股票600588(嘉实服务基金)

深水规院主业为水务建造工程及其配套工程供给勘察规划、规划咨询、项目运管等专业技术服务，公司以“水”为中心，环绕水资源、水安全、水环境三个方向，致力于体系处理城市水问题，中心事务是面向水利和市政给排水建造工程范畴的勘察规划。

现在，深水规院的创业板IPO请求正在进行之中。

事务单一危险

自建立以来，深水规院的主营事务没有产生变化。2008年，公司作为国内较早具有水利职业和市政给排水专业双甲级资质的勘察规划企业之一，提出了水务一体化规划规划理念，致力于水利、市政、风景园林等多职业多专业的交融，为各级水利水务部分、社区和企事业单位客户处理水问题。

在招股书上会稿中，深水规院着重“在做精做优做大水务勘察规划、规划咨询主业的一起，全面开辟建管运营、才智水务等事务板块，向水务环保工程产业链两头布局，不断进步公司在水务环保工程规划研讨、勘察规划、检测监测、工程办理、运营保护等范畴的归纳服务才能，为工程项目供给全生命周期的专业化集成服务，成为体系处理涉水问题的集成服务商，并成为水利勘察规划职业的领军者和规范制定者”。由此来看，向产业链上下游延伸并成为集成服务商是公司首要中心方针。

近4年来，深水规院向产业链上下游延伸成效并不显着。

2017年，深水规院的勘察规划事务收入为3.68亿元，占比为78.1%；规划咨询事务收入为7808万元，占比为16.57%；项目运管事务收入为2510万元，占比为5.33%。

2020年上半年，公司的勘察规划事务收入为2.51亿元，占比为69.02%；规划咨询事务收入为4850万元，占比为13.34%；项目运管事务收入为6417万元，占比为17.64%。公司勘察规划事务占比一直近70%，近4年时刻公司仍然是高度依赖于勘察规划事务收入，公司事务的扩张有待进一步进步。

从方针视点来看，深水规院在产业链上下游的扩张更为急切。2017年1月，国家生态环境保护“十三五”规划出台，提出进步水环境质量的要求，可预见未来流域污染归纳治理等需求将逐步增多。2017年5月，党的“十九大”陈述指出“水利、铁路、公路、水运、航空、管道、电、信息、物流等基础设备络建造”，水利勘察规划职业将持续作为上述基础设备建造的要害一环，精准发力进步设备水平、水环境质量。2019年3月，《关于推动全过程工程咨询服务开展的辅导定见》要求企业全面整合工程建造过程中规划、勘察、规划、施工、运营等各个环节，为客户供给全局性、体系性的服务，公司所在职业运营形式将向工程总承揽事务形式逐步歪斜。由此来看，深水规院在产业链上下游的扩张好像愈加火烧眉毛。

因为方针的出台，未来将会呈现越来越多的全产业链服务公司，假如深水规院不赶快进步产业链运营才能，那么在未来的竞赛中将会面对更大的应战。

省外难扩张

从建立至今，深水规院的事务首要会集在广东省内。2020年上半年，公司的广东省内收入为2.84亿元，占比为78%；广东省外事务收入为8002万元，占比为22%。

因为职业特性的原因，该职业从业企业大多为国家或当地事业单位，而且事务局限于单位所属当地或体系内，具有很强的地域性和职业性独占。跟着经济的开展，水利和市政水务职业也随之迎来开展机会，商场化程度敏捷进步，该职业的地域会集特征也相对削弱，跨区域运营成为新的开展趋势。但就现在来看，职业全体仍表现出显着的区域性特征。

以2019年为例，甘咨询(9.960,-0.14,-1.39%)（000779.ZS）省内收入占比88.12%、勘设股份(16.140,-0.03,-0.19%)（603458.SH）82.94%、规划总院(9.120,-0.13,-1.41%)（603357.SH）74.88%、设研院(13.380,-0.07,-0.52%)（300732.ZS）72.38%、苏交科(5.590,-0.10,-1.76%)（300284.ZS）30.07%、中设股份(12.360,-0.03,-0.24%)（002883.ZS）77.43%、中设集团（603018.SH）64.38%，职业均匀70.03%，深水规院为72.13%。从现在的比照来看，尽管公司省内收入占比不是最高的，但仍然高于职业均匀水平。

