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中心定论

各职业根本面状况总述

全体来看，在上一年疫情导致的低基数状况下，中下流职业景气全面好转，上游资源品价格全体涨势放缓，但仍坚持较高景气。从当时各首要职业的根本面状况来看，(1)上游资源品价格全体涨势放缓，但仍坚持高景气，钢铁、煤炭价格稳步上涨，水泥价格止跌，玻璃持续上涨，化工产品全线上扬，不过增速多较前一月放缓，前期强势的有色金属多高位盘整，农产品价格根本走平，原油价格呈现高位回落。(2)中游职业景气全面上行，半导体出售增速加快上升，轿车、机械重卡职业销量大幅攀升创下阶段新高，走运职业客货运量同比增速全线转正。(3)下流消费接连复苏趋势，社会消费品零售总额同比增速大幅提高，地产职业景气持续上升，出资出售面积增速双创新高，空调出售增速快速提高，手机出货量同比增速指数型攀升，服装鞋帽终端出售同比初次转正，白酒价格坚持高位。

细分职业数据盯梢比较

详细来看，咱们以为最新数据中以下几点值得重视：

一是低基数效应闪现，中下流职业的景气呈现了全年好转，多个职业根本面目标都创下了新高。上一年新冠疫情的迸发导致供给与需求的阻滞，经济根本面呈现了断崖式的下滑，一年后跟着疫情得到有用防控，国内经济复苏趋势不断加强，叠加上一年低基数影响，从数据上来看，今年年初中下流职业景气量全面好转，多个职业的根本面目标甚至都创下了新高。例如尽管部分城市方针开端收紧，但房地产职业的景气程度依然较高，出售和出资增速都显着增加，并且从绝对值水平来看，今年前2个月的状况现已要显着好于疫情前的同期水平。中游各个职业的景气显着上行，轿车和机械重卡职业从上一年来就一向处于景气上行周期，低基数影响下今年初的销量增速再创新高。此外，半导体出售额同比现已接连六个月上升，近期更是呈现了加快上行，受疫情影响较大的客货运职业今年初也都呈现了全面转正。

二是上游资源品价格全体涨势放缓，但仍坚持高景气。从最新的数据来看，3月份钢铁、煤炭价格稳步上涨，水泥止跌，玻璃持续上涨，化工产品全面上扬，不过大都涨幅较前一月有所收敛，前期涨势更为微弱的有色金属大多高位盘整，原油价格也呈现了高位回落，农产品价格根本走平。尽管3月份资源品价格上涨幅度全体要弱于之前，但上涨的趋势依然清晰。并且从以往大宗产品提价的经历来看，当时大宗产品定价现已进入了“我国+G7国家”的“多极化”定价阶段，未来工业品价格的走势很大程度上取决于全球工业同比增速的状况。本轮全球复苏的弹性在海外，站在当时时点来看，咱们现已看到微观数据中，美日欧M2同比增速大幅上升，海外的房地产商场也呈现了显着的回暖，咱们以为全球工业增速上升才刚开端，未来工业大宗产品的价格还将持续上涨，有可能会打破2011年的前史最高点。

职业板块商场体现回忆

板块总述

到2021年3月26日，3月A股商场有所调整，上证综指跌落2.6%，Wind全A跌3.3%。从申万一级职业现在的PB和ROE水平比照来看，一级职业中仅房地产一个职业的PB依然坚持在2%以下的分位数。

职业盯梢

到2021年3月26日，3月申万一级职业大部分跌落，公用事业、纺织服装和钢铁职业涨幅较大，有色金属、国防军工和农林牧渔跌幅较大。二级职业中林业、电力和燃气涨幅居前，化纤、航空配备和黄金跌幅较大。

下流职业：手机出货量大幅提高，地产出资出售双创新高

家用电器：家电零售增速同比转正

2月家电零售同比增速由跌转涨，低基数下空调产品销量同比快速增加。家电音像累计零售额2月同比增速为43.2%，较2020年12月的-3.8%的跌幅大幅提高47个百分点，上一年因为新冠疫情影响，同期同比增速为-30%。2月空调出售相同接连增加趋势，同比增加58.5%，较上月增速上升17.3个百分点，高于上一年同期-41.5%的增速。

