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601958(国泰君安大智慧官方网站)

wx 2023-01-26 19:35:54 6

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本陈述导读：

全球动力本钱比较优势重塑，化工品本钱曲线产生巨大变化，全球定价大宗品的定价逻辑从边沿供应定价向边沿需求定价改变。

摘要：

海外燃料本钱中枢抬升之下，引荐全球定价大宗品中低本钱输出优势扩展的玻纤/玻璃龙头企业。要点引荐：我国巨石、信义玻璃、福耀玻璃，一起咱们化工团队引荐的万华化学或弹性居前。

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全球本钱比较优势重塑，从“边沿供应定价”到“边沿需求定价”：

海外动力价格中枢快速提高，天然气价格涨幅上看欧洲>美国>我国，国内气价走出比较优势，一方面有助于国内企业在全球定价大宗品范畴完成更为强势的本钱优势输出，另一方面，关于高产能利用率种类，咱们以为将看到从“边沿供应定价”到“边沿需求定价”迎来价格曲线的全体上移。而若海外需求疲弱，则国产厂家能够经过本钱比较优势出清海外产能，若海外需求较好则国产厂家能够享用更高的定价和盈余空间，攻守兼备。

在品类选取上，海外产销占比高的种类弹性更为显着。从全球产销结构散布看，MDI海外主产区坐落欧洲和美国，玻纤海外主产区包含美国、日本和欧洲，浮法玻璃海外产能较小，且大都产能坐落亚太区。

因而受海外动力本钱冲击程度看，弹性上MDI>玻纤>玻璃，玻璃职业细分来看轿车玻璃弹性大于浮法/光伏玻璃。

玻纤：需求景气下获益海外价格中枢抬升。供应端看，海外产能出产面对单耗+气价两层下风，中长期制造端本钱竞争力进一步下降；需求端，海外热塑需求微弱驱动叠加代替资料本钱同步上升，玻纤出口到岸价格远高于国内，或将带动玻纤价格中枢抬升，翻开巨石作为全球玻纤龙头的盈余空间。

轿车玻璃：中长期拿单能竞争力增强。轿车玻璃本钱结构中，原片本钱占比超30%，原片中燃料本钱又高达40%，因而在海外燃料中枢抬升布景下国产企业浮法原片竞争力进一步增强，中长期维度提高国内企业在新车商场的拿单才能。但现在全球轿车供应链仍继续遭到疫情影响，需求复苏尚待发动，短期海外停产对轿车替换商场的影响将更为即期，22H2疫情缓解后全球轿车产业链有望逐渐复苏构成催化。

危险提示：全球疫情重复，国际贸易环境恶化。

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