杨德龙(携程财报)

文章来历：《敞开导报》2019年第2期

变革敞开至今，我国金融“走出去”全体上阅历了从小到大、由点及面的开展进程，底子满意了敞开型经济开展的需求。跟着对外敞开的进一步扩展，我国经济将加速融入世界经济系统。面对扑朔迷离的世界经济环境，应进一步前进金融“走出去”水平，充分使用世界国内两个商场、两种资源，推动我国经济全球化开展。

一、金融“走出去”获得较大开展

近年来，我国金融“走出去”脚步有所加速，在对外直接出资、金融组织海外布局、参加世界金融事务等方面均获得了较大开展。

（一）对外金融出资规划全体逐步攀升，但区域差异较大

2006~2017年，我国金融类对外直接出资流量呈动摇上升态势，从2006年的35.3亿美元上升至2017年的187.9亿美元，其间2015年曾到达242.5亿美元的高点。金融类对外直接出资占对外直接出资总额的比重动摇较大，最高的2008年为25.13%，最低的2007年仅为6.30%。金融类对外直接出资存量逐年稳步前进，从2006年的156.1亿美元上升至2017年的2027.9亿美元。

从详细部分来看，银行业对外直接出资存量规划较大，2017年末到达1182.5亿美元，占金融类对外直接出资存量的58.3%，证券业和稳妥业对外直接出资存量规划相对较小，到2017年末别离为87.2亿美元和59.2亿美元，仅别离占金融类对外直接出资存量的4.3%和2.9%。从改动趋势来看，银行业对外直接出资存量添加较为平稳，稳妥业和其他金融活动对外直接出资存量动摇较大。

2007~2017年，我国对部分国家和区域金融业直接出资规划稳步添加的一起，区域差异较为显着且动摇较大。其间，对欧盟区域金融类直接出资规划在2008~2015年期间从8500万美元添加至21.55亿美元，2016年和2017年呈现较大起伏下降，别离为6.2亿美元和6.7亿美元。2008~2014年，我国对美国金融类直接出资除2013年为-1.37亿美元外，其他年份均为正值，2015~2017年，我国对美金融直接出资接连3年均为负值，动摇显着。东盟作为与我国经贸来往较为亲近的区域，我国对其金融直接出资全体较为安稳，但也存在必定动摇性。我国对俄罗斯金融类直接出资除2015年较高，到达68亿美元外，其他年份相对较低。

（二）金融组织“走出去”布局不断拓展

变革敞开40年来我国金融组织“走出去”获得较大开展，在添加点布局、开辟事务范围等方面获得了不同程度前进，前进了服务实体经济“走出去”的才干。一是境外分支组织数量不断添加。以四大国有股份制商业银行为代表的商业银行境外分支组织稳步添加，特别是“走出去”时刻较长的我国银行和我国工商银行，开端完成了全球布局。我国农业银行“走出去”相对较晚，点布局较少，现在仍以世界金融中心和区域中心城市为主。方针性和开发性金融组织方面，我国进出口银行、我国出口信誉稳妥公司和国家开发银行海外分支组织较少，近年来坚持底子安稳，且海外分支组织首要是代表处和工作组。

二是事务范畴不断拓展。商业银行在境外除从事传统的资金假贷事务外，近年来将事务范围进一步拓展至人民币清算、世界结算、买卖融资等多个方面，逐步开展成为综合性金融组织。方针性和开发性金融组织海外事务也得到稳步开展。到2017年末，我国出口信誉稳妥公司为超越11万家企业供应了信誉稳妥及相关服务，累计带动200多家银行为出口企业融资超越2.9万亿元人民币。国家开发银行2017年在“一带一路”沿线国家新增发放借款176亿美元，到当年年末外币借款余额折合2617亿美元，坚持境内同业商场份额首位不变。

三是盈余水平不断前进。近年来，我国金融组织海外事务盈余水平前进较快。2017年，四大国有股份制商业银行海外事务赢利增速均较高，特别是我国建造银行和我国农业银行，海外赢利增速挨近80%，我国银行和我国工商银行因为“走出去”时刻相对较长，度过了事务快速添加期，海外赢利增速相对建行和农行较低，但也超越20%。