商贸零售：购占比持续回落

社消零售总额同比增速大幅提高，购占比持续回落。社会消费品零售总额2月同比增速33.8%，较2020年12月的4.6%大幅提高29.2个百分点，首要是因为上一年疫情影响带来的低基数效应，上一年同期同比增速为-20.5%。上产品零售额同比增速28%，较2020年12月大幅提高了22个百分点，不过2月产品上出售占社零总额比重持续下降3.5个百分点，至20.7%。

食品饮料：白酒价格坚持高位

白酒价格坚持高位，奶粉及生鲜乳价格续创阶段性新高。2月，52度高级白酒价格与1月份根本相等。乳制品方面，生鲜乳月均价格持续小幅攀升，2月份升至4.28元/公斤，较上月末上升0.03元/公斤，产品端奶粉价格小幅上升至211元/公斤的水平，双双改写阶段性的新高。

纺织服装：服装鞋帽出售额同比大幅转正

国内棉花价格持续攀升，国内外棉价差坚持安稳，但棉花进口增速显着下降；从出售端看，服装鞋帽针织品出售同比增速大幅转正。从本钱端看，2月棉花价格接连上涨趋势，当月环比上涨3.6%，国内外棉花价差根本坚持不变，但棉花进口同比增速大幅下降至11.5%。消费端看，低基数效应下，服装鞋帽针织品零售额累计同比增速快速攀升至47.6%，较2020年12月的-6.6%上升了54.2个百分点。

房地产：出售面积增速创下新高

房地产商场全体景气持续提高，低基数效应下产品房出售面积同比增速到达前史新高，出资增速也显着提高，从绝对值水平来看，今年前2个月的出售面积及出资金额现已显着要好于疫情前的同期水平。2月产品房出售面积同比增速快速提高，同比增加104.9%，较2020年12月份11.5%的增速大幅上升了93.4个百分点，在上一年的低基数效应下升至了前史新高；房地产开发出资增速2月份也显着提高，同比增速38.3%，远超上一年同期的-16.3%。

消费电子：手机出货同比增速大幅提高

低基数效应下，智能手机出货量同比增速指数型攀升。智能手机出货量在进入2021年后便显着提高，2月同比增速236.6%，较1月的94.3%显着提高。

中游职业：半导体景气加快回暖，轿车出售全面冲高

电子：加快回暖

全球及亚太地区的出售额同比增速接连六个月上升，半导体景气加快回暖。全球半导体出售额1月同比增速13.1%，较2020年12月持续小幅上升，亚太区半导体出售额同比增速13.8%，较上个月上升5.8个百分点，全体来看，当时半导体职业景气量呈现了加快上行的痕迹。

轿车：出售增速全面冲高

受上一年2月疫情低基数影响，叠加职业本身景气量上升，轿车销量呈现了全线快速攀升，乘用车、商用车及新能源车同比增速均较前一个月有显着提高，且均创下了前史新高。2月乘用车销量同比增速416.9%，同比增速较上月上升近400个百分点；2月商用车销量同比增速246.2%，较1月上升203.1个百分点。新能源轿车销量2月份同比增速持续大幅反弹，同比增速到达了前所未有的700%以上。不过因为新年假期影响，2月全钢胎开工率为38.4%；半钢胎开工率38.4%，均较上月显着下降。

交通运输：客货运全面好转

3月BDI指数持续冲高，SCFI指数高位回落，2月新年返乡潮下，公路、铁路及民航客货运量同比增速均呈现了显着的好转，快递业收入增速与业务量增速较上月下降但仍坚持高速增加。到3月26日，波罗的海指数(BDI)报2178点，较上月末大幅上升了503点。3月平均BDI指数为2005，环比前一个月上升了33.7%。到3月26日，上海出口集装箱运价指数(SCFI)报2571，较上月末下降了204,3月平均SCFI指数2629，较上月下降了7.5%。2月，在春运返乡潮带动下，公路、铁路及民航客货运量同比增速均呈现了显着的好转。2月快递职业持续高景气，不过新年假期影响下较1月份有所下降，快递业务收入同比增速为41.5%，较上月下降31.8个百分点，快递业务量同比增速67%，较上月下降了67.7个百分点，不过均坚持在高速增加水平。

