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依托运营商SP事务发家的世纪恒通，9月30日提交了创业板IPO申报材料，这是公司自2017年申报创业板被否后第2次建议请求，其时IPO被否的原因包含低毛率事务拓宽、继续盈余才能等，而从本次招股书内容发表来看，毛利率仍然继续走低，单客户依托显着，且相关数据异于职业公司，公司第2次冲击IPO远景不明。

毛利率继续走低单一客户依托显着

世纪恒通认为电信运营商供给增值产品及营销推行、在线客服等配套服务发家，是较为典型的SP事务，事务收入首要来自于运营商的运营分红，跟着移动互联的鼓起，SP事务逐步萎缩，公司在2017年申报IPO时以电子优惠券和车友助理事务作为要点募投要点项目，而上述事务由于盈余性遭到质疑，加上关于低毛率的积分兑换新事务拓宽等原因，公司IPO终究被否。

本次招股书内容显现：“公司也逐步意识到仅仅为电信运营商供给增值服务已不足以满意公司的事务开展需求，因而开端开辟我国安全等保险客户，逐步转向保险客户供给以车主信息服务为主的增值和拓宽服务。”而保险客户拓宽情况如何呢？依据招股书内容，2019年公司前五大客户收入达87.05%，其间榜首大客户我国安全由2018年的6652万收入上升为43326万元，占2019年收入添加的79.54%，即公司2019年收入添加首要来自于我国安全，公司依托单一客户，完成收入大幅提高。

公司为我国安全供给的事务首要是加载于“安全好车主”APP之上车后服务，其招股书内容显现，2019年车主信息服务收入同比添加200.34%，收入占比达73.89%，而毛利率由2018年的35.16%下降为2019年的18.10%，毛利率大幅下降，其间按量事务收入同比添加12250.55%，即2019年收入添加首要来自于车主信息服务的按量事务收入。公司是否为上市成绩而采取了急进的商场策略？

我国财经记者就客户结构及毛利率问题采访公司，公司表明“公司单一客户会集是下流客户相对会集原因导致，首要是保险公司、电信运营商等，具有必定的职业特性。跟着公司面向保险客户的车主信息服务事务规划的扩展以及议价才能的提高，该项事务的毛利率有望趋于稳定并逐步提高”。公司回复中表明下流客户会集是职业特色，毛利率的提高来自议价才能提高，而我国记者关于在较高的客户会集度情况下提高议价才能表明置疑。

车后服务毛利率、职工规划异于职业

依据招股书描绘，公司车后服务与新三板公司隆重在线(831566)车管家服务类似，而2019年车管家服务的毛利率为21.66%，而公司车后服务中占比较大的洗车和保养事务的毛利率均为12%，为何类似的事务毛利率不同如此之大？公司2019年收入与隆重在线车管家服务适当，而职工数量显着多于对方？

我国财经记者就上述异于职业数据采访公司，公司表明：“陈述期内公司与隆重在线事务规划存在堆叠和类似性的详细细分产品毛利率水平根本共同，因而公司毛利率与同职业可比公司比较，处于合理规划。且公司也会依据开展战略、本身事务特色及年度运营方案拟定并推动人力资源规划。”就此问题，我国财经记者采访某TMT职业分析师，对方表明“车后服务是个竞赛充沛的商场，事务供给方的毛利率应该不同不大，假如事务收入规划共同的话，人员不同也不应该这么大，除非有自己的呼叫中心，而现在一般企业都将呼叫中心外包了。”

募投项目仍会集于低毛率事务

尽管公司车主信息服务单一客户依托显着，且毛利率继续走低，但从招股书征集资金投向来看，首要投向仍是是车主服务支撑渠道开发及技能晋级项目，而就相关项目财务指标的猜测，招股书没有相关内容阐明，我国财经记者就募投项目的盈余性问题采访公司，公司表明“本次募投项目的投入进一步拓宽公司的开展空间，为公司商场规划的添加、商场占有率的提高供给保证”，末给出清晰的回答。而上公司前次IPO被否的原因就包含募投项目的继续盈余问题。

世纪恒通在运营商事务逐步下滑的趋势下，以车后服务事务为抓手，拓宽我国安全客户，2019年收入完成较高添加，但单一客户依托显着，车后服务事务毛利率较低，且显着低于职业公司，人员规划也异于职业，而募投项目仍会集于低毛率事务的投入，盈余才能堪忧。此次IPO闯关能否打破前次被否原因，仍具有不确定性。