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自香港金融科技榜首股众安稳妥上市近半年后，近来相同有着科技颜色的“智能金融”服务企业维信金科集团也在港交所披露了上市申请材料，拟在香港上市。而从公司联合保荐人来看，瑞信、高盛和摩根大通三大外资大行联袂助阵，阵型可谓强壮。那么这家声称“智能金融”服务的企业终究成色几许？让我们一睹为快。

港人港股

尽管依招股书材料，维信金科是我国一家抢先的独立线上消费金融服务供给商，在2006年就开端在境内展开消费金融服务。可是依据公司股权结构显现，维信实为港资企业。公司兴办人为廖世宏和马廷雄。现在廖世宏担任履行董事兼首席履行官，马廷雄担任非履行董事、主席兼控股股东，两人均为香港籍布景。从股权结构来看，马廷雄持股41.27%。廖世宏及其母亲郭廉英持有13.98%。公司两位创始人算计持有该公司股权达55.25%。

若上市成功，维信金科将是正宗的“港人港股”，成为香港人内地创业成功的典型。依据弗若斯特沙利文陈述，维信金科是国内抢先的互联消费金融企业，到2017年12月31日，维信金科现已是我国排名前10的独立线上消费金融服务供给商之一。而以借款未归还本金余额计，维信金科的维信卡卡贷产品系列更是在我国的信誉卡余额代偿商场位列榜首，占有了大约16.4%的商场份额。

“巨亏10亿”值得探求

维信金科现在主营事务首要有三大类，包含信誉卡余额代偿产品、消费信贷产品及线上至线下信贷产品，且悉数是依据分期付款形式。客户集体首要则是面向一般持有银行账户及信誉卡但未得到传统金融组织充沛服务的优质及近乎优质借款人。

在新增借款方面，维信金科上市文件显现，2015年、2016年、2017年，维信金科别离完成借款总额35.3亿元、78.7亿元、245.4亿元，复合年添加率高达163.7%。总收入也是节节攀高，2015、2016、2017年公司总收入别离为10.6亿元、14.3亿元及27.1亿元，复合年添加率高达59.6%。

可是盈余数据却不抱负，2015年、2016年和2017年，维信金科别离录得亏本净额3亿元、5.7亿元和10亿元，数额相对巨大。

不过从原因剖析来看，首要则是由于其优先股的公允价值大幅添加所造成的。实际上如若除掉优先股公允价值亏本及以股份为根底的薪酬开支的影响以外，维信金科于2015年、2016年的经调整净亏本别离为1.6亿元、2.8亿元，而2017年的经调整净赢利则为2.9亿元。

值得一提的是，近年来在一些新上市公司中优先股公允价值改变导致对赢利的影响一向都在扰动商场神经。无论是此前亏本63亿元的美图，亦或是巨亏61亿的易鑫都在上市前后遭到这一要素搅扰令不少出资人不明就里。而这一次维信金科的亏本相同也似被过度烘托。从此前美图和易鑫集团在招股书中对亏本的解说来看，这一原则相同适用于现在的维信金科。

（摘自：美图招股书）

（摘自：易鑫集团招股书）

详细而言，其实这些被外界过错解读的亏本首要是与公司运用不同的会计原则核算有关。.依据在香港上市选用的世界财务陈述原则(IFRS)，优先股往往以公允价值计入负债项目，且优先股的公允价值改变计入当期损益。由此当优先股公允价值添加时，其公允价值的添加额计为当期的一种丢失；而当优先股公允价值减少时，则其减少额则会计入当期利得。不过假如依照美国会计原则(USGAAP)由于其对可转化优先股的处理跟IFRS不同，所以一般也就不会呈现这样的亏本。别的即便依照IFRS规矩，优先股一般在上市时也会主动被转化成普通股，因而这一亏本在上市后的下一个财年也将随之消失。

