「中邮590003」兴业证券张忆东：把握“黄金坑”机会

日前，在“2019年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”浙江杭州专场活动中，兴业证券全球首席战略分析师张忆东宣布了以“拨云见日”为主题的讲演。他指出，跟着国内经济开展进入新阶段，在结构不断优化调整的布景下，具有中心竞赛力的企业将锋芒毕露，强者恒强。而面对短期调整带来的“黄金坑”时机，或许是长线布局中心财物的好时机。

出资包围注重三点

张忆东表明，在国际竞赛开展大布景下，怎么寻求出资包围之道，主要有三点值得注重：榜首，我国企业进入全球布局的新阶段，我国经济也有必要注重社会公正与规矩，消费与立异是经济转型的必然选择。

第二，掌握我国金融体系重构的战略机遇期。金融供应侧变革的内在从去杠杆走向结构调整，进一步增强金融服务实体经济才能、推进资源流向更有功率、更契合经济开展方向的范畴。

第三，要进步上市公司办理水平缓盈余才能。包含注重微观、淡化微观，我国各范畴都将加大分解，中心财物将呈现竞赛力不断提高的大趋势。

张忆东指出，各范畴头部公司将会带动各职业功率，有助于经济走向高质量开展路途。近几年，国内微观经济开展更着重稳增加，从微观上看，强者恒强，我国优质公司的ROE跟我国GDP增速开端呈现越来越大的反向喇叭口，总财物周转率的经济功率也在改进。“因而，展望本钱商场的未来，要淡化短期周期动摇、淡化总量数据，把眼光放在长时刻的结构、长时刻的微观上。”

张忆东以为，从微观视点动身，首先看现金流和盈余的匹配度，具有健康现金流的绩优公司，阐明其在全商场具有实在的竞赛力；其次是看ROIC（本钱回报率），好公司的盈余才能越来越强，能逾越周期动摇；最终要看成绩和估值的性价比，假如好公司的估值很贵，也不应该进行装备。

张忆东以为，展望明后两年，跟着我国经济结构调整和金融体系重构，信誉传导机制开端顺利，未来我国的长牛应该是更宽广范畴的中心财物，包含科技、制造业、金融及本年的消费股等在内，各范畴具有中心竞赛力的公司或锋芒毕露。

张忆东表明，国内本钱商场出资者资金性质的改动正面对质的腾跃。一方面，国内经济结构调整正在驱动组织化力气上升，特别是没有中心竞赛力的传统经济范畴的产业本钱逐渐退出实业，而把财物资金交给专业财物办理人士打理。另一方面，海外资金装备我国财物的大趋势方兴未已，在海外负利率的布景下，我国的中心财物，不管A股仍是港股，都具有长时刻装备价值。

新牛市是中心财物牛市

张忆东指出，长时刻来看，我国中心财物现已处于装备价值凸显的“黄金坑”中。特别是从全球各类财物比照来看，跟着全球无危险收益下行，我国中心财物的性价比更高。

张忆东指出，当时，美国、英国10年期国债收益下行，欧元区、日本长债收益负利率加深，新式国家遍及降息以应对经济下行的布景下，我国不管是10年期国债收益，仍是中心财物的股息收益率都对全球装备资金具有较强的吸引力。

而商场也遇到短期调整，中心财物内部也呈现必定拥堵与分解现象。该怎么应对？张忆东表明，在当时的布景下，中心财物或许存在阶段性被砸出“黄金坑”的时机，考虑到2019年经济环境愈加有利、回撤空间可控，保持“2019年相似2005年、2013年是新牛市的起点，行情N型走势”的判别，而新牛市是中心财物的牛市。

一起，张忆东提示出资者注重资金性质区分。长线资金装备偏好的“类债券”蓝筹股有较好的抗跌性，能够在商场惊惧时布局，以长打短。其次，强者分解，医药、消费、科技等前期强势板块进一步分解，能够使用半年报成绩期精选性价比高的中心财物逢低买入。避免伪中心财物呈现“黑天鹅”式的危险。而短期查核的相对收益型资金方面，做买卖也不如调整持仓，精选最具性价比的中心财物，避免“伪中心财物”的基本面触雷、避免“抱团取暖”高估值拥堵买卖下的短期践踏危险。

在出资主线上，张忆东以为，离不开“与时刻赛跑”这一主题。中短期来看，应精选消费及服务业相关龙头并注重盈余和估值的性价比，立足于下半年的减税、扶贫、安稳工作、影响内需及相关方针，能够持续掘金食品饮料、医药、教育、家电、社会服务业、电商及其他新式消费服务。中长时刻来看，精选“补短板”范畴的科技龙头并避免估值泡沫，聚集方针扶持之外的真实“自主可控”的科技实力、盈余才能；长时刻来看，使用“黄金坑”布局我国“最硬的中心财物”，包含难以代替或许不行仿制的品牌消费品，也包含金融、机场等“类债券”职业具有竞赛优势的优质龙头企业。

本文源自我国证券报

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