二、外部经济环境改动对金融“走出去”的影响

当世界经济增速全体呈添加态势时，实体经济范畴的对外直接出资规划往往相应添加，金融需求也会相应添加。经济实力的稳步前进是我国金融“走出去”的内在推力，但外部经济环境的改动如东道国经济和金融开展情况、世界金融商场的安稳情况等，也是我国金融“走出去”的重要影响要素。2008年以来，外部经济环境的改动对我国金融“走出去”发生了必定影响，往后一段时期，这种影响仍将接连。

（一）2008年世界金融危机后，我国金融“走出去”脚步放缓

2007年下半年美国次贷危机迸发并于2008年演变为全球性金融危机后，全球经济增速呈现明显下调，2009年为-0.15个百分点，2010年尽管呈现微弱反弹，快速回复至5.38%的水平，但危机露出出来的世界经济结构失衡状况并未得到底子改动，世界金融商场的安稳性也未得到明显好转，而欧洲主权债款危机的迸发进一步加重了世界金融商场动乱。受上述要素影响，2008～2011年，我国金融类对外直接出资呈现接连4年下降，从140.5亿美元下降至60.7亿美元，一起期证券业对外直接出资也呈现大幅动摇，银行业对外直接出资在2009～2011年接连3年为负，且2012~2017年期间出资规划改动与全球GDP增速改动呈现出较高的一致性。

（二）未来一段时期，我国金融“走出去”仍将面对扑朔迷离的外部经济环境

一是全球经济增速估计仍将呈现全体放缓、部分动乱的态势。2018年10月，IMF将2019年全球经济增速由3.9%下调至3.7%，并估计将继续平稳放缓，2020～2023年预期经济增速别离为3.66%、3.64%、3.58%和3.59%。与此一起，新式商场和开展中经济体经济增速有望保持现在的底子安稳状况，但美国和欧盟经济增速放缓的巨大负面溢出效应不行忽视。

二是美联储紧缩性货币方针转向的溢出效应，或许对新式商场经济体和开展我国家金融商场安稳发生新的影响。美联储货币方针具有巨大的溢出效应，其改动往往会引起世界金融商场动乱。2018年，美国接连了2015年末以来的紧缩性货币方针，加息、缩表稳步推动，引起很多本钱流向美国，导致部分新式商场经济体，如阿根廷、土耳其、巴西等国金融商场呈现动乱。2019年1月底，美联储货币方针由紧向松的改动引发全球广泛重视，印度、澳大利亚、新西兰等部分国家也开端放松货币方针。跟着货币方针转向宽松的国家数量不断添加，估计将引起世界金融商场上新一轮跨境本钱的大规划活动，并或许引起财物价格大幅动摇，对部分新式商场经济体和开展我国家的金融商场安稳发生冲击。

三是以WTO为中心的全球多边买卖系统面对应战，将添加未来全球买卖开展的不确定性。WTO自成立以来在促进全球买卖开展方面发挥了巨大效果，但跟着世界经济和买卖局势的快速改动，原有规矩准则在某些方面难以习惯经济全球化开展需求。在多边商量中，兴旺国家和开展我国家就关税和非关税壁垒、补助等的态度存在较大差异，加之受美国特朗普政府推广的单边保护主义影响，WTO中的一些关键问题如争端处理机制等还没有到达一致，影响了买卖争端的有用处理，给未来全球买卖开展添加了不确定性。

四是区域性自在买卖协议有助于前进域内国家间自在买卖水平，但会对域外国家出资域内国家发生新的壁垒。在WTO商量陷入困境的情况下，部分国家转而寻求到达区域性自在买卖协议，如美墨加新自贸协议（USMCA）、依据跨太平洋伙伴关系协议（TPP）根底上的全面与前进跨太平洋伙伴关系协议（CPTPP）等。区域性自在买卖协议的到达有助于下降和消除区域内国家间的买卖和出资壁垒，但对区域外国家而言，需求经过商洽并满意相应条件才干成为成员国，享用相应的买卖出资便当，不然会面对新的商场准入妨碍。

三、金融“走出去”的人物转化与方针设定

金融“走出去”人物定位是否精确，是影响一国金融“走出去”成效的重要要素。精确的人物定位有助于前进金融“走出去”的金融服务供应才干，满意本国和东道国实体经济开展需求，前进本国金融世界竞争力，也有助于完成金融“走出去”的方针。一国金融“走出去”的人物定位不是原封不动的，而是一个动态改动的进程，会跟着该国经济开展水平缓外部环境的改动而相应改动。

