浪潮信息(000977)“补血瑞丰证券开户还债”背后服务器龙头受上下游夹击

股.票.啦()2019年07月20日讯

浪潮信息(000977)作为商场闻名的科技白马股，是核算机职业里事务为数不多十分朴实的标的。但便是这家商场较为重视的企业，本周发布的一则配股融资公告，形成周四股价放量跌停。浪潮信息(000977)方面解说称，是为了改进财物负债结构，结合公司开展现状，浪潮信息(000977)挑选配股作为再融资(162717)东西。实际上，从浪潮信息(000977)所在职业链联系，其服务器出产制作需求面临上游供货商独占，下流大客户会集度高的为难局势。

财物负债率高于同行浪潮信息(000977)“补血还账”

近来，浪潮信息(000977)发布配股预案称，将配股募资不超越人民币20亿元，扣除发行费用后，悉数用于归还银行借款和弥补活动资金。

这是继2016年10月后浪潮信息(000977)第2次配股以融资还贷，但整理数据能看到，近年浪潮信息(000977)负债率仍呈上升趋势，2016至2018年公司财物负债率分别为56.5%、59.3%和63.6%。值得重视的是，2019年一季度，浪潮信息(000977)短期告贷增至38.9亿，相较于2018年末的20.9亿添加86%。

此次浪潮信息(000977)配股融资引起了投资者对公司财政状况的质疑，针对这一事情，公司董秘在7月18日晚间会议上表明，跟着浪潮信息(000977)这几年云中心的扩展，公司财物负债率逐年上升。从企业运营视点讲，负债率超越65%后事务协作会受限。且公司判别本年下半年事务体量会扩展，因而需求提早布置下降财物负债率。为了改进财物负债结构，结合公司开展现状，浪潮信息(000977)挑选配股作为再融资(162717)东西。

来看下浪潮信息(000977)的财物负债状况，到2019年3月31日，全体负债在154.17亿，其间短期告贷38.88亿，全体的财物负债率在63.63%，较2017年上升4.35%，较2016年上升7.17%。

其间，浪潮信息(000977)的负债主要由活动负债构成，上述陈述期各期末，活动负债占负债总额的份额分别为93.70%、95.93%、96.54%和96.06%。此外，到2019年3月31日，浪潮信息(000977)敷衍收据及敷衍账款为89.71亿元。

债款总额近几年出现较大的添加，几乎是与本身的财物规划同步添加，依据年报发表其主要原因是跟着事务规划扩展，企业本身短期告贷、其他活动负债和敷衍账款等运营性负债添加所造成的。而这样的财物负债率，比照于同职业上市企业，远高于平均水平。

游供货商大多是独占企业下流客户会集度高

渤海证券以为，因为浪潮信息(000977)的下流主要为大型互联客户，互联客户对供货商本身运营的稳健性、供货的连续性和安稳性都有较高的要求，财物负债率继续提高后将影响公司未来在海外的事务拓宽，因而下降财物负债率势在必行。

此外，因为财物负债率提高也将使公司在银行端授信及借款时会面临资金本钱升高的困扰，从而影响公司的成绩体现，因而浪潮信息(000977)相同需求下降财物负债率来下降财政本钱。

但是，从浪潮信息(000977)所在职业链联系，其服务器出产制作需求面临上游供货商独占，下流大客户会集度高的为难局势。

从上游看，给浪潮信息(000977)供给要害三大设备(CPU，内存和磁盘)的满是独占企业。其间：CPU主要由英特尔(NASDAQ:INTC)独占;内存根本由三星独占;磁盘也是把握在希捷(NASDAQ:STX)，西部数据(NASDAQ:WDC)等少量几个厂家手里。

2018年，浪潮信息(000977)向英特尔公司购买145.76亿元的产品，占到年度收购总额份额的30.51%。依照英特尔公司2018年29.72%出售净利率来核算，浪潮一年就给英特尔贡献了40亿元以上的净利润。

从下流看，浪潮的客户十分会集。2018年浪潮信息(000977)前五大客户出售额累计191.90亿元，占到全体出售量的40.88%。而这些客户傍边，大多都是强势的互联企业。

AI服务器收购能否带来成绩拐点?

软件信息技术(159939)的更新，或许是服务器制作商成绩拐点的先兆。考虑到浪潮信息(000977)事务开展需求，公司关于资金的需求类型主要为支撑公司运营的活动资金，在云核算和边际核算鼓起的布景之下，2018年，云核算大厂本钱开支大幅提高，使服务器收购量大幅提高。渤海证券以为，本年云核算厂商全体收购量增速略有放缓。但下一年有望显着提速，原因在于AI服务器收购添加、5G和边际核算推进和云核算厂商继续扩张。

依据IDC数据，2018年阿里云全球排名第三，商场份额为7.7%，较AWS和Azure有较大的距离。渤海证券估计未来阿里将继续加大云核算范畴的投入，浪潮信息(000977)作为阿里云的服务商或可获益。

更值得重视的是，浪潮信息(000977)还存在巨额敷衍账款。据财报，截止2018年末，公司敷衍账款高达104.4亿，与上年末比较，涨幅达92.05%。而在2015年时，其敷衍账款仅为15.32亿。敷衍账款的爆发式添加，无疑预示着公司存在财政严重的压力。

现在浪潮信息(000977)发行的债券中，尚有3只债券在存续期内，它们分别是18浪潮电子MTN001、18浪潮电子MTN002及19浪潮电子SCP001。债券余额超20亿。

在财政状况不断恶化的布景下，浪潮信息(000977)的评级组织—中诚信，给予公司的评级却很高。2019年6月28日，中诚信发布了浪潮信息(000977)的盯梢评级陈述，该陈述称，其重视到了通用服务器商场竞争加重，毛利率处于较低水平，较大的财物减值丢失对浪潮信息(000977)盈余才能的削弱等要素。但中诚信仍保持浪潮信息(000977)主体信用等级为AA+，评级展望为安稳;保持“18浪潮电子MTN001”和“18浪潮电子MTN002”的信用等级为AA+级。股市新闻