机械重卡：销量双双创新高

挖掘机及重卡销量同比增速均持续大幅上升，并双双创下阶段性新高。挖掘机2月销量同比增速较上月持续上升，同比增速由前月的97.2%上升至205%，创下了阶段性的新高。2月重卡销量同比增速为214.9%，较上月显着上升157.7个百分点，也创下近些年的新高。

上游职业：化工产品价格普涨，有色金属涨势放缓

钢铁：库存上升

从价格走势来看，3月螺纹钢价格持续上涨，铁矿石价格涨势放缓、高位盘整，库存方面，钢铁职业库存均持续较上月小幅上升，但同比增速依然为负。到3月26日，螺纹钢期货结算价为4770元，较2021年2月末持续上涨了183元，3月平均结算价4657元，环比上升7.6%，铁矿石期货结算价1182.5元，较上月末下降了69元，月均价格1204元，环比上升1.4%。从库存上看，首要钢材库存及螺纹钢库存环比上月均有显着的提高，但同比增速均为负。

煤炭：价格触底上升

3月煤炭价格触底上升，从走势来看，焦煤及动力煤价格双双稳步上涨，库存环比小幅上升，但炼焦煤库存仍远不及上一年同期。到3月26日，动力煤期货结算价680.2元，较上月末有所上升，月均结算价639.2元，较上月下降了2.6%，焦煤期货结算价1666.5元，较上月末环比上升12.3%，月均结算价月环比增速-4.2%。2021年2月秦皇岛港煤炭库存较上一年同期根本相等，同比增速为2.2%；炼焦煤3月平均库存258万吨，环比上月小幅上升，月平均库存同比增速为-58.8%。

有色：价格高位盘整

3月有色金属价格大部分呈现了不同程度的调整，铜、铝及锌价均在高位盘整，铅价在月初快速跌落后小幅上升；稀土价格3月环比呈现大幅上升。到3月26日，依据上海期货交易所结算价格，本月阴极铜期货结算价较上月环比下降4.4%，铝期货结算价环比下降0.4%，铜铝价格均呈现了高位盘整。此外，铅期货结算价本月初快速跌落，月末开端企稳上升，与前月末价格比较当月环比下降4.2%。锌期货结算价环比增速-0.4%，相同高位调整。稀土价格本月持续大幅上升，3月环比上升18.2%。

建材：玻璃持续上涨

3月水泥价格止跌，玻璃价格持续上涨。到3月26日，六区水泥均价443.3元/吨，当月环比0.7%。玻璃期货结算价持续上涨，到26日价格为2192元/吨，当月环比上升11.7%。

化工：全面上扬

3月份化工职业价格全面上扬，不过大都产品价格上涨的增速较前一月放缓。详细来看，到3月26日，纤维质料方面，苯酐3月环比增速7.2%，较上月15.6%的涨幅有所放缓，涤纶短纤3月环比上升9.3%，较上月10.4%的环比增速小幅下降。粘胶短纤1.5D3月环比增速7.5%，环比增速较上月的16.2%放缓。氨纶40D3月环比上涨31.6%。根底化工方面，轻质纯碱3月环比增速14.1%，烧碱3月环比增速2.5%，纯MDI3月环比增速11.6%。其他化工方面，磷酸氢钙3月价格环比上升11.5%。

原油：油价冲高回落

3月原油价格高位回落，库存环比上升，同比增速也有所提高。到3月25日，WTI原油现货价格58.5美元，与2月末价格比较下降了4.9%；3月WTI月均价格为62.7美元，较前一个月的59.2美元持续上升。库存量环比开端上升，同比增速也较前一个月有所提高。

农业：粮价涨势放缓

3月肉类价格回调，饲料价格高位盘整，世界粮价涨势放缓。到3月26日，鸡肉价格3月份环比增速0.1%，猪肉价格3月环比增速-12.6%，肉类价格有所下降。饲料端玉米价格3月环比增速-1.5%，饲料价格较上月根本相等。世界粮价方面，除小麦价格小幅下降外，CBOT玉米、大豆和稻谷的价格都有不同程度的上涨。

(上述一切涉及到的个股标的信息，均为揭露信息收拾，不构成任何盈余猜测和出资评级主张)