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「中新药业」30年经验的债市老将警告：不要大规模押注通胀飙升

wx头像 wx 2023-01-30 11:02:30 6
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InsightInvestment全球政府出资组合的伦敦负责人伊泽贝尔·李（IsobelLee）从前历过固定出资收益商场最惨白的时期，包含暗斗完毕后和全球金融危机，她有着30年的债券商场出资经历。她对那些企图在债券商场上押注通胀将大幅上升的人提出劝告：坚持谦逊。

上一年，全球经济堕入有史以来以来最严峻的阑珊。现在，债券出资者正测验厘清超宽松的钱银影响和20万亿美元的全球债款将怎么影响金融体系。可是这很难，由于曩昔从未呈现过相似的状况，包含从前看好债券商场的汇丰控股的梅杰（StevenMajor）在内的一些人都现已供认，由于过错判断商场而吃了亏。

「中新药业」30年经验的债市老将警告：不要大规模押注通胀飙升

现在的要害问题是通胀，跟着经济不断敞开，价格上涨是否还会继续下去。

即便美国4月份的顾客价格指数创下2009年以来的最大涨幅，美联储的官员仍坚持以为，通胀上升或许是暂时的，并猜测当时的低利率至少会保持到2023年。交易员们并不信任，他们猜测美联储将在2022年末采纳一些紧缩办法，到2023年3月将加息25个基点。

李表明，金融危机后，她从前过错地以为，在美联储进入加息周期之前，债券收益率上升速度会远超过商场的预期。

上一年3月疫情开始时，10年期美债收益率曾跌至0.31%的创纪录低点；本年，跟着交易员们押注通胀将继续加快，10年期美债收益率又一度反弹至1.77%的高点。

上世纪90年代曾在瑞银从事债券出售作业的李说，10年期美国国债的收益率更或许继续降至1%以下，而不是高于3%的正常水平。这是由于困扰商场几十年的通缩压力——自动化程度进步、人口老龄化和全球生产率下降，并没有消失。

李说，通胀率要保持在2-3%的正常范围内估计还要几年。简直每个国家都债台高筑，假如收益率上升的起伏很小，企业或家庭将很难归还这些债款。

李的战略是与其冒风险，不如枕戈待旦。她现已卖出了大部分超配通胀挂钩债券。

例如，由于避险需求激增，5年期通胀指数化国债收益率本月跌至创纪录的-2.005%。李说，现在部分债券现已被商场充沛定价。

她还减持了英国国债，由于在大规模接种疫苗后，英国经济或许会扩张。

李正在亲近重视美联储的言辞和经济数据来决议下一步怎么做。4月美国工作数据没有到达预期印证了她的观念，即粘性通胀或许仅仅一个白日梦，而美联储或许到2021年末再评论减缩方案。

她表明：

“除非通胀敏捷飙升，不然2023年上半年之前美联储不太或许加息。低实践收益率和低报答的年代或许很快会再次到来。”

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（责任编辑：王治强HF013）
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