医药女神，危险出圈(国泰投资)

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2020年的极点行情，令中欧基金葛兰敏捷走红。她办理的中欧医疗健康混合基金取得了98.85%的超高年收益，同类排名37/983。

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凭仗在中欧医疗健康上的超卓表现，葛兰顺畅跻身头部基金司理之列，成为业界最具人气的女基金司理，被粉丝冠上“医药女神”等称谓。

盛名之下，女神开端“出圈”。她参加办理的两只新基金：中欧阿尔法和中欧研讨精选都面向全商场布局，跳出医疗健康范畴，职业跨度之大令人咋舌。

01令人绝望的新基金

2020年8月17日，中欧阿尔法混合基金正式发行，基金司理为葛兰。

发行当日，该产品便遭到商场哄抢。本来方案征集5天，但在短短一天时刻内就以550亿元募资额超量完成任务。终究中欧基金掉包有用认购金额80亿元，配售份额为14.53%。

许多出资者冲着中欧医疗健康而来，对葛兰的新产品充溢等待。关闭期往后中欧阿尔法规划不降反增，到2020年末，中欧阿尔法A的规划到达88.22亿元，环比增加46.5%。

作为葛兰在医疗健康板块外的新测验，中欧阿尔法持仓掩盖白酒、新动力、光伏等多个板块。

从2020年四季度的持仓看，所选公司尽失葛兰医药特征，无一不是组织抱团要点标的。

可以说，中欧阿尔法是葛兰抛开医药板块的全新测验。仅仅在这次应战中，葛兰还未交上令出资者满足的答卷。

从成绩来看，中欧阿尔法与沪深300间隔甚微。尤其是春节后，中欧阿尔法收益已低于职业均匀水平和大盘指数。到3月25日，中欧阿尔法的年内报答为-14.3%，同期沪深300的区间收益为-5.47%。

“股神”巴菲特有个闻名的才能圈准则。他以为，出资人真实需求具有的是对企业进行正确评价的才能，你不必成为知晓许多公司的专家，只需可以评价你才能圈规划内的公司就足够了。才能圈规划的巨细并不重要，重要的是你要很清楚自己的才能圈规划。

“公募一哥”张坤被称为巴菲特式的基金司理，他对白酒布局已久，这是其身上最诅咒的特色，也是其才能圈的重要表现。经过重仓白酒，张坤跻身国内尖端基金司理之列，完成了名利双收。

在易方达中小盘2020年四季报中，张坤曾表明，“宏观经济、商场趋势、商场风格、职业轮动，这些要素显然是重要的，但坦率地说，这并不在我的才能圈内。”

作为基金司理，未能坚守在才能圈，跟从商场趁波逐浪，常常蕴含着危险。

中欧阿尔法的持仓远远超出葛兰本来的中心竞赛优势——医药板块，商场上不乏质疑葛兰游手好闲的声响，以为其砸了“医药女神”的招牌。

一波未平，一波又起。

最近，葛兰再度引发商场重视，蚂蚁财富等各大基金出售形影相吊主页，均在开机屏等夺目方位呈现了葛兰的台甫和相片。其办理的新基金——中欧研讨精选于3月18日正式发行，征集期为3月18日-3月22日，征集方针为100亿元。3月25日，中欧基金发布公告宣告中欧研讨精选正式建立，终究承认的基金规划为42.3亿元，仅为征集方针四成。

