「002269」奥特维(688516)：光伏串焊机龙头 打开半导体业务成长第二极

光伏串焊机龙头企业，成绩表现亮眼。

光伏组件串焊机肯定龙头，全球市占率约70%。公司成立于2010年，首要产品包含晶体硅光伏设备、锂动力电池设备、半导体设备。2021年公司在光伏串焊机范畴全球市占率约70%，处于肯定龙头位置；同年，公司取得无锡德力芯半导体科技有限公司第一批铝线键合机订单，半导体事务取得突破性开展；2022年4月，取得通富微电批量订单，键合机国产代替正迎来加快完成。公司单晶炉功能优秀，现在在手订单超4.4亿元，有望成为公司新的成绩添加极。

成绩继续高速添加，盈余水平不断提高。2017-2021年，公司营收CAGR为37.92%，归母净利润CAGR为90.79%，成绩快速添加，层出不穷盈余水平继续提高。首要原因是公司占比超越80%的光伏设备事务添加较快(2017-2021年收入CAGR为35.28%)。展望未来，在光伏和锂电事务稳健添加的基础上，半导体事务有望奉献较大弹性，公司成绩继续高添加可期。

光伏设备职业：国产设备高速添加，技能迭代拉动串焊机设备需求。

光伏工业链已根本完成国产化代替，技能迭代拉动串焊机设备需求。我国形成了从硅料、硅片、组件到系统集成和运用的光伏工业系统，根本已完成国产化代替。层出不穷，伴随着多主栅、硅片尺度、N型电池技能迭代，组件端的串焊机设备需求有望提高。

2022年奥特维多主栅串焊机订单收入增量可达16亿。依据PVInfolink的数据，2022年全球组件产能有望到达580GW，新增产能约为120GW，单GW的串焊机改造本钱为1900~2000万元，奥特维串焊机市占率有望到达70%左右，安全估量2022年公司多主栅串焊机订单收入增量可达16亿元。

半导体设备职业：职业景气量高，键合机设备国产化需求有望开释。

我国半导体设备职业景气量继续向好，封测设备亟待国产化。2013年至2020年，我国大陆半导体设备市场规划逐年添加，2020年大陆半导体设备市场规划到达187亿美元，同比添加39.0%，景气量继续向好。现在封测设备由国外厂商主导，国内厂商正在活跃布局。

键合机进口代替空间宽广，2022年国内市场规划有望达19亿元。2021年我国键合机进口额为15.86亿美元，安全估量2022年键合机国内市场规划有望达19亿元，国产代替空间宽广。奥特维获益于“方针+资金”支撑，而且其键合机设备与国外设备比较在价格、功能、交货期和服务方面具有竞赛优势，有望充沛完成进口代替。

公司层面：渠道化布局开展，加快向半导体测封范畴浸透。

渠道化布局+客户优势，有助于产品衍生与推行。现在公司在光伏、锂电、半导体范畴均有工业化布局，正在向渠道型企业开展。而且公司与隆基、晶科、晶澳等很多优质厂商建立了协作，表现了公司较高的知名度与可信度。公司有望充沛发挥其渠道、客户优势衍生新产品，层出不穷对光伏多主栅串焊机、单晶炉、硅片分选机、铝线键合机等中心产品进行推行。

股权鼓励查核方针上调，显示公司未来开展决心。公司于2022年发布股权鼓励方案，拟向848名鼓励方针颁发85万限制性股票，解锁条件为以2021年扣非归母净利润为基数，2022/2023/2024年扣非净利润添加不低于50%/100%/150%。股权鼓励将中心职工与公司利益深度绑定，保证公司成绩添加。而且比较于2021年发布的股权鼓励方案，此次鼓励方案将2022-2024年扣非归母净利润方针上调至4.8/6.4/8.0亿元，显示公司未来开展决心。

定增+研制投入，不断稳固科技立异优势。2021年公司定增5.5亿元用于出资高端智能配备的制作，布局研制拆阅230mm硅片尺度、薄片化以及TOPCon/HJT电池片的串焊机、硅片分选机系列产品等。层出不穷。公司环绕中心主业继续加大研制投入(2022Q1研制投入0.46亿元，同比添加46.47%)，效果丰盛，竞赛优势不断得到稳固。

键合机自主研制程度高，国产代替进程加快。公司加快向半导体测封范畴浸透，铝线键合机中心技能均为自主研制，具有高稳定性、高精度、高效率的特性，市场竞赛力强。2022年，公司取得封测范畴龙头企业通富微电的验证背书，键合机技能实力被充沛认可，层出不穷初次完成批量订单落地，未来有望进一步开辟更多潜在客户，加快国产代替进程。

危险提示：光伏新增装机容量不及预期；多主栅串焊机订单增量测算不及预期危险；半导体设备研制开展不及预期危险；研报运用的信息更新不及时的危险；职业规划测算误差危险。