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（实控人狂减持32亿，协鑫集成为何成为成绩下滑最大的光伏企业？）

作者：年代财经 年代数据君

世界动力署发布的全球光伏商场最新陈述闪现，2019年全球光伏新增装机114.9GW，同比添加12%，光伏累计装机量到达627GW。我国以新长脸伏装机30.1GW和累计光伏装机204.3GW继续坚持全球榜首。

虽然如此，我国光伏职业在经过了一轮迸发式添加之后，国内商场已开端趋于饱满，我国新长脸伏装机量也接连两年下降，从2017年最高的53.06GW降至2019年的30.1GW，累计削减43.27%。所以，大大都光伏企业开端活跃拓宽海外光伏商场，部分光伏企业海外事务已占其总营收的60%以上。但跟着新冠肺炎疫情的全球延伸，我国光伏职业的开展再度面对巨大检测，大都光伏企业一季度成绩已显着下滑，有的乃至初次呈现亏本。

据年代数据核算，到2020年5月8日，在A股上市的50家光伏企业已全部发表了2020年一季度财报。其间，易成新能(300080)、首航高科(002665)、科士达(002518)等18家企业成绩下滑，占比36%；隆基股份(601012)、晶澳科技(002459)、福莱特(601865)等15家企业成绩添加，占比30%；中利集团(002309)、协鑫集成(002506)、航天机电(600151)等12家企业成绩呈现亏本（6家首亏），占比24%；京运通(601908)、亚玛顿(002623)等5家企业扭亏为盈，占比一成。

从这50家企业一季报来看，成绩添加最大的是添加芯能科技(603105)，一季度同比添加2318.64%至0.09亿元；其次是拓日新能(002218)和锦浪科技(300763)，别离同比添加963.46%和766.54%至0.7亿元和0.58亿元。

可是，他们原本的净利润基数就较小，扫除这一要素以外，一季度成绩增幅最快的应属隆基股份(601012)，从上一年同期的6.22亿元添加至18.64亿元，同比添加了12.42亿元。一起，隆基股份(601012)也是一季度的“盈余王”。跟着一季度成绩的预喜，隆基股份(601012)股价也一路上涨，从3月底的21.75元涨至现在的31元上下，短短一个月涨幅约50%。

基股份(601012)本年股价走势，数据来历：Wind

此外，一季度成绩下滑最快的是协鑫集成(002506)，从上一年同期的0.32亿元下滑至-1.39亿元，同比大幅削减-539.44%。据协鑫集成(002506)一季报标明，一季度是光伏职业的传统冷季，国内装机需求原本就不高，海外又遭到疫情的冲击，装机量呈现必定的推迟和削减，公司成绩因而亏本。

无独有偶，协鑫集成(002506)的股价在近期也大幅下挫，从3月底的5元左右跌至现在的2.6元左右，跌去了近一半。旧日的民营光伏巨子协鑫集成(002506)自从2015年借壳上市以来，一向备受资本商场注重，市值曾一度到达近千亿元。现在股价接连跌落，其市值已跌至130.61亿元。

协鑫集成(002506)本年股价走势，数据来历：Wind

隆基股份(601012)和协鑫集成(002506)同属光伏职业，主营事务同样是出产太阳能组件，一个成绩大幅添加，一个成绩却大幅下滑；一个股价一个月上涨约50%，一个股价一个月却跌落约50%。扫除一季度传统冷季、疫情影响等要素，或许咱们更想知道的是，协鑫集成(002506)公司内部究竟出了什么问题？为什么在光伏企业中，协鑫集成(002506)一季度的成绩下滑最大？

4月27日，年代数据就此问题采访了协鑫集成的相关负责人。协鑫集成相关负责人对年代数据标明，“公司运营一切正常，现在产能利用率受疫情一些影响，没有满产，这也是职业正常状况”。

上述人士一起标明，“现在的困难便是疫情影响项目开工，国外影响要大一些，估计需求会往下半年会集”。“疫情就要看海外操控的状况了，由于海外疫情比国内迸发的要晚，对实业的影响也基本上是在3月中旬才开端闪现”，上述人士对年代数据一再着重。