（一）我国金融“走出去”人物定位正由参加者向主张者和推动者拓展

变革敞开后较长一段时期内，我国金融“走出去”更多是在既定的世界金融准则系统框架下开展事务，此外，我国还加入了IMF、世界银行、亚洲开发银行等世界金融组织，在服务国内经济开展和企业“走出去”的一起，参加世界货币系统的变革与完善。但因为其时我国经济开展水平不高，金融业相对欧美等兴旺经济体而言较为落后，在世界金融事务中的影响力较低，因此首要发挥参加者的效果。

20世纪90年代晚期的亚洲金融危机和2008年世界金融危机期间，我国对区域和全球经济的平稳开展做出了重要贡献，加之经济实力不断增强，在世界金融事务中的影响力得到明显前进，我国金融“走出去”逐步具有由参加者向主张者和推动者拓展的条件。

我国金融“走出去”，发挥主张者和推动者的效果重点在两个方面。一是依据国家、区域和全球经济开展需求，主张主张和推动建立多边性世界金融组织。二是就加强双方和多边金融协作提出主张，不断完善现有世界金融准则系统。前一方面，我国主张主张并推动建立了金砖国家新开发银行和亚投行，后一方面我国曾就世界货币系统在2008年世界金融危机中露出出来的缺乏提出改善主张。需求指出的是，经济全球化开展是一个长时间的进程，我国金融“走出去”由参加者向主张者和推动者的拓展进程中，各类金融组织还将参加世界商场竞争，参加者的人物定位仍将是我国金融“走出去”的一个重要方面。

（二）服务实体经济开展仍是我国金融“走出去”的底子方针

开辟世界商场、拓展融资途径、满意国内企业“走出去”的需求，是变革敞开后一段时期我国金融“走出去”的首要任务，底子方针是服务实体经济开展。尽管当时我国金融“走出去”水平比较变革敞开之初有了很大前进，但服务实体经济开展仍是金融“走出去”的底子方针，原因在于：一方面有助于满意我国经济全球化开展对多元金融服务的需求。当时及往后一段较长时期，我国经济全球化开展仍以产品和实体经济范畴企业的“走出去”为主，除传统融资需求外，还存在很多跨境付出结算、清算、财物办理、危险对冲等多种金融服务需求。金融“走出去”以服务实体经济开展为底子方针，能够在促进我国实体经济更好“走出去”的一起夯实金融“走出去”的根底。另一方面有助于操控金融“走出去”危险水平。我国金融“走出去”面对的危险按资金投入范畴的不同能够划分为两大类，即出资实体经济面对的危险和出资虚拟经济面对的危险。虚拟经济危险对金融组织“走出去”的冲击更大。现在我国金融组织在应对金融衍生品等虚拟经济危险方面的才干，相对欧美等兴旺经济体金融组织较弱。以坚持服务实体经济开展为底子方针，有助于削减和防止金融“走出去”中资金运用的过度虚拟化，减轻虚拟经济危险对金融“走出去”的冲击。

当时及往后我国金融“走出去”底子方针的内在，与变革敞开后的一段时期比较已有所不同。如前所述，那一时期我国金融“走出去”，更多侧重于促进国内经济开展，而当时及往后一段时期我国金融“走出去”，还触及服务实体企业的海外开展和我国在世界金融范畴影响力的前进。这需求前进我国金融组织在海外服务实体经济开展的才干，和在世界金融办理系统中的话语权，前进金融安全，保证我国金融“走出去”的海外利益。

四、我国金融“走出去”存在的缺乏

（一）金融组织海外布局有待进一步优化

现在我国商业银行海外分支组织空间布局首要会集在周边国家和欧洲区域，世界其他区域点布局相对较少。以我国工商银行为例，其海外分支组织首要会集在东南亚和西欧区域，在北美和南美区域、“一带一路”沿线的东欧等区域点较少，非洲区域没有建立分行，仅在南非设有代表处以及参股当地的规范银行。我国商业银行海外分支组织大多为分行，我国进出口银行、国家开发银行和我国出口信誉稳妥公司的海外分支组织大多为代表处和工作组。与分行比较，代表处运营范围遭到较多束缚，事务范畴较为狭隘。而与金融组织海外布局不同的是，我国企业“走出去”散布较为广泛，在全球各大洲均有出资。金融组织和实体企业空间散布的不彻底匹配，使海外部分区域中资企业开展难以获得满意的金融支撑。

