「国泰君安期货」政策连环拳打“伏”中概股 出境投资者别来无恙？

（方针连环拳打“伏”中概股出境出资者别来无恙？）

证券记者王蕊

中概股近期继续受挫，尚能饭否？

Wind数据显现，到8月8日，2021年之前建立的298只QDII基金中（不同比例别离计算），共有174只本年下半年以来回报率为负，其间7只跌幅超越20%，均为海外互联主题产品。

不过，多家从事海外证券买卖的券商均向证券记者表明，尽管近期中概股动摇较大，从单个客户层面来看的确有遭受较大亏本的，但全体来看，现在出资于中概股的财物规划改变不大，客户也依然坚持着偏好增加型股票的出资方法。

境内出资者丢失有限

美国时刻周五，在美国劳工部发布强于预期的工作陈述后，美股与经济复苏相关的板块呈现上涨，道琼斯指数和标普500指数创前史新高。但与此同时，以科技股为主的纳斯达克归纳指数却跌落0.40%，大型科技股、电动汽车股以及中概股仍大都跌落。

近期，中概股全体继续体现欠安。数据显现，在美股上市的市值Top20中概股中，有15股本年以来价格都在跌落，其间贝壳、拼多多、陆金所、腾讯音乐4股领跌，累计跌幅别离为69.87%、50.77%、49.86%、45.63%；而滴滴、携程、百度、京东、阿里等明星中概股年内累计跌幅也均超越10%。

从QDII基金来看，本年下半年，交银中证海外我国互联复权单位净值累计跌落26.13%，在2021年之前建立的298只QDII基金中领跌；易方达中证海外互联ETF紧随其后，不同比例的累计跌幅根本在22%左右。此外，华宝海外我国生长、嘉实海外我国股票等中概股主题QDII亦跌幅居前。

一向以来，中概股都是国内出资者出境出资的重要标的。值得提及的是，这些出资者好像并未在中概股的此轮继续跌落中“伤筋动骨”。

山君证券在承受证券记者采访时表明，“尽管近期中概股动摇较大，但现在客户出资于中概股的财物规划与5月底相差不大。”

华泰世界也表明，整体上看，该公司整体代持零售财物总量改变相对较小，个人层面喜忧参半。

“尽管中概股在最近两个月左右的时刻里一向跌落，但纳斯达克是在创新高的，安全的客户近期也更倾向于持有一些美国本乡股票，比方说特斯拉、苹果。”北京一位供给港股、美股买卖的某券商商务人士告知证券记者，不少中概股在上一年及本年年初股价大涨，使出资者积累了较厚安全垫，因而至今并未算得上严峻受创。

据介绍，尽管他触摸的出资者中约有60%都买过中概股，但因为中概股在美股中占比较少（仅有200多只），出资者遍及会调配一些抢手美股，继续重仓持有中概股的人并不是许多，尤其是恰当一部分出资者在本年2月的美股大跌中清仓了，因而也一差二错躲过了这一波跌落。

这一点也能从山君证券的数据上得到验证。据悉，该券商平台上我国ADR的买卖量仅占美股买卖量的25％，而美国本乡股票比方亚马逊、谷歌、特斯拉、Facebook以及指数ETF等则是用户活跃买卖的标的；港股侧，腾讯、美团、小米、快手等股票也常排在抢手买卖标的榜单前列。

美股出资热心仍存

事实上，山君证券泄漏，在行情剧烈动摇时，客户的买卖热心反而到达高位。比方7月27日，恒生科技指数跌落超6%，美股纳指以及包含阿里、哔哩哔哩在内的许多中概股普跌，但后台数据显现，当天客户的美、港股买卖量在当周却是最高的。

前述券商商务人士表明，现在出资美股的客户遍及受教育程度比较高，许多是互联大厂的职工，不只人均收入较高，也更可以了解大幅回撤的概念，因而出资者的危险偏好都是相对较高的。

依据山君证券的全球用户画像，到本年7月底，新增入金客户男女比例一般6:4开，年纪处于33至55岁区间的客户占比最多，到达42%；27至33岁的客户，占比达28%。同期，新增入金客户中，出资中概股的客户占32%。