从材料上看，该基金将由葛兰和卢纯青一起办理。揭露材料显现，卢纯青在管产品为中欧先进制作，办理规划19.79亿元，拿手新动力、消费等板块。

卢纯青现在担任中欧基金出资总监，曾一手建立中欧基金投研团队，但人气远不及葛兰。

此次中欧基金挑选两位女人基金司理一起办理，无疑是想从宣扬、风格、成绩等多方面做到获益最大化，以葛兰的人气及医药布局作为引子，附以卢纯青投研才能及新动力布局。

卢纯青在3月16日的一场直播中泄漏，这只新产品将选用协作办理模式，两边将批驳各自拿手的范畴，要点重视消费、科技、新基建和动力等。

进入2021年以来，A股青云直上的行情戛然而止，以抱团股为代表的公司难逃跌跌不休的命运。

挑选此刻发行全商场类基金，关于已有中欧阿尔法前车之鉴的葛兰来说，无疑是个不小的应战。她这次能否打破才能圈，交上令出资者满足的答卷？

02医药女神的双刃剑：高仓位+会集持股

葛兰出生于1985年，从年纪上来看，葛兰只能算是一名新锐基金司理。但事实上，葛兰已经在医药职业深耕多年，是基金职业为数不多的医学博士。

葛兰本科就读于清华大学工程物理系，后到美国西北大学攻读硕士和博士学位。读博期间，她取得了美国心脏学会的科研基金，并以项目负责人的身份牵头霸占了医学范畴核磁共振心肌灌注的技能难题，取得业界最威望国际会议最佳论文。

结业之后，葛兰先是在德国一家半导体公司做实业。后来，她回国进入出资圈，并先后在国金证券、民生加银基金担任研讨员，研讨新动力、轻工、医药职业。

2014年10月，葛兰参加中欧基金，并于2015年1月升任基金司理。2015年1月-4月，中欧基金先后为葛兰发行了4只产品，不过惋惜的是，就在葛兰刚刚成为基金司理不久，2015年6月15日，上证指数从5178高点扶摇直上，出人意料的股灾令葛兰首战便遇到了窘境。2016年4月22日，她同时卸职了这4只基金产品。

直到2016年9月29日，中欧医疗健康发行，纯医药职业基金令葛兰如虎添翼，她也逐步在基金圈锋芒毕露。

据Wind数据显现，到现在，葛兰担任基金司理已挨近6年，几许年化报答为29.28%，全商场从业年限超越5年且几许年化报答超25%的基金司理仅有26人，在其间，葛兰的成绩排名第六。毫无疑问，葛兰已正式跻身头部基金司理之列。

葛兰可以取得这样的成绩，与医药职业近两年的腾飞密切相关，当然也与其专业性不无关系。

作为医药博士身世，葛兰对医药医疗范畴的前沿动态有着常人难以比较的敏锐，在标的公司的挑选上更有自己独立的判别和独到见解。

新冠疫情迸发后，国内对医疗医护、一次性手套等医用耗材产品需求迸发。葛兰敏捷出击，2020年一季度重仓英科医疗，以2.46%的持股份额成为其第二大流通股东。与此同时，私募大佬冯柳买入了蓝帆医疗。尽管两家公司都出产医疗器械和防护手套，但疫情需求更多的是英科医疗的丁晴手套。

2020年全年，英科医疗股价暴升1428%，蓝帆医疗区间上涨仅为74.81%，葛兰的专业性得到充分表现。

葛兰的选股逻辑是自下而上，先是依仗专业度掌握个股，然后结合宏观政策选出自己的出资组合。

详细个股挑选层面，葛兰有一套自己的四维空间选股结构。除了咱们熟知的公司根本面、职业景气量、竞赛格式三个根本研讨维度外，她还添加了一个“前史”的维度。并且，葛兰将“前史”维度放在首位。

在她看来，一个好的企业有必要可以经得起前史的一孔之见，经过对公司开展前史深入研讨，尤其是在顺境和窘境中的开展状况，这关于判别公司未来开展至关重要。

从持仓来看，葛兰经过“优质龙头+新式生长”两个方历来装备，前十大重仓股大多在千亿市值以上，少量装备细分职业新式龙头。到2020年末，葛兰的组合持仓包括专科医院、CXO、创新药、疫苗、医疗器械的龙头公司，装备较为均衡。

除了精选优质股票，长时刻持有也是葛兰取得超量报答的重要原因。

从2020年末的持仓数据来看，葛兰的前十大重仓股遍及持仓超越一年，爱尔眼科、恒瑞医药、泰格医药持仓周期超越三年，这些股票为葛兰带来了丰盛的报答。与商场上其他基金动辄800%的均匀换手率比较，葛兰的换手率较低，近两年更是维持在150%以下。

