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财经资本商场讯7月13日，天齐锂业正式登陆港交所，股票代码为“9696”，全球发行1.64亿股，招引了中创新航、我国太保、LG化学、德方纳米等一众柱石投资者。

不过，在徐翔妻子一句“价格已高估”下，天齐锂业奔赴港股首日“破发”，早盘一度跌约11%，连带其A股股价走低。午后公司H股与A股同步开端修正跌幅。港股平收82元/股，A股报128.6元/股，涨0.63%。

迟到4年的“偿债式”上市

这是一次迟来的上市。四年前，天齐锂业曾因一笔高价并购负债率飙升，终究港股IPO折戟。

在锂还未从“工业味精”蜕变成“白色石油”的2018年，天齐锂业的掌舵人蒋卫平进行了一场“豪赌”。耗资40.66亿美元（约合259亿元人民币）高价收买美股上市公司SQM（智利矿业化工）23.77%的股权，其间35亿美元来自假贷。后者具有对阿塔卡玛盐湖的开采权，是全球三大盐湖提锂巨子之一。

更早的2014年，天齐锂业已用8.09亿美元的价格，收买了澳洲泰利森公司，此前我国商场80%的锂精矿，都由泰利森供给。

但也便是这两次“匆促”的收买，让天齐锂业一度面对债款危机，港股上市计划不了了之；加上全球锂价继续走低，公司净利润扶摇直上。2019-2020年别离亏本59.83亿元、18.34亿元，期间利息费用别离高达10.1亿元和10.38亿元。到2021年上半年，天齐锂业财物负债率高达82.66%。

“时机上讲或许不是最好的时机，战略上却有必要着手，能够说是被铤而走险。”在后来的复盘中，蒋卫平坦白冒了必定的危险，“没有万无一失的生意”。

为处理债款危机，天齐锂业将SQM的B类股进行了为期3年期领式期权融资计划；上一年7月，公司以增资扩股的方法引进战略投资者澳大利亚上市公司IGO，取得13.95亿美元（约合人民币90亿）融资，进而使公司财物负债率降至63%。

但这只能让天齐锂业在债款压力下取得时间短喘息的时机，IGO引进后公司剩下并购银团借款18.84亿美元，2022年末需归还6.84亿美元，2024年末需归还12亿美元。

招股书发表，到2022年6月10日，公司尚有11.3亿美元债款没有归还。重启港股上市成为公司脱节债款压力的要害。

依照规划，天齐锂业此次IPO募资额首要将用于归还SQM债款，其他用于安居工厂一期建造拨资、归还若干我国国内银行借款及用作运营资金等。

渤海证券以为，2018年末入股SQM，使公司债款压力剧增。公司引进战投后财政压力开释，港股上市融资，有望为公司供给归还剩下借款的资金。

仍需警觉“锂周期”

乘着新能源车工业的迸发，锂矿备受追捧，天齐锂业也从头活泼起来。

2021年，天齐锂业开端扭亏为盈，净利润20.79亿元人民币，同比增加213.37%；本年一季度，天齐锂业；归母净利润33.28亿元，同比增加1442.65%，算下来“日赚”3697万元。

本年6月，澳洲锂矿再拍出“天价”，报价为7017美元/吨，环比涨6.5%，对应锂盐本钱约为45万元/吨，支撑锂价保持高位。

锂价高位运转的布景下，手握优质锂矿资源的天齐锂业取得很多工业链企业的喜爱。天齐锂业此次港股上市的柱石投资者中，包含LG化学、德方纳米，前者刚刚与天齐锂业签署三年的氢氧化锂供货协议，后者为天齐锂业的前五大客户。

此外，还有与天齐锂业处于工业链同一环节的四川能投（香港）及紫金矿业全资子公司金山（香港）世界矿业；太平洋财物办理控股子公司我国太保，前者曾参加过宁德年代2020年、2022年的两次定增。

不仅如此，近三个月以来，天齐锂业A股体现一路飙升，一度涨至148.57元，市值打破2000亿元。

就在天齐锂业风头正盛之际，7月10日，前“私募一哥”徐翔妻子应莹在发布每周商场点评时表明，“个人以为，天齐锂业戴维斯双击已达高峰，价格已高估。”天齐锂业随即闪崩跌停。

而从天齐锂业港股上市前夕的暗盘体现来看，商场对其存在忧虑，盘中一度跌近10%，跌破发行价，到12日暗盘收盘，天齐锂业跌6.83%，报76.4港元/股。紧接着天齐锂业港股上市首日一度大跌约11%。

对此，中泰世界研讨部主管赵红梅解读称，估计天齐锂业A股股价或将回落，向H股挨近，AH价差收窄。成绩方面，重视碳酸锂价格，天齐锂业成绩拐点或已呈现。

这种忧虑并未“空穴来风”。纵观前史，锂电职业的周期性十分强。上一轮锂周期从2015年末开端，电池级碳酸锂从每吨4万多元一度暴涨到每吨17.8万元，2021年头回落至5.3万元/吨。

本年头，赣锋锂业董事长李良彬也曾表明，锂产品的周期性十分显着。“有20万元的昨日，也或许有4万元的明日”。其并要求公司内部高枕无忧。

安泰科锂业高档分析师余雅琨以为，跟着下一年更多供给进入商场且或许超出需求增加的速度，锂价或将面对下行压力，未来两三年或许会回到30万元左右。

相较之下，天齐锂业的办理层更为达观。

天齐锂业履行董事兼行政总裁夏浚诚在港交所现场表明，“股价跌跌涨涨都是很正常的。我不觉得A股和H股的股价方面，除了公司的基本面外，有什么能够去忧虑的。锂价方面安全十分有决心。”

值得一提的是，锂矿价格有“松动”的痕迹。7月13日，澳洲锂矿商Pilbara最终的拍卖价格显现为6188美元/吨，相比上轮拍卖价下降2.6%，这也是皮尔巴拉拍卖开端以来初次呈现拍卖价格的下降。