此外，中概股不只成为华人首选的出资标的，相同还逐步遭到全球出资者注重。本年以来，山君证券有约20%的新加坡籍客户持有过中概股；约三成美国国籍客户持有过中概股。从危险偏好来看，出资中概股的客户危险偏好中等，约六成会运用杠杆，出资周期平均在20天。

华泰世界告知证券记者，和2020年下半年比较，尽管获客速度从4月开端有所下降，但仍坚持相对低幅的稳定增加态势。新增客户仍以20~40岁为主，男性出资者偏多，财物散布两极化相对严峻，长尾客户现象显着。

“出资海外财物的客户相对危险偏好较高，其间科技、新经济、医疗等抢手板块的偏好显着，零售客户中短期操作的客户占比依旧相对较高，美股出资比重略高于港股出资比重。”华泰世界表明，从现在买卖行为和买卖体量来看，客户依然坚持着偏好增加型股票的出资方法，对特定板块的偏好并没有产生显着的改变。

为了涣散单一股票商场出资的会集危险，华泰世界涨乐全球通在本年推出了以全球股债为底层财物组合的各类公募基金，未来还将推出以客户危险偏好驱动的智能投顾服务，旨在让更多的客户了解大类财物装备的含义和重要性，构成财富办理的理念。

山君证券则表明，除了注重客户参加高危险买卖种类的恰当性办理，引进贝莱德、高盛等世界闻名资管组织办理的一起基金，公司还会供给异动榜单除掉、免费模仿买卖、新手专区课程等服务，协助出资者了解美股、港股商场的买卖规则和买卖种类，出资者也可在社区发帖沟通复盘。

中概股还能买吗？

面临新一轮方针监管加码和商场调整，中概股还能不能买成为出境出资者的一大要点议题。有供给港股、美股买卖的券商日前曾向证券记者表明，受方针预期影响，未来重心或将逐步调整至港股。

不过从山君证券的社区反应来看，许多出资者关于中概股未来仍持乐观情绪，不乏有出资者将此轮中概股的跌落视为买入时机。还有出资者以为，跟着我国崛起，我国财物将成为更多海外组织的首要装备财物之一。近期，在美国本地论坛上，也能看到一些美国散户宣告抄底中概股的帖子。

“近期A股、具有监管危险的职业及悉数VIE架构企业的跌落，或体现出出资者心情的‘过度惊惧’，但仍需警觉方针动摇危险对相关工业的继续影响。”中信证券海外战略首席剖析师杨灵修以为，当时国内监管加码，首要触及教育及互联两大工业，相关板块在A股市值占比仅2.4%，且我国对企业境外上市一直持敞开情绪，工业监管加码并非冲击悉数VIE企业。

不过，考虑到近年来美股商场针对中概股信息发表的要求日趋严厉，而中美两边就此问题短期难以达到一致，已上市及待上市美股的中概企业或遭到严峻冲击。尽管监管趋严，但短期外资仍保持净流入港股商场，长时刻看美国居民亦将继续增持我国股票及债券财物。因而，尽管当时美股中概股仍存在必定危险，其回调也或许进一步影响港股商场，但中长时刻中美本钱商场不存在“脱钩”的危险。

海通世界股票研讨部董事总经理、TMT职业首席剖析师吴越则向证券记者表明，教培职业的根本面此次受方针调整的影响比较大。周末及寒暑假不能上课，这关于有线下固定租约的训练组织而言是个很大的应战；非盈利的设置，关于本钱及招生速度也是个急速的放缓，估计该职业从业热心削弱，或许需求国家财政支出扶持才可以有进一步的开展。

关于电商、游戏等职业而言，现在实质性冲击并不大。假如之后监管力度进一步晋级，例如呈现版号约束、游戏时刻操控等，需求再剖析其对公司根本面的影响与调整。但关于辅佐类职业如互联广告、云服务等，因为教育职业呈现的种种改变，以及国家对低质广告服务的查办力度增强，测算影响为低个位数，“安全猜测商场需求至少半年至一年来消化方针预期的不确定性”。