关于更详细的问题，年代数据现已给协鑫集成(002506)方面发去采访函，但到发稿并未收到官方对采访问题的回应。

营收接连下滑，靠出售股权防止亏本

据协鑫集成(002506，以下简称“公司”)年报闪现，公司上一年完成营收86.84亿元，同比削减22.41%；归母净利润5555.64万元，同比添加23.13%，仅占总营收的0.64%。这并不是榜首年净利润占营收比较低，年代数据发现，从协鑫集成(002506)借壳上市的第二年呈现亏本以来，净利润占营收比一向低于1%。在公司营收快速添加的2016年和2017年，都存在增收不增利的状况。到了2018年和2019年，公司营收连连下滑，净利润也没有呈现大幅添加。

值得注意的是，2019年公司扣非后归母净利润为-2.6亿元，同比大幅削减843.22%。这意味着，公司2019年成绩之所以能够盈余彻底依托“非经常性损益”。据年报发表，公司2019年共录得“非经常性损益”3.15亿元，其间有2.58亿元是来自出售集成（上海）动力100%股权和科技开展有限公司80%股权所得，终究防止了公司2019年成绩亏本。

研制投入不及职业同类公司

自2015年起，协鑫集成(002506)每年财报都会着重要“加大产品研制力度”、“继续推进科技立异”、“进步中心竞争力”。可是，直到2019年，公司都未大幅添加研制投入。据年报闪现，公司2015年至2019年的研制开销均缺乏1亿元，占总营收比均未超越1%。

比较之下，作为光伏职业龙头，隆基股份(601012)的研制开销从2015年的2.99亿元添加至2019年的16.77亿元，占总营收比超5%；晶澳科技(002459)的研制开销从2015年的0.14亿元大幅添加至2019年的11.18亿元，占总营收比超5%。这两家公司的研制人员数量也添加显着。

此外，近五年营收不及协鑫集成(002506)的亿晶光电(600537)在研制方面的投入也超越了协鑫集成(002506)。在研制开销方面，亿晶光电(600537)近五年均维持在1亿元以上，占总营收比也维持着3%以上；在研制人员数量方面，亿晶光电(600537)也是多于协鑫集成(002506)。

比较以上4家同类公司，隆基股份(601012)和晶澳科技(002459)均注重在研制方面的投入，因而其产品也能够很快取得商场认可，营收和净利润呈逐年添加趋势；相反，亿晶光电(600537)和协鑫集成(002506)并未彻底注重研制的投入，关键时刻缩减了研制人员，营收和净利润先后呈现下滑。

现金流削减，短期偿债压力巨大

与此一起，协鑫集成(002506)的运营活动现金流量净额也大幅削减，从2018年期末的33.79亿元削减至2019年期末的9.49亿元，削减了71.91%。到了2020年一季度期末，公司运营活动现金流也仅为0.93亿元，这也与公司营收下滑不无关系。

另一方面，据2019年年报闪现，公司的总负债为116亿元，虽然同比有所下降，但财物负债率仍维持在70%以上，高于职业均匀的61.23%。其间，活动负债高达102.22亿元，导致活动负债率高达88.12%。而2019年期末的货币资金仅为29.13亿元，较期初削减33.74%，公司短期偿债压力巨大。

以上数据闪现，自借壳上市以来，公司活动比率都低于2，速动比率也在2018年度跌破1。当活动比率低于2时，阐明公司的活动财物低于活动负债的两倍，一旦呈现活动财物有一半在短期内不能变现，公司就无法归还全部的活动负债。当速动比率跌破1时，阐明公司立刻能够变现的速动财物低于活动负债，公司简单因归还不了活动负债而宣告破产。

股权高质押，股价暴降触及平仓

据年代数据核算，到2020年5月8日，协鑫集成(002506)控股股东协鑫集团有限公司（以下简称“协鑫集团”）及其共同行动听营口其印出资办理有限公司（以下简称“营口其印”）、华鑫商业保理（营口）有限公司（以下简称“华鑫商业”）算计质押20.19亿股，占所持股份的95.49%，占总股本的39.74%。

依据已发布的公告，自借壳上市至今，公司控股股东及其共同行动听股权质押的次数高达90次，现在未免除质押的就有29笔，其间有13笔在质押还没有到期的状况跌落破平仓线（股价较质押日跌落48%）。因而，控股股东及其共同行动听的部分质押股份存在平仓危险。

