长城证券(天马精化)

盒马很长一段时间是阿里CEO张勇的一号工程

2015年末，在上海世纪公园旁的一家酒店，一位曾经在阿里任职多年的人严峻地说：盒马非老菜(侯毅)的盒马，而是逍遥子(张勇)的，这是理解盒马这个新事物的要害。

2015年5月，张勇接任阿里CEO一职。作为二把手，其时张勇能掌控的资源并不算多，除了自己了解的天猫外，手淘、支付宝、阿里云等都还在白叟手里。新领导上台，需要去树立归于自己的前史遗产，盒马是张勇的一个严重测验。

带着一肚子怨气从京东出来的侯毅，也想创建归于自己的前史功劳。频频和张勇碰头完善思路后，盒马在2015年末建立，2016年1月第一家店对外露脸。在京东不受注重的侯毅，在阿里不仅仅得到了副总裁的title，并且是直接向张勇报告，位置十分显赫。

有强壮靠山的侯毅，接下来风头很盛。在内部，盒马是马云提的“新零售”的最佳诠释，2017年4月，马云特意去盒马线下门店调查以示支撑，其时，马云徒手抓帝王蟹，张勇在右、侯毅在左的相片瞬间刷屏。在外部，美团、京东等对手企图想仿照盒马，都只仿照了姿态杰出没学到精华。针对新零售的理解和行动力，侯毅称得上是个高手。

但隐忧很早就埋下了伏笔。

2018年中有阿里内部人员私聊时说起：不行否认，老菜才能很强，逍遥子没看错人，但阿里是一个讲政治精确的安排，老菜天天以盒马创始人的身份高调对外，这个非太适宜。一是阿里旗下事务的担任人，敢用创始人title的不多；二是阿里这种强者的大公司，事务口担任人过于高调简略引起其它事务担任人的恶感。

侯毅应该也能感遭到这种压榨，盒马很长一段时间是阿里CEO张勇的一号工程，聚光灯尽管看起来光鲜，但问题也简略被人用放大镜照着看。进入2019年后，凡是盒马有线下门店关店，都能引发盒马不再奥秘或走下神坛的商议；内部外部，零散有人猜忌侯毅是否有才能再次领导不断扩大的盒马。

2019年12月阿里安排调整，侯毅的报告目标由张勇转为集团B2B工作群总裁戴珊，更是加剧了这种猜忌。有亲盒马的媒体帮助说明：跟大领导跟久了，该学到的都学到了；被放下去，这归于重用。这逻辑尽管勉强，但并非杰出没有道理，张勇2019年9月接任了阿里董事局主席，真实比之前更忙，位置也比2015年5月时愈加安定。

比较内部的一些小质疑，盒马更大的应战来自外部。

进入2020年后，阿里的几个对手美团(美团买菜、美团优选)、拼多多(多多买菜)、京东(战略出资昌盛优选)、滴滴(橙心优选)都杀入了社区团购范畴。新冠疫情导致用户线上化加速和省钱认识提高，盒马的三公里30分钟配送的“盒区”中心竞赛优势，能被离用户更近、价格更具优势的社区团购所化解。

盒马一方面坚持原有的既定战略：再次开店，再次盒马的业态多元化。另一方面，又不得不跟进社区团购。

2020年9月，张勇宣告建立盒马优选工作部，侯毅直接担任。好的是，张勇依然很注重盒马和侯毅；欠好的是，比较五年前的战略自动，现在的盒马相对被逼，之前是在自己拿手的赛道被竞赛对手仿照，现在是在被逼跟从竞赛对手。

代表阿里集团分担盒马工作群的戴珊，其要害责任是担任打通盒马、零售通、村淘、才智农业等事务。这意味着，盒马从之前的简直杰出独立，到现在愈来愈需要被归入到阿里系统。2020年，一些盒马在各地的分公司或子公司，法人也由侯毅换成了其他人。

放在更大的战略布局下，盒马正在不行逃过地成为阿里应对美团、京东、拼多多应战的棋子。

除了打通盒马、零售通、村淘、才智农业外，将来也不免要打通盒马和阿里本地日子服务(饿了么、口碑等)。侯毅现在向戴珊报告，假设将来整合盒马和阿里本地日子服务公司，侯毅和王磊谁来主导还不明亮。

和传统的零售业态比较，归于新零售的盒马旗下一系列产品，如盒马鲜生、盒马菜市、盒马mini、盒马F2、盒马里、盒马烘焙工坊、盒马跨境GO，都有自己相对的优势。但依然不行否认的是，盒马还没有构成杰出的络效应，归于一步一个脚印的慢生意。

到2019年9月30日的三个月，包括天猫超市、盒马、银泰等在内的新零售事务收入182.1亿元，其时盒马共有170家自营门店；而到2020年9月30日的三个月，新零售事务收入261.3亿元，此刻盒马共有222家自营门店。除掉天猫超市的增加，盒马的收入增加和(00001)门店数量增加保持高度一致。

而与具有强壮即时物流系统的美团买菜和美团优选，还有在农产品(000061)上行方面有巨大优势的多多买菜比较，盒马即使和村淘+零售通，或阿里本地日子服务整合起来，也很难在社区消费这个销售市场与它们相抗衡。

侯毅说盒马的第一生产力是产品力，但定价权、议价权终归要回到规划这个工作上才有含义。2021年，有近五年先发优势的盒马，很可能会在规划上会被美团优选+美团买菜和多多买菜超越。

已满五周年的盒马，这个棋子接下来怎么摆，非看侯毅，而是看张勇怎么下。