[余额宝安全性]绝味食品净利润大降七成：提价后毛利率继续承压，天花板如何破？

卤味三巨子皆面对成绩承压的状况下，绝味食物(行情603517,诊股)股份有限公司（以下简称：绝味食物，603517.SH）仍旧不断下沉商场、扩张店面，海纳百川方案与燎原之火方案推动其成为卤味职业门店占稀有之最，颇有一番海纳百川气势下的燎原之火之态。

但是，前三季度绝味食物完成归母净赢利下降超七成，一方面，门店的扩张只换来营收微增；另一方面，即使采纳提价办法，毛利率也仍旧持续下滑。

状况好像不太好。

01

净赢利下滑超七成，成绩承压

前三季度，绝味食物完成归母净赢利2.19亿元，同比下降77.24%；完成扣非净赢利2.67亿元，同比下降71.20%。

2021年第四季度至2022年第三季度，绝味食物净赢利依次为1685.47万元、8906.68万元、952.59万元和1.21亿元，别离同比下滑了90.71%、62.24%、96.42%和73.85%。

同行方面，前三季度煌上煌(行情002695,诊股)（002695.SZ）、紫燕食物(行情603057,诊股)（603057.SH）归母净赢利别离同比下降53.97%、22.47%；2022年上半年周黑鸭（01458.HK）归母净赢利同比下降91.99%。

绝味食物接连四季度净赢利大幅下滑，同职业可比公司煌上煌也呈现接连六个季度净赢利下滑状况。三季报并未发表绝味食物三季度净赢利下滑原因，煌上煌于其2022年发布的三季报解说，净赢利下滑是因为原材料和包装材料、人工、出产能耗、配送等环节本钱持续添加，公司产品毛赢利不断被紧缩，终究呈现第三季度净赢利同比大幅下降的状况。

华安证券(行情600909,诊股)表明，卤制食物公司加大补助力度，短期加重赢利端压力。上半年绝味食物、周黑鸭对加盟商进行较大力度的开店补助、货折补助、营销活动补助、物流费用补助等动作，以减轻疫情对现存门店的负面影响，并鼓舞加盟商持续在优质点位增开门店。在公司较大力度的补助支撑下，加盟商开店的出资报答期并未呈现明显拉长，与其他加盟业态比较，出资龙头卤味品牌门店的性价比仍高，因而加盟商开店积极性较为安稳，龙头公司闭店率也优于职业全体。因而尽管较大力度的补助短期加重了卤制品公司赢利端的压力，但从长时间来看，加盟门店的吸引力以及加盟系统的安稳性得到坚持。

成绩承压的一起，绝味食物的每股收益也相同大跌。

前三季度，绝味食物根本每股收益为0.36元/股，同比下降77.22%；第三季度根本每股收益0.20元/股，同比下降73.68%。

截止12月15日，绝味食物市值为346.31亿，相较一年曾经，市值蒸腾34.38亿。

国海证券(行情000750,诊股)指出，因为三季度公司原材料端仍超预期上行，且疫情重复布景下公司运营仍有不确定性，下调公司盈余猜测，估计公司2022-2024年每股收益别离为0.58元、1.70元和2.11元，对应PE为84、29、23X，坚持“买入”评级。

02

提价7-10%，毛利率仍持续下滑

前三季度，绝味食物运营本钱达37.64亿，同比增加16.89%；销售费用达5.13亿，同比增加53.17%。2020-2021年，公司运营本钱依次为35.10亿、44.74亿，销售费用依次为3.22亿、5.24亿。

2022年头，绝味食物推动部分产品提价5%。7月1号，绝味食物再次对部分品类进行调价，触及鸭掌、鱿鱼、凤爪等，此次均匀提价起伏7-10%。

提价战略好像并未有用改进绝味食物毛利率下滑趋势。

以时间线纵向调查，2018-2021年，绝味食物毛利率依次为34.30%、33.95%、33.48%、31.68%，别离同比下降4.16%、1.01%、1.38%、5.39%。