实际上，优先股的价值是跟随着企业的开展在动态改变的，而并非要企业真的要掏出真金白银来兑换，因而也并不会对公司的本质运营产生影响。反而换一个视点考虑优先股公允价值上升反映的其实仍是企业开展前景向好得到了商场的认可。所以从这一点而言，关于维信金科录得的“巨额”亏本值得细细琢磨。从2017年的数据来看，公司计提了高达12.9亿的优先股公允价值亏本，较之从前大幅进步，反而从旁边面反映了公司商场估值得到了很大的进步，公司赢利经调整，盈余达2.9亿，提振明显。

线下事务依然奉献适当份额的收入

尽管标以线上服务，可是依据维信财务数据，2017年，依据门店服务的线上线下事务依然奉献了43.9%的赢利，看起与公司“线上”的定位并不相符。

细心研讨可发现，由于线上线下事务均匀借款周期偏长（50个月），而收入份额取决于余额的规划，所以在收入上显现线上线下事务仍占有较大份额。事实上，以新增事务看，2017年维信互联事务已占全年新增事务的90%。

智能金融、用户运营形式仍可等待

作为一家依托科技驱动的金融服务供给商，维信金科在智能消费金融范畴一起还扮演着领头羊的人物，公司通过自主研制的蜂鸟大数据渠道和智能信贷机器人等多项技能为用户供给多样化的消费金融服务，获得了监管和商场的必定。

在我国的添加形式正在开端从出资驱动形式转变为消费驱动形式的今日，维信金科面临的可以说是蓝海一片。

从国内金融消费商场状况来看，依据弗若斯特沙利文陈述，消费金融商场的借款未归还本金余额由2012年的约人民币2.53万亿元添加至2016年的人民币6.09万亿元，复合年添加率达24.6%。而在线上消费金融商场前景更是光亮，从弗若斯特沙利文陈述来看，2016年我国线上消费金融用户数量添加至1.2亿人，占我国互联用户总数约16.1%，估计到2021年该数目还将增至3.9亿人。别的线上消费金融商场的借款未归还本金余额于2012年至2016年间现已由约70.4亿元增至5623.9亿元，复合年添加率高达198.9%，弗若斯特沙利文陈述一起估计到2021年将进一步扩展并到达约人民币8.73万亿元，即2016年至2021年的复合年添加率达73.0%。在商场规划继续高速添加的状况下，维信金科搭上消费金融浪潮，抢占职业先机，给公司的开展带来动力。

事实上，维信金科在各项运营数据上也很是微弱。

首先从用户数量来看，2015年末、2016年末和2017年末，维信金科的注册用户数别离为110万、1230万和4840万。到2017年末，4840万名注册用户中已有3390万名用户的身份现已得到核实，其间超越84.3%在央行征信中心有信誉记载。维信金科在480万笔借款买卖中累计向250万名借款人供给信贷产品。

作为一家金融科技企业，维信金科在危险操控方面显得经验丰富。从数据上来看，公司现在逾期率处于职业均匀水平，截止2017年末，公司客户借款总额132.8亿，去除减值拨备17.97亿，客户借款净额达114.8亿。

从客户逾期借款的账龄来看，维信金科的逾期期限悉数都在一年以内，其间不超越3个月的比率为8.9%，而3个月以上、至多12个月的比率为8.7%，处在职业中位水平。别的以大于三个月的逾期数记作坏账核算拨备覆盖率，公司2015、2016、2017年拨备覆盖率别离为158%，193%和156%，明显高于同业非银金融组织100%左右的拨备覆盖率，也较此前监管对一般商业银行120%-150%的拨备红线来的高。

比较好的亮点在于，公司凭借尖端技能不断增强本身的信誉危险办理才能。通过十多年的开展，维信金科已开宣布老练的信誉危险办理体系，操控整个借款周期的信誉危险。别的在独立线上金融服务供给商里边，维信金科是少量具有可直接、实时及官方授权的读写方法拜访我国人民银行征信中心顾客信誉数据库的独立组织之一。此外公司专有中心危险办理体系使用大数据及机器学习技能剖析信誉数据及弥补数据，现在现已具有50多个共同的评分卡，由此也形成了具有中心优势的危险定价才能及危险操控才能。