「国投瑞银基金」最传奇的投资需要最好的运气：写在MIH减持腾讯之际

陈嘉禾

我国古代有一首出名的词，叫《浪淘沙令·伊吕两衰翁》，是宋代王安石所写，我十分喜爱。这首词不光说透了前史，放在今日的出资范畴也大有其用。这儿，就先答应我把这首词抄列出来。

“伊吕两衰翁，历遍穷通。一为钓叟一耕佣。若使其时身不遇，老了英豪。汤武偶相逢，风虎云龙。兴王只在谈笑中。直至现在千载后，谁与争功！”

这首词的意思，是说当年辅佐商王朝树立的伊尹、辅佐周王朝树立的吕尚（也便是咱们都知道的姜子牙），在没有发迹之前，一辈子辛苦，历经世事很多，到老也不过一个是垂钓的老头，一个是种田的老农。假如其时不遇到商汤、武王这两位能用人的明君，这两个老头以他们其时的年纪，离平平淡淡地过完一辈子，也就不远了。

可是，前史便是如此偶尔，伊尹和吕尚两个老头，在白发苍苍、垂垂老矣之年，偶尔遇到商周两代的开国君主，成果被委任以国家重担，创始了我国前史上出名的两个朝代：六百年的商朝和八百年的周朝。

偶尔和命运

纵观前史，充溢命运要素的偶尔，和巨大的前史作业之间，往往有割不断的联络。也便是说，那些看似必定的前史，其实其时都充溢了偶尔要素。

难怪《黑天鹅作业》一书的作者尼古拉斯·塔勒布要反复强调“没有产生的前史”这个概念。假如前史的偶尔要素在其时倾向其他一边，或许咱们所看到的前史，就底子就不是今日这个姿态。

在出资的国际里，作业也是相同。其实，咱们的今日便是明日眼里的前史，而咱们眼里的前史只不过是前人的今日。作为商业社会中最需求才智与技巧的职业之一，出资职业中所产生的规则，与前史规则往往十分相似。

在出资职业中，偶尔和命运也是十分重要的要素，其重要性乃至超越了绝大多数出资者的幻想。而那些最传奇的出资，往往需求最好的命运。

关于一般的出资者来说，经过努力学习出资技巧，从而在长周期做到超越常人的出资报答，是彻底可能的。可是，假如想和那些最为传奇的出资报答比肩，却是简直不可能的：那些真实传奇的出资，不只需求高明的技巧、勤勉的作业、远大的抱负，乃至也需求极端优异的命运。

在2001年到2002年，当互联公司处于泡沫决裂往后最低迷的时分，南非报业集团的子公司MIH公司，从电讯盈科、IDG公司和腾讯公司首要创始人手中收买了很多腾讯控股的股票。这笔出资后来被证明是MIH公司前史上最成功的收买之一，为MIH公司带来了难以幻想的巨额利润。

在其时，这笔买卖大约只花了几千万美元。而到了2021年，MIH公司只减持了持有的29.6亿股中的1.9亿股，就获得了1000多亿港元的报答。

如此巨大的出资，恐怕连MIH公司其时做出出资决策的时分，也难以想到。而假如MIH公司真的能彻底预料到之后的事态开展，那么它为什么不多做一些相似的出资呢？要知道，在MIH公司做出的全部其他出资中，并没有哪笔出资能与这笔出资混为一谈。

其实，腾讯公司自身的成功，也有极佳的命运陪同。

在PC（个人电脑）年代，MSN从前一度是实时通讯的干流，腾讯公司的QQ一度被认为是学生和年轻人用的通讯东西，而MSN是白领用的东西。我还记得自己刚作业的时分，大约是2006年到2007年，那时分我国的债券买卖员们还都在运用MSN做沟通：MSN被认为是正式的作业软件，而QQ被认为是仅供私家谈天所用。谁也没有预料到MSN最终会从我国商场消失，而腾讯公司的QQ会控制整个PC的通讯商场。

而从PC年代的QQ到智能手机年代的微信，腾讯公司看似完美的无缝联接，其间也充溢了不少难以确认的作业。其他不说，就拿在PC年代控制了整个PC软件商场的微软公司来说，它就完美地失去了智能手机年代的操作体系，把智能手机年代的通用型操作体系让给了谷歌的安卓体系。

以微软公司创始人比尔·盖茨出名美国的敏锐商业嗅觉，姑且会犯下如此过错。腾讯公司从QQ到微信的无缝对接，也就更让腾讯公司的股票持有者在额手称庆之余，也给自己暗暗擦了一把盗汗：咱们又如何能知道，腾讯公司不会犯下和微软公司相同的过错呢？

传奇难以仿制

关于传统出资来说，出资者期望寻觅商业中确实定性。比方海运是人类前史最悠长的交易手法之一，而港口公司往往能继续几十年挣钱。可是，过于确认的商业环境尽管降低了失利的概率，却也扼杀了传奇出资呈现的土壤。你不可能盼望一个港口的吞吐量，像腾讯公司的微信相同，在几年的时间里就从0做到10亿用户。

而关于软银公司对阿里巴巴的出资来说，作业也是相同。软银公司的全部出资中，最成功的一笔便是对阿里巴巴的出资。乃至可以说没有对阿里巴巴的出资，软银公司就不会成为那么成功的软银。而即使是软银公司自己，在充溢机会的互联商场，都没能再仿制一个出资阿里巴巴的奇观。

关于那些了解企业开展的企业家来说，他们都知道，每一个超级成功的企业，背面都有至关重要的偶尔要素。一项重要技能的打破奠定了公司的存亡，一笔及时抵达的出资让公司的资金链免于开裂，一个职业无可预见的爆发性增加给公司带来了千载一时的开展机会，而一些竞争对手出的昏招给公司带来完美的开展机会。

在超级成功企业的开展途径上，命运永远都是不可或缺的一环。而关于依靠超级成功的企业而达到的传奇出资，最好的命运也往往是不可或缺的。事实上，假如命运不是那么重要的要素，那么最传奇的出资彻底可以被仿制。可是实际上，咱们看到的绝大多数传奇出资，都是绝无仅有的。

其实，从命运的视点来说，最成功的企业家往往在一开始并没有遇见到自己日后的巨大成功。马化腾从前在早年企图把自己的公司作价100万元卖掉，而当马云想在肯德基找一份作业的时分，也决然想不到之后的阿里巴巴竟然如此巨大。

关于那些最成功的企业和最传奇的出资来说，它们所走过的商业之路，就像诸葛亮在《后出师表》中所说的那样：“曹操智计，殊绝于人，其用兵也，似乎孙吴。然困于南阳，险于乌巢，危于祁连，逼于黎阳，几败北山，殆死潼关，然后伪定一时耳。”曹操尽管文韬武略样样顶尖，可是也阅历了很多失利，乃至是凭命运度过了许多难关，最终才奠定了魏国的基业。

所以说，关于那些最传奇的出资来说，它们所阅历的，绝不是一般意义上的平整之路。没有人能在做出最传奇出资的一开始，就预料到自己往后超出幻想的巨大成功。而当一个出资总算趟过了千山万壑，变成一个年代众口称誉的传奇时，那在冥冥之中保驾护航的、无与伦比的好命运，也让后来者难以望其项背。

而这全部，或许便是传奇的出资为什么能成为传奇的原因吧。

（作者系九圜青泉科技首席出资官）