚集主业深耕轿车玻璃商场的福耀玻璃，借助于收买扩展“铝饰件”新事务，当年福耀玻璃实控人、董事长曹德旺承受媒体采访时，直言该次收买的“正确性”，以及“铝饰件”潜藏的价值增量。

从年报发表的信息看，这一新事务其时仍处于调整期，暂未能给福耀玻璃带来营收和赢利上的更多奉献。福耀玻璃董秘办人士在交流中表明，公司铝饰件事务运营状况一向在逐渐改进，不过制造业工厂都有产能爬坡的进程，与车企协作也会有验证周期和流程。

成绩“承压”

近年来，福耀玻璃逐渐面对成绩增速减缓问题。

在职业位置上，福耀玻璃为轿车玻璃职业的肯定龙头，国信证券2020年发布研报征引的数据显现，福耀玻璃在轿车玻璃国内商场占有率挨近70%，国际商场上超越20%，位居前两位。

福耀玻璃的强势直接体现在毛利率上，即使与其他国际巨子比较，福耀玻璃的体现仍强于竞赛对手。详细来看，华金证券2019年中发布的研报显现，因为轿车玻璃职业门槛高级原因，职业前五大公司独占约95%商场，研报征引2018年的数据进行比照，福耀玻璃毛利率在42%左右，竞赛对手的毛利率则会集散布在25%上下。

毛利率的强势需求研制和科技的支撑，横向来看，福耀玻璃的研制费用率在2018年比较国际竞赛对手最高；纵向来看，2018~2020年，福耀玻璃的研制投入分别为8.88亿元、8.13亿元、8.16亿元，根本相等，且悉数费用化，彻底不存在研制投入资本化，以增厚赢利的状况。

不过，2019年以来，福耀玻璃面对着营收增速的降缓，甚至退坡。

在国内商场，福耀玻璃肯定的市占率，也直接致使其营收与国内轿车职业体现呈强相关性，2018年国内轿车销量完毕连续28年的正添加，在这一年，福耀玻璃的国内营收同比跌幅为-0.01%。不过，因为国际商场福耀玻璃的市占率仍有提高空间，叠加产品毛利率的强势及毛利率背面的产品力，2018年福耀玻璃在国外商场上增幅较大，为25.59%，这助力福耀玻璃2018年整体营收添加9.31%。

2019年，福耀玻璃国内营收进一步下滑，跌幅-8.60%，在国外营收22.57%增幅的对冲下，福耀玻璃整体营收增速为正，不过放缓至4.43%。2020年在疫情的影响下国际轿车商场受影响颇大，福耀玻璃国内逆势添加0.78%，国外营收跌幅-11.84%，整体跌幅-5.41%。

其实，把时刻线拉长，福耀玻璃近5年的营收增幅中，国外商场大幅高于国内，这使福耀玻璃在国内营收增速放缓的状况下仍能连续成绩的亮丽添加。

详细来看，国内商场营收从2015年的87.96亿元增至2020年的106.60亿元，增幅为21.19%，国外商场从44.77亿元增至89.81亿元，增幅达100.60%。也正是在这样的布景下，有商场观念以为，福耀玻璃在轿车玻璃产品上，未来的成绩添加空间或来历于在国际商场上抢食竞赛对手市占率，产品高毛利及高毛利背面的产品力、运营才能，也为福耀玻璃供给了竞赛的可行性。

不过就当下事务来看，近年国内轿车商场的下行周期，及2020年疫情黑天鹅事情，实在对福耀玻璃的成绩构成影响，致使其净财物收益率连续下挫。

新事务仍处调整期

值得注意的是，福耀玻璃的产品布局在2019年有所扩张，扩展“铝饰件”新事务。

福耀玻璃以常年专心于轿车玻璃出名，营收简直悉数来历于此，以2020年事务状况为例，年报发表的信息显现，福耀玻璃经营收入中，轿车玻璃为179.42亿元，其他为15.33亿元，浮法玻璃为34.92亿元，不过依据年报发表的信息，浮法玻璃首要为自供，福耀玻璃董秘办人士也在交流中承认，营收中列明的33.25亿元的“集团内部抵消”首要来自浮法玻璃。

在扩展“铝饰件”事务的前一年(2018年)，其他事务奉献的营收份额更低。当年，除掉轿车玻璃、浮法玻璃，其他事务带来的营收仅为2.32亿元，占营收份额的1.17%，福耀玻璃自称，“为国际轿车工业当好副角，为国际奉献一片通明、有灵魂的玻璃”。

2019年，福耀玻璃的布局有所扩张。

详细来看，2019年头，福耀玻璃经过新设子公司，斥资5882.76万欧元收买德国其时处于破产的SAMautomotiveproductionGmbH(以下简称“SAM”)财物，添加“铝饰件”事务，拓宽轿车部件范畴，以更好地向轿车厂商供给集成化产品。

一起，2019年福耀玻璃收买江苏福耀轿车饰件有限公司，收买不久前(2018年底)还建立福耀(通辽)精铝有限责任公司，经过一系列行为与德国铝饰件构成上下游联动，完善铝饰件产业链。

2019年曹德旺承受媒体采访时曾提及这次收买，称这次收买是十分正确的行为，“等于再造一个福耀集团”，称SAM的铝饰件一套的价值是玻璃价值的数倍，在此之前福耀玻璃向车企供给集成化产品时，需求外购相关铝饰条。彼时曹德旺称，收买后需求1~2年时刻整理调整SAM的相关工厂。

及至当下，福耀玻璃收买SAM的财物现已曩昔约2年时刻，那么新事务发展怎么？

从详细运营的首要子公司上来看，2020年福耀玻璃旗下FYSAM轿车饰件有限公司营收为10.34亿元，净赢利-2.80亿元。福耀玻璃董秘办人士表明，除该公司外，福耀玻璃在国内也有铝饰件的工厂，不过现在还未到达独自发表的重要性规范，这些一同被归于“其他”事务营收中，别的“其他”事务不只包含铝饰件事务。

2019~2020年，福耀玻璃“其他”事务营收为15.65亿元、15.33亿元，毛利为-1.14亿元、1.71亿元。那么收买SAM财物后相关工厂详细调整发展怎么？上述董秘办人士表明，其运营状况一向在逐渐改进，本年比较上一年应当也会有比较好的改进，不过制造业工厂都会有产能爬坡的进程，在与车企协作时也会有验证周期和流程。

此外值得一提的是，2020年福耀玻璃财务费用添加额度较大，从上一年的0.21亿元，增至4.94亿元，增幅2277.63%，这无疑削减了福耀玻璃的赢利体现，对此福耀玻璃解说称因汇率动摇发生汇兑丢失所造成的。从货币资金储藏上看，2020年底福耀玻璃具有货币资金88.10亿元，上一年度为83.56亿元。

在成绩质量上，福耀玻璃一向体现亮眼，及至2020年，在营收为199.07亿元的状况下，出售产品、供给劳务收到的现金达203.85亿元，疫情冲击下收现比仍大于1。相同，净赢利为25.98亿元的状况下，福耀玻璃2020年经营性现金净流量为52.77亿元，净现比达2.03，纵向来看，2017~2019年，福耀玻璃的净现比为1.56、1.41、1.76，长时刻处于高位。