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2018年中报总述合集

特别声明：

G2双杀下半场的磨底期，怎么布局时机？业已结束的中报季透何玄机？A股战略、钢铁、共用环保、建材、军工、电子、核算机、零售、医药、家电、轻工、新三板商场、新三板核算机通讯、新能源轿车、教育……本文带您一篇尽览职业中报成绩！

战略

光大证券战略剖析师谢超

存量年代，低增速孕育新格式

2018年上半年悉数A股归母净赢利增速全体平稳。在阅历一季度赢利增速大幅下行后，二季度归母净赢利增速全体坚持平稳。2018年上半年，悉数A股、A股（非金融）和A股（非金融石油石化）的归母净赢利同比增速别离为14.1%、22.2%和19.6%，2018年一季度增速别离为13.4%、21.4%和20.8%。全A和A股非金融小幅度上行，除掉金融和石油石化后，归母净赢利同比增速有所放缓。石化、煤炭等周期上游以及地产、建材、金融景气量较高，国防军工增速大幅提高，消费增速放缓，TMT内部分解。

（谢超）2018-09-02

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钢铁

光大证券钢铁职业

研讨团队

2018Q2单季扣非净赢利创前史新高

钢铁职业2018H1盈余水平：净利同比增加133%，PE(TTM)仅7倍。2018Q2盈余水平：单季扣非净利创前史新高，净赢利率为7.4%。运营情况：所得税率提高至18%，钢产量小幅增加。财物情况：财物负率下降至60.7%，PB仅1.22倍。现金流：2018Q2运营净现金流与FCF环比均显着增加。采暖季限产或将进一步减少供应，2018H2盈余可期。

（王凯/王招华）2018-09-02

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共用环保

光大证券共用环保职业

研讨团队

假如这都不算“暗”

2018H1共用事业和环保职业半年报已发表结束。共用事业各板块二级商场体现和成绩有所分解。逆周期的火电职业逐渐走出“至暗时刻”，水电职业防护特点凸显，燃气职业获益于需求增加及变革推进。环保板块上半年体现不尽人意，其间既有微观基本面偏弱及交易抵触逐渐晋级等负面要素的贯穿，又有金融“去杠杆”强化对环保股“戴维斯双杀”的晦气影响。坚持共用事业和环保职业“增持”评级。

（王威/殷中枢）2018-09-03

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建材

光大证券建材职业

研讨团队

建材职业2018年中报盈余及运营才能剖析

上半年水泥职业经营收入同增28.6%，经营本钱同增15.0%，净赢利同增104.4%;受环保趋严和错峰出产常态化影响，华东区域高景气带动下，推进全体水泥价格继续走高，南部地区企业盈余水平创前史新高。玻璃职业经营收入同增16.8%，经营本钱同增17.4%，净赢利同增15.3%；春节后库存高企，供应端继续增加供需恶化，盈余水平受本钱上涨揉捏。玻纤职业经营收入同比增加16.4%，经营本钱同比增加17.0%净赢利同比增加20.0%；高景气量连续需求向好，新增产能较多，价格安稳下成绩稳健增加。

（陈浩武）2018-09-02

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军工

光大证券军工职业

研讨团队

成绩稳健增加，抗周期性凸显

军工职业2018H1营收同比增加8.3%，归母净赢利同比增加30%。营收增加稳健，与军费预算增速符合，抗周期性凸显。成绩大幅增加，源于财物负债结构优化及主机厂交给提速。当时军工职业TTM估值50倍左右，处于前史中低位，部分优质公司2018年动态PE估值在30x邻近，职业成绩稳健增加出现出职业显着的抗周期性，中报一起亦显现部分军工企业的订单随军改影响逐渐衰退出现康复趋势。军工职业阅历长期调整后，积极要素继续累积，正酝酿装备价值。依据中报成绩，主张要点重视交给显着提速的主机厂中航飞机、中航沈飞、航发动力，以及成绩大幅增加的军品配套商航天开展、耐威科技、航新科技。

（赵晨）2018-09-03

电子

光大证券电子职业

研讨团队

电子职业上半年成绩结构性分解，电子上游环节体现亮眼

电子职业上半年成绩结构性分解，电子上游环节体现亮眼。消费电子成绩坚持高增加，新款iPhone有望带动产业链热度；半导体上半年成绩杰出，模仿存储规划、设备及功率半导体板块体现亮眼；根底元件获益职业高景气，上半年成绩坚持高增加；PCB企业上半年成绩体现亮眼，大陆企业迎来开展机会。

（杨明辉/黄浩阳）2018-09-03

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核算机

光大证券核算机职业

研讨团队

云核算板块高景气量，质押份额呈下降趋势

2018年核算机板块中报数据，营收同增中位数为15%，归属于母公司所有者净赢利同增中位数为10%，扣除非常常损益后归属于母公司所有者净赢利同增中位数为5%，三项目标均为近五年新低。52%的公司实践成绩高于预告成绩中位数，为近五年最高。细分板块来看，云核算和部分细分范畴公司出现较高的景气量。板块质押份额中位数为12.7%，近六月呈下降趋势。

（卫书根/姜国平）2018-09-02

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零售

光大证券零售职业

研讨团队

职业全体复苏力度削弱，黄金珠宝和百货龙头体现稳健

零售职业全体1H2018营收同比增加10%，增速较1H2017上升1个百分点，归母净赢利同比增加53%，增速上升25个百分点，扣非归母净赢利同比增加6%，增速下降44个百分点。咱们以为零售职业复苏力度削弱，首要子板块体现较为平平，部分龙头企业体现稳健。咱们以为在世界抵触不断的布景下，居民购买金条避险的需求有望继续增加，看好黄金产品占比高的龙头老凤祥。咱们以为百货职业收入端仍没有显着复苏，成绩开释继续性需求时刻调查,主张重视全国布局、扩张性强、体现稳健的天虹股份和王府井。

