一条均线炒股(中国星集团股票)

陈述期内，天威新材运营收入及赢利规划较小，且直接资料本钱占比较高，收购价格动摇较大。一起，该公司应收账款周转率远低于职业均匀值。

作为中国古代劳动人民的四大发明之一，印刷技术的开展历经了绵长的演化进程。到今日现已开展构成以凹版印刷、柔版印刷、胶版印刷和丝印刷为代表的传统有版印刷方法，和以数字喷墨印刷为代表的数字无版印刷方法两大类。

关于数码喷印这一种新式印刷技术来说，墨水产品是要害耗材。近来，聚集数码喷印范畴，专业从事数码喷印功用性资料的研制、出产与出售的公司——珠海天威新资料股份有限公司（下称天威新材）正式向深圳证券买卖所递送招股说明书，请求登陆创业板。

本次IPO，该公司拟揭露发行人民币普通股（A股）不超越1935.51万股，拟征集资金3.045亿元，将悉数用于“水基型数码喷印功用资料建设项目”“能量固化型数码喷印功用资料建设项目”及“研制中心建设项目”。

《出资时报》研究员查阅天威新材招股书注意到，在2017—2019年及2020年1-9月（下称陈述期），天威新材运营收入及赢利规划较小，且在上市前夕进行大规划分红；其直接资料本钱占比较高，收购价格动摇较大，毛利率下降；一起，该公司应收账款周转率远低于职业均匀值。

上市前大规划现金分红

天威新材前身是珠海保税区天然宝杰数码科技资料有限公司（下称天然宝杰），成立于2004年，2016年变更为股份有限公司。该公司曾于2016年9月在股转体系挂牌买卖，并于2019年7月22日停止挂牌。

作为国内数码喷印功用性资料范畴的制造商，天威新材运营收入及净赢利都表现出杰出的开展势头。陈述期内，该公司运营收入别离为2.16亿元、2.89亿元、3.55亿元和2.26亿元，净赢利别离为2746.89万元、4056.62万元、4200.14万元和3372.30万元。

可是，相较同职业可比上市公司，天威新材运营收入和赢利规划相对较小，抗危险才能较弱。近年来，我国数码喷印墨水商场规划均坚持在年均20%以上的增长速度，2018年我国喷印墨水的商场规划为9.84万吨，估计到2022年将到达21.5万吨。

天威新材也在不断扩展产能，其数码喷印墨水产品的全体产值已由2017年的约5000吨上升至2019年的7000吨以上。但相应地，本次募资项目中新增产能的消化问题也令人生疑。

招股书中标明，项目达产后将新增涣散墨水产能7200吨/年、活性墨水产能2400吨/年、水性颜料墨水产能2400吨/年。

但招股书中，该公司水性颜料墨水在2017年至2019年的产能均为2418吨，产能利用率别离为69.90%、61.83%、67.41%，均不到七成，在此状况下，再扩展将近一倍的产能，消化才能存疑。

若天威新材在未来的开展中因为下流商场动摇导致订单削减，或许首要客户运营方向发生严重调整等导致与客户的协作发生严重晦气改变，将对其经运营务形成较大晦气影响。

一起，《出资时报》研究员注意到，上市前夕该公司进行了大规划的现金分红。陈述期内，其各年度现金分红别离为1315.20万元、300.62万元、901.85万元、3475.14万元。占当期净赢利的份额别离为47.88%、7.41%、21.47%、103.05%。

对此天威新材向《出资时报》标明，分红是依据报答股东和共享价值的考虑，严厉依照有关规定施行分红方案。

详细来看，天威新材控股股东是捷时世界有限公司，持股份额为73.73%。实践操控人为贺良梅，算计操控该公司80.8557%的股份，本次发行后，贺良梅仍操控公司60.6417%的股份。

直接资料本钱占比超80%

天威新材收购的原资料首要分为两类，一类是染料、颜料等色料类化工制品；另一类是溶助剂类化工制品。产品出产本钱直承受原资料价格动摇的影响。

招股书数据显现，陈述期内，该公司直接资料占主运营务本钱的份额别离为85.67%、86.13%、83.65%和85.26%，占比均超越80%，直接资料的本钱改变对该公司产品本钱影响较大。

