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美股暴降首恶：期权买卖锐减

股票期权买卖最近很不往常，人民币出资美股特别是最受欢迎的几只科技股。这能够说明抢手科技股曩昔一个多月的暴升，也能够说明最近几个买卖日的暴降——与最近的平均水平比较，9月3日(周四)的期权买卖量下降了大约三分之一。

出资者总是想把股票出售市场的溃散或融涨归咎于某件工作。卖出者多过买入者——这是华尔街常常运用的说法——并非很令人满意。这一次，人民币出资美股出资者将9月4日当周的科技股暴降归咎于不往常的股票期权买卖。

他们说的或许有道理。股票期权买卖最近很不往常，人民币出资美股特别是最受欢迎的科技巨子、即所谓的FAANG股票——Facebook(FB)、亚马逊(AMZN)、苹果(AAPL)、奈飞(NFLX)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL)——以及「荣誉成员」微软(MSFT)和特斯拉(TSLA)。这些便是FAANGMT股票。人们需求一个更好的缩写。

在9月4日的一则报导中，人民币出资美股英国《金融时报》征引「知情人士」的话，将部分买卖量归于软银集团(9984。日本)。承受《巴伦》周刊采访的期权买卖员们回绝泄漏名字，软银也回绝置评。

不管怎样，人民币出资美股好的看涨期权买入量现已爆破式增加。看涨期权给予持有者在将来以固定价格购买股票的权益。曩昔一个月里，买卖员们买入FAANGMT股票11月行权的看涨期权的数量，几乎是对应的看跌期权买入数量的15倍。看跌期权给予持有者在将来以固定价格出售股票的权益。

看涨期权被卖出的数量一般会比看跌期权多。这是有道理的。出售市场会跟着时刻的推移而走高。但是，人民币出资美股最近科技股傍边的这一比率是极点的。比较之下，大型多元化工业集团3M(MMM)股票曩昔一个月的这一比率大约是2:1。

当看涨期权买入数量激增时，人民币出资美股它会促进看涨期权卖方买入标的股票。当经纪商卖出期权合约时，他们不想承当标的股票所面对的危险。他们只想经过卖出期权和买卖期权赚取佣钱。这意味着他们常常持有标的股票以对冲他们的账面危险。

在初步下挫之前，人民币出资美股FAANGMT股票从7月底到9月2日上涨了20%，而这是一种说明方法。这仍是最近接连两天出售市场溃散的一种说明。与最近的平均水平比较，9月3日(周四)的期权买卖量下降了大约三分之一。

但是还有其它一个要素搅动着期权出售市场，人民币出资美股并影响着股市：伽玛(希腊字母γ)正在爆破式增加。

期权买卖员在谈到影响期权定价的要素时，人民币出资美股会说到这些「希腊字母」。德尔塔(Δ)衡量的是期权定价相针对根底股票价格改变的改变起伏。它一般低于100%。例如，假设苹果股价上涨1美元，德尔塔为50%，买卖员能够猜测苹果期权价格将上涨50美分。

伽玛是德尔塔的改变率。在上面的比如中，人民币出资美股当伽玛上升时，德尔塔会高于50%。当德尔塔的上升速度超越猜测时，它真的会打乱经纪商的对冲战略。

在苹果的比如中，人民币出资美股当伽玛保持稳守时，经纪商每卖出两份期权就需求一股苹果股票。苹果股票上涨1美元将抵消期权合约的两个50美分丢失。但是，假设伽玛暴升并且德尔塔变成(比如说)1时，经纪商不得不再买入一股苹果股票，以抵消两份期权合约的丢失。

自今年年初以来，人民币出资美股FAANGMT股票期权的德尔塔上涨了约85%。比较之下，3M股票期权的德尔塔上涨了25%。

这是股市动摇的实在原因吗？不幸的是，人民币出资美股并非如此。深藏在经纪商权益部分的期权买卖员们不杰出信赖这两种说明。他们奉告《巴伦周刊》，出售市场上躲藏了更多的买入活动，但有关伽玛的说法假定以为经纪商们措手不及，并且没有任何其他对冲东西。

期权仅仅这个疑团的一部分。期权活动也或许由于股市上涨而增多。有时候狗真的在摇尾巴，人民币出资美股而非相反。

在华尔街还有一个现实：股价势能事关严重，人民币出资美股买卖会带来更多买卖。期权和对冲形成的影响是实在的原因之一。相同实在的是，当期权买卖初步增多时——无论是软银還是其他参与者——人们都会跟进。FOMO，或者说「失去恐惧症」，是实在存有的。

从长远看来，人民币出资美股悉数这些技能要素对股价的影响较小。但是从短期看来，它们很严重。出资者需求关怀期权买卖等要素，这样他们才干有时机看到长时间行情。