前三季度，绝味食物完成毛利率为26.47%，同比下降21.09%。

我国食物工业分析师朱丹蓬对《港湾商业调查》表明，绝味食物提价关于改进毛利率而言未必可行。假如绝味食物的品牌力、产品力、场景、食物安全、服务系统、客户粘性等没有做到位，提价或许反而是让销售量下降。

浙商证券(行情601878,诊股)表明，判别毛利率下滑首要系三大要素连累所造成的：1，原材料本钱上涨：受饲料提价影响，上游饲养产能加速出清，种鸭饲养量低于平衡点，导致鸭苗供应缺乏，然后带动鸭副原材料本钱上涨。依据惠农数据，2022年第三季度鸭脖/锁骨/鸭舌/翅中每公斤均价为15.2/9.0/71.5/13.0元，同比21年第三季度上涨25.6%/-7.4%/12.2%/7.8%，环比2022年第二季度上涨12.9%/6.9%/8.7%/13.1%；2，其他主运营务占比提高：本年以来供应链事务对主营奉献占比已安稳在10%以上。依据21年年报数据，其他主营毛利率仅6%左右，大起伏低于鸭脖主业毛利水平，估计供应链事务放量对全体毛利有必定连累；3，货折补助。

03

营收微增5%，单店营收下滑14%的天花板

在全体职业成绩承压的大布景下，绝味食物仍然坚持每年1000-1500家的净开店速度，不断提高市占率水平。

2022年上半年，绝味食物于我国大陆地区门店总数为14921家（不含港澳台及海外商场），完成净增加1207家。门店总数于我国连锁食饮品牌门店数排行榜中位列第三。

绝味食物于中报表明，2022年上半年，新冠疫情再次冲击国内消费商场，公司恰当加速门店扩张节奏，要点加大受疫情影响较小区域的布局；一起辅以海纳百川项目推动，助力职业开展。公司下半年将以提高门店运营才能作为要点工作，以顾客为导向，以商场为中心，量体裁衣的拟定商场运营战略。

值得一提的是，关于门店扩张，绝味食物进行了两大战略方案布置。一方面发起燎原之火方案，鼓舞绝味食物主干雇员返乡开店，加速下沉商场布局；一方面发起海纳百川方案，对其他下沉商场中小型副食物店面进行加盟，供货渠道彻底归入绝味工厂。与此一起，绝味食物提出在年末前完成净增1000家至1500家门店的方针。

华安证券表明，门店扩张才能呈现分解，龙头持续逆势扩张。绝味食物及周黑鸭能连续逆势净开店与公司自动优化开店战略（包含选址、店型优化等）以及给予加盟商较大力度的开店支撑有关。相较而言，很多中小卤味品牌因为门店运营才能、资金实力等较弱，在职业隆冬期抗危险才能缺乏，闭店率较高，估计职业会集度正进一步向龙头会集。

针对5%左右的营收微增是否意味着拓店换增加的战略失灵，《港湾商业调查》联系了绝味食物出资者联系部分，并未得到相关回复。

朱丹蓬表明，鸭货产品作为卤味职业中的细分品类，其增加空间是有限的，即使是以规划制胜的绝味食物，也不或许无限制地开下去，再叠加全体供应链本钱上升、疫情重复和消费疲惫等要素，“绝味们”盈余已变得越来越难。

前三季度，绝味食物完成营收51.20亿元，同比增加5.64%；第三季度，绝味食物完成营收17.84亿元，同比增加4.77%。

国海证券估计，本年第三季度，绝味食物运营仍受全国多点发出的疫情扰动，单店营收同比去年同期下滑约14%。

朱丹蓬表明，整个鸭脖产品现已进入了一个天花板，绝味食物本身的开展也进入了天花板，在双天花板的影响之下，营收、赢利，各方面处于下调是必定的。