（唐佳睿/邬亮/孙路）2018-09-02

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医药

光大证券医药职业

研讨团队

处方药压力渐显，非药景气仍旧

医药职业全体景气继续，18H1医药板块收入、经营赢利、归母净赢利别离增加21.9%、25.3%和21.0%。三个目标同比均有显着提高，环比18Q1均有所回落，高增速公司份额环比方期收窄，验证咱们此前关于“流感、两票制要素形成季度间动摇”的判别。职业会集度继续快速提高。处方药按期回落，非药连续高景气。咱们主张要点布局明后年成绩确定性较高的非药或消费特点公司，当时方位主张布局：益丰药房、大参林、爱尔眼科、长春高新、恒瑞医药、国药共同、康弘药业、云南白药、乐普医疗、安图生物、润达医疗。

（林小伟/宋硕）2018-09-04

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家电

光大证券家电职业

研讨团队

基本面温文放缓，后续确定性增加仍有保证

18Q2家电职业全体收入/赢利增加15%/24%，各子板块中，获益需求较好、补库存周期的空调，以及弱周期特点显着的小家电坚持较快增加，与地产相关度更高的大厨电收入增速显着回落。展望下半年，估计随空调增速回归平稳，职业将从16Q3起20%以上的快速增加期逐渐过渡到10%左右的温文增加周期。当时途径库存与资金水平优于前几轮周期，估计后续企业收入端温文放缓，不会出现大幅下滑。一起，跟着规划增加放缓，龙头优势将愈加凸显，有望取得逾越职业的安稳增加。危险剖析:需求超预期下滑,本钱大幅上涨,竞赛加重等。

（金星/甘骏）2018-09-02

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轻工

光大证券轻工职业

研讨团队

中报成绩分解显着，重视各板块职业格式的演化

18H1轻工职业营收同比增21.50%，归母净赢利同比增11.97%，收入端增加坚持相对安稳，净赢利增速自18Q1到达阶段性低点后有所上升。细分板块来看：1）家居板块：地产景气下行，家居板块成绩增加中枢呈下降趋势；但龙头企业跟着途径、品类扩张，商场份额提高的逻辑仍然建立；2）造纸板块：收入端坚持较高增加，赢利端增速中枢有所下滑，本钱优势成为纸企盈余水平的重要方面；3）包装板块：收入增速自17年下半年起继续上升，咱们以为首要获益于包装职业会集度提高，订单向龙头企业会集商场份额继续提高。

（黎泉宏/袁雯婷）2018-09-04

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新三板商场

光大证券新三板

研讨团队

收入增速放缓，商场估值探底

2018年上半年，新三板挂牌企业累计完成经营收入9806亿，净赢利374亿。收入体量约为创业板的1.66倍。（2）全体营收增速为16.05%（中位数10.12%），出现回落态势。归母净赢利增速为5.45%（中位数4.95%），低于2017年全年净赢利增速12.38%的水平。（3）ROE略有上升，从2017全年的10.95%小幅上升至11.20%，较2017年全年的10.95%小幅上升。

（叶倩瑜/刘凯）2018-09-08

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新三板

核算机通讯

光大证券新三板

研讨团队

龙头企业优势继续，重视盈余才能提高

新三板核算机职业2018年H1全体收入1,300.57亿元（YoY+23.42%），净赢利25.24亿元（YoY+34.76%）；新三板通讯职业2018年H1全体收入125.17亿元（YoY-2.92%），净赢利4.57亿元（YoY-38.69%）。引荐教育信息化视源股份（002841.SZ），主张重视教育信息化新道科技；云核算中建信息；大数据优炫软件、亿玛在线、用友轿车；物联利尔达、盛世大联、神州优车、中磁视讯、雷腾软件；信息安全掌众科技；医疗信息化康泽药业。

（刘凯）2018-09-08

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新能源轿车

光大证券新三板

研讨团队

龙头优势显着，静待毛利率调整

新能源轿车产业链2018年中报已发表结束。咱们依据产业链将全职业公司划分为11个细分范畴，选取样本公司共109家（A股70家，新三板39家），2018H1全产业链样本公司全体收入增速37.1%。中短期，遭到补助退坡及结构性产能过剩等要素的影响，中下游环节的毛利率仍然承压。主张重视细分龙头，详细标的公司包含：宁德年代、杉杉股份、璞泰来、立异股份、天赐资料、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、芳源环保、贝特瑞等。

（刘凯/马瑞山）2018-09-05

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教育

光大证券新三板

研讨团队

在线教育增加敏捷，成人训练空间宽广

截止到2018年9月1日，跨商场（三板、A股、港股、美股）教育职业公司2018年半年报已发表结束。经营收入822.42亿元，同比增加14.25%；全体净赢利103.51亿元，同比增加12.93%。咱们坚持咱们年头至今关于A股教育职业的出资观念“聚集龙头，统筹生长”。（1）龙头主线引荐教育信息化龙头视源股份（002841），中公教育借壳亚夏轿车（002607）、神州数码（000034）、三垒股份（002621)。（2）生长主线主张重视百洋股份、科斯伍德、盛通股份、开元股份、三盛教育、立思辰等公司。

（刘凯）2018-09-05

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