现在，深水规院的事务遍布全国多个区域和城市。依据实践事务需求，为了更好地服务客户、开展事务，公司在四川、湖南、海南、贵州等地建立了分支机构，完结了事务的跨区域开展。

但从开展趋势来看，深水规院的省外扩张并未有好转的痕迹。

2017-2019年及2020年上半年，公司在深圳区域完结的收入占比别离为53.15%、55.87%、68.82%、72.38%，深圳区域收入占比逐年进步。

不仅如此，同期，公司前五大客户占比别离为33.46%、30.39%、38.37%、49.04%，前五大客户的会集度不断进步。而陈述期内，公司前五大客户均来自深圳市，根本都来自于政府及其隶属单位。

从股东层面来看，2017年，深水规院完结混合所有制改制，是水利职业较早完结混改的企业之一，公司构成愈加灵敏的体系优势。经过混改引进的战略出资者包含深高速(10.210,-0.04,-0.39%)、水务集团和铁汉生态(3.150,-0.01,-0.32%)，新引进股东在水利和市政水务范畴与公司有必定的协同效益，这尽管有利于公司更好地运营，但从地域来看，仍然不利于公司省外扩张。深水规院引进的战略出资者深高速、水务集团和铁汉生态等均为深圳市企业，因为该职业的地域性较强，公司股东又满是深圳企业，在这样的情况下，公司向省外的扩张短期内很难有所打破。

在这样的职业中，要想完结省外打破，引进省外的股东至关重要。从现在来看，深水规院并没有这样的动作，短期来看公司省外扩张难有起色。

竞赛愈演愈烈

从全国范围内看，2018年水利勘察规划职业界具有工程规划归纳甲级资质的企业合计9家（其间，中电建集团部属7家，水利部直属长委、黄委各1家），职业甲级资质单位56家、专业甲级资质单位57家，职业乙级资质单位319家、丙级资质单位878家，且各层次的资质占全职业比重较为安稳，甲、乙、丙级别离占全国勘察规划职业同级资质数量的3%、8%、20%，呈金字塔结构。

深水规院的首要竞赛对手来源于三个类型的企业：第一类是国内水利水电归纳甲级规划院，如华东院、中南院等，这些企业具有较高的品牌影响力和丰厚的规划规划经历，首要在全国及国外开展事务；第二类是省级水利水电规划规划企业，如广东省院、湖南省院等，首要在本省开展事务；第三类是深圳本地的水利水电规划规划企业，如深圳市深水水务咨询有限公司，首要在深圳市开展事务。

深水规院地处粤港澳大湾区中心区域，当地水利工程商场规模和增速均位居全国前列。2017-2019年，全国新增水利工程建造出资额别离为7132亿元、6873亿元和7260亿元，2018-2019年的增加率别离为-3.63%和5.63%，整体坚持平稳态势，整个职业增加有限。而同期，深圳市完结的年度治水政府出资额别离为197.9亿元、392亿元和529.8亿元，2018-2019年的增加率别离到达98.08%和35.15%。深圳市完结的年度治水政府出资额增速远超职业出资增速，这将带来愈加剧烈的竞赛。

深水规院的首要事务来源于广东商场，依据住建部建造工程资质的揭露查询信息，到本招股书出具日，广东省内尚没有专心水利职业的规划归纳甲级资质单位。从水利细分职业来看，公司是广东省内三家具有水利职业甲级规划资质企业之一，也是深圳市仅有具有该资质的企业。从现在来看，公司在广东省内有十分强的竞赛力，处于最好时期。2017-2019年及2020年上半年，公司毛利率为37.14%、35.8%、35.64%、33.82%，净利率为9.16%、9.98%、9.88%、9.34%。陈述期内，公司毛利率虽有所下滑，可是净利率十分安稳。公司之所以能坚持近10%的净利率，很大程度上得益于公司是深圳市仅有具有水利职业规划归纳甲级资质单位的企业。

可是，这种优势能坚持多久？假如未来广东省内或深圳市内呈现更多水利职业规划归纳甲级资质单位，到时广东省内现有的竞赛格式将产生巨大改动，并深刻影响深水规院的盈余才能。