葛兰一向奉行高仓位运作，除了2016年四季度、2018年四季度和2020年二季度，中欧医疗健康的仓位一直在90%以上。高仓位+会集持股是把双刃剑，一方面可以扩大超量收益，另一方面也会导致危险和动摇变大。

据天天基金数据显现，中欧医疗健康在2018年7月13日发明了61.79%的年内收益，但在随后的5个月内回吐了59%的收益，回撤诅咒。

虽然2018年商场处于熊市阶段，医药板块深受带量收购事情的影响，但那时葛兰的持仓中仅有少量个股跌幅在50%及以上，大部分像爱尔眼科、恒瑞医药的最大跌幅只不过30%，葛兰却呈现了双倍的回撤。

2019年1月3日，中欧医疗健康更是呈现了-39.24%的区间最大回撤，个股间的共振效应带来的巨大回撤，让人心有余悸。

03风口上的舞者

2021年春节后，组织抱团股的瞬间崩盘，拖垮了一系列的干流基金。明星基金司理纷繁走下神坛，除了“医药女神”葛兰，还有曾被一度封神的“公募一哥”张坤、“消费天王”萧楠、“出资老将”刘彦春等人。他们的一起点是都重仓医药和消费范畴。

近两年，组织抱团渐成干流，白酒和医药成为出资圈内公认的崇奉。

据Wind数据显现，到2020年6月底，公募基金持仓前四名的职业别离是酒类、其他医药医疗、化学制药、生物医药。葛兰办理的中欧医疗健康的持仓更是包办这三个医药细分职业的首位，医药主题本性尽显。

纵观这两年A股，2019年结构性行情迸发以来，消费、医药、科技三大板块涨势如虹，成为最强风口。医药更是独领风骚，2020年上半年医药生物基金曾一度包办股票型基金前十名。2021年春节前，年内涨幅居前的基金绝大多数也是医药职业基金。

2020年，中欧医疗健康取得了98.85%的年度收益，远超偏股混合型基金58.43%的均匀水平，同类排名37/983。葛兰敏捷出圈，成为商场上资金追逐的目标。

据Wind数据显现，到2020年末，中欧医疗健康规划高达232.43亿元，较2019年末的50.44亿元增加近四倍。

2019年至2020年的医药结构性牛市，催生了以葛兰为代表的一大批成绩傲人的基金司理。成绩暴升背面，葛兰也受到了一些争议，有人将其封为颜值和实力并存的医药女神，也有人将她志愿为“风口上的猪”。

经过中欧医疗健康建立以来的走势来看，以2019年为分水岭，2019年曾经，中欧医疗健康和沪深300并未摆开太大间隔。但2019年之后，跟着医药风口到来，葛兰加剧了医疗服务和生物医药板块的装备，中欧医疗健康开端发力，后期远远甩开了大盘，且大幅跑赢中证医药指数。

同类比较而言，据Wind数据显现，现在商场上一切的医药自动基金，建立时刻超越三年的共有67只，葛兰的代表作中欧医疗健康排在第四位，超越商场94%的产品。

单纯地跑赢大盘，可以说是踩准了风口，可是可以跑赢94%的医药自动基金，仍是需求必定的实力。由于风口只能保住下限，而上限有多高，则终究取决于个人才能。

从这个维度看，葛兰在医药标的挑选上的确胜出一筹。

医药板块寒冷了葛兰，但当医药股调整时，葛兰的基金也首战之地。

2月18日至3月25日，中证医药指数接连跌落19.23%，其间前三大成分股恒瑞医药、药明康德和长春高新股价别离跌落20.51%、28.66%和17.31%，生物医药板块至今仍未止血。

到3月25日，葛兰办理的中欧医疗健康A春节后已暴降21.73%，跻身跌幅榜前列。

出资是一场马拉松，真实优异的基金司理，需阅历完好的牛熊一孔之见，仍确保超卓成绩。我国基金业风风雨雨20年，长距离跑型基金司理是珍稀物种。

新晋“医药女神”葛兰成色几许，仍需时刻查验。在基金规划和办理费利益推进下爱妾出圈，对她和粉丝而言，都是一场冒险。