近年来，国家对环境整治力度不断加强，色料出产企业被逼停产或封闭，导致色料类质料价格动摇；一起，部分溶助剂类原资料也出现了短期供给缺乏的状况。关于天威新材来说，这些要素均导致其首要原资料收购价格发生大幅动摇。

2017年国家环保方针收紧，天威新材预判涣散染料价格将会提价，在2017年底储藏了部分涣散染料。2018年，涣散染料商场价格的确开端上涨，尽管2017年的部分储藏使得其在2018年下降收购量从而操控本钱，可是2019年，该公司仍是要回归正常收购，但此刻原资料价格并没有大幅下降。

以首要原资料涣散蓝359、涣散红60、涣散黄54为例：2018年前述三种首要原资料收购量同比别离下降14.50%、31.12%和15.14%，2019年收购量同比别离上涨70.34%、69.65%和83.31%，涨幅激增。可是，2018年三者的均匀单价改变率别离为47.10%、0.61%、132.10%；2019年的均匀单价改变率别离为75.50%、26.79%、-3.09%。可见，陈述期内，该公司首要原资料收购价格动摇崎岖较大，但收购需求改变相对较小。

招股书中标明，天威新材首要采纳“以销定产”的出产形式，依据客户订单的详细状况收购原资料，一起，会依据商场价格走势、供求关系等状况储藏必定的合理库存。

陈述期各期末，该公司存货账面余额别离为3938.46万元、4631.87万元、4681.74万元和6596.84万元，占运营本钱的份额别离为28.63%、23.32%、18.49%和44.01%。

别的，在出售价格方面，招股书显现，在详细向客户出售时，天威新材会参阅与客户的买卖规划、协作前史，经与客户洽谈确认终究出售价格。

查阅招股书，《出资时报》研究员发现，陈述期内，该公司主运营务毛利别离为7797.59万元、9040.06万元、1.01亿元和7610.79万元，呈逐年上升趋势。可是，其主运营务毛利率却存在必定的动摇，别离为36.88%、31.43%、28.65%和33.81%，2020年有所上升。

关于本钱操控及毛利率状况，天威新材向《出资时报》标明，会采纳加强与原资料供给商交流交流，随行就市与恰当备货相结合，扩展事务规划，发挥规划本钱优势等办法来应对原资料动摇。并经过不断推出新产品、优化产品配方、进步出产功率等提高归纳毛利率。

不过，跟着商场竞争的日趋激烈，职业的供求关系或将发生改变，可能会导致职业全体赢利率水平出现改变。若该公司不能继续坚持较高的技术水平和产品优势，可能会导致毛利率出现动摇乃至继续下降。

应收账款周转率低于职业均匀值

天威新材的出售形式分为线下出售、线上出售，2017年至2019年悉数为线下出售，2020年1至9月，该公司线上出售金额达20.13万元，触及主运营务收入19.93万元，金额较小。

陈述期内，其客户类型首要为数码喷印设备出产商及其代理商、供给数码喷印设备、耗材和服务的中间商以及少数的终端用户，不存在经销商。

招股书数据显现，陈述期各期末，天威新材应收账款金额别离为4770.16万元、6934.01万元、8950.60万元和9045.63万元，应收账款周转率别离为5.38次、4.70次、4.24次和2.37次，出现下降趋势。

2017年至2019年，同职业可比公司应收账款周转率均匀值别离为7.37、8.73、7.87，天威新材的应收账款周转率水平远低于职业均匀值。

对此，该公司标明，应收账款周转率的差异首要是因为事务结构差异较大所造成的，公司回款状况杰出。

可是除了低于职业均匀值，该公司自身的应收账款周转率也在逐年下降。未来，跟着事务规划的进一步扩展，公司应收账款可能会进一步上升，货款收回不及时、应收账款周转率下降将会导致该公司发生运营危险。