（二）商业银行海外分支组织赢利水平占比偏低，海外收入来历途径狭隘

以海外赢利水平占集团总赢利水平较高的我国银行为例，2017年海外分支组织赢利水平同比增速尽管高达22.33%，但对我国银行集团全体赢利的贡献率仅为6.71%，一起期我国工商银行这一数字为7%，建造银行为4.06%①。中资商业银行海外组织仍以资金假贷事务为主，利息收入是首要收入来历，非利息收入相对较低。以我国银行为例，2016年海外组织净利息收入为130.64亿元，非利息收入为61.14亿元，不到利息收入的一半；2017年净利息收入为157.14亿元，非利息收入仅为68.28亿元②。

（三）跨境付出清算系统建造有待进一步加强

近年来，我国跨境付出清算系统建造获得较大开展，开端形成了掩盖全球的跨境付出络系统。跨境银行间付出清算（上海）有限责任公司统计数据显现，到2018年3月底，人民币跨境付出系统（CIPS）共有31家直接参加者，695家直接参加者（其间亚洲521家，欧洲88家，北美洲25家，大洋洲17家，南美洲16家，非洲28家）。境外人民币事务清算行不断添加，点布局掩盖了包含欧洲、美洲、东南亚、中东、大洋洲和非洲在内的广阔区域，世界首要兴旺国家中除日本外，英、美、德、法等国家均设有人民币事务清算行，但担任人民币事务清算行的首要是国有银行海外分支组织，外资银行较少，现在仅美国摩根大通银行一家，难以彻底满意商场主体对跨境买卖人民币清算的需求。

（四）在世界金融系统中的话语权需求进一步增强

在世界金融系统中具有较高的话语权，有助于保护我国金融“走出去”的权益。我国是世界银行的第三大股东，在世界货币基金组织的代表权排在第三位，但我国在这两大世界组织的话语权仍不行强，难以对世界金融规矩的拟定和调整发生实质性影响。以世界银行为例，我国在世界银行的投票权为4.42%，排第3位，但美国的投票权为15.85%，具有一票否决权，德、法、英、意4国投票权尽管均低于我国，但4国总和到达14.14%。

五、前进我国金融“走出去”水平的方针主张

（一）优化金融组织海外布局，前进服务企业“走出去”水平

鼓舞金融组织添加在美洲、非洲等区域的布局，特别是加强在“一带一路”沿线国家的布局，以独资、控股、参股等多种形式进入当地金融商场，充分使用“一带一路”主张带来的机会前进本身世界化运营水平。在条件具有时，将方针性银行和开发性银行的境外代表处升格为分行，加强“走出去”企业和金融组织之间的沟通与沟通，前进金融组织服务我国企业“走出去”的针对性和有用性。

（二）增强商业性、方针性和开发性金融组织“走出去”的协同性

建立境外商业性、方针性和开发性金融组织信息沟通机制，一方面经过商场信息同享和谐各金融组织态度，挑选由最适合的金融组织接受相关事务，防止不同金融组织为抢夺商场而恶性竞争；另一方面经过危险信息彼此提示，协同防备或许呈现的各类危险，防止不必要的丢失。

（三）进一步完善跨境付出清算系统

继续添加人民币跨境付出系统的直接和直接参加者数量，完善境外人民币事务清算行的点布局，添加外资银行作为人民币事务清算行的数量。

（四）充分发挥香港世界金融中心的效果

作为世界金融中心之一，香港在金融组织世界化程度、人才储藏、法律法规准则系统、金融根底设施等方面居于全球前列，是我国金融组织“走出去”的窗口和重要商场，很好地发挥了“桥梁”效果。应使用香港的这一有利位置，为金融组织“走出去”供应开展主张、进行人才训练，促进金融组织“走出去”与企业“走出去”之间更好地联动。

（五）加强世界协作，推动完善世界金融多边办理系统

活跃参加全球性多边金融组织如IMF、世界清算银行（BIS）等的办理变革，前进包含我国在内的开展我国家和新式商场经济体的话语权，加强与其他国家在巴塞尔委员会、金融安稳理事会、IMF等多边世界金融组织中的协作，不断强化上述监管组织的监督功能，建立监管威望。完善本身微观审慎监管系统建造，依据我国国情探究微观审慎监管范畴的规矩性经验，加强与其他国家在微观审慎办理范畴的经验沟通，促进跨国金融监管协作。