实控人实为父子，已张狂减持套现32亿

据天眼查数据闪现，公司控股股东协鑫集团实控人为朱共山，占股77.27%。一起，协鑫集团51%控股华鑫商业，因而，华鑫商业的实控人也为朱共山。此外，公司榜首大股东营口其印实控人为朱钰峰，占股100%。据年代数据查验，朱共山与朱钰峰实为父子关系。

在借壳上市之初，朱共山父子控股的公司共持有协鑫集成(002506)25.53亿股，占总股本的50.59%。这笔股权终究在2019年1月2日全部解禁，之后朱共山父子也开端了张狂的减持套现。到2019年期末，协鑫集团共累计减持5.58亿股，营口其印共累计减持4亿股。

与此一起，虽然华鑫商业在2019年增持了5.2亿股，但朱共山父子控股的公司仍是算计减持了4.38亿股，累计套现约32.29亿元。到2020年5月8日，朱共山父子控股的公司共持有21.15亿股，占总股本的41.61%。

据协鑫集成(002506)在2020年4月10日中小板注重函的回复中标明，“协鑫集团本次增持前6个月（即2019年9月27日至2020年3月26日），因2016年发行的可交换公司债券第二期（16苏协E2）债券出资人换股，协鑫集团因而被迫削减公司股份100478461股，换股价格为6.27元/股。”但实际上，协鑫集团在6个月之前的减持才更猛，最高单次减持到达2.02亿股。

利好出尽，股价崩盘

2020年1月18日，协鑫集成(002506)发表拟非公开发行股票预案，方案征集资金总额不超越50亿元，其间27.5亿元用于大尺度再生晶圆半导体项目、7.5亿元用于2.5GW叠瓦组件项目、15亿元用于弥补活动资金。2月26日，公司对该预案做了修订，将拟发行股票数量从1016332560股进步至1524533040股，按拟征集资金50亿元核算，修订后约合3.28元/股。当日，股价最高到了6.1元/股，较非公开发行预案溢价85.98%。之后，股价就开端跌落。

直到3月26日，在股票连跌两个停板并跌破4元/股后，公司好像坐不住了，接连发布了股东增持方案、出资协作、50亿大项目出资、兜底职工买股等一系列“救市方案”，但股价好像并没有止住跌落的脚步。

依照常理来说，以上的每一个方案都是影响资本商场的利好方案。首要，拟非公开发行预案标明，公司即将招引50亿元的出资，并将大部分出资用于现在炙手可热的半导体职业项目，也抛出了公司将借此转型半导体职业的决计。但惋惜的是，拟非公开发行价格违背其时的商场价格太多。

其次，关于股东增持方案，控股股东协鑫集团联合江苏泗阳经济开发区实业有限公司拟在未来12个月内从二级商场增持5 亿元至10亿元不等的公司股份。可是，4月10日，公司在回复深交所注重函时，标明将期限从“12个月内”修正为了“6个月内”，理由是“依据《中小企业板信息发表事务备忘录第13号：上市公司信息发表公告格局》第45号《上市公司大股东及董事、监事、高档办理人员增持股份方案及施行状况公告格局》要求，增持方案的施行期限自公告发表之日起不得超越6个月”。这就意味着，在扫除可交换债券出资人换股后6个月、2019年年报、2020年一季报以及半年报等敏感期后，股东的增持方案短期内真实难以施行。

第三，关于与江西省科能伟达储能电池体系有限公司的出资协作，这仅仅是签署了一个两边拟建立合资公司的出资意向罢了，该协作没有落地。

第四，关于180亿元的合肥60GW组件大项目出资，其间，本年公司就要出资50亿元建造首期15GW组件项目。年代数据在上文剖析过，现在公司的活动负债高达102.22亿元，2019年期末的运营活动现金流量净额仅有9.49亿元，2019年期末的货币资金仅为29.13亿元，公司活动比率低于2、速动比率低于1，控股股东及其共同行动听已算计质押了95.49%的股权，公司短期内连偿债都存问题，那么这笔50亿元的出资资金从哪来？

最终，年代数据再剖析下“兜底职工买股”的方案。说的官方一些，这个方案便是鼓舞职工斗胆买股，有公司兜底股票亏本部分。可是，股价的涨跌是由资本商场决议的，公司的“兜底方案”并不能确保职工买股不呈现亏本。当职工买股真的呈现亏本的时分，那么公司的兜底资金从哪来？