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归纳看，下半年我国经济下行压力仍大，稳增加仍是硬要求，方针将坚持定力、连续宽松，仍会坚持逆周期调理和底线思想，统筹做好“六稳”作业；持续“做好自己的作业”，主基调是对内变革和对外敞开并重。

本文作者系盘古智库高档研讨员、国盛证券首席微观剖析师熊园，文章来源于熊园调查大众号。

作业：7月19日，国务院金融安稳开展委员会（简称金融委）举行第六次会议，研讨剖析当时经济金融局势，布置金融范畴要点作业。此前，7月15日，总理掌管举行经济局势专家和企业家座谈会，剖析当时经济运转状况。

中心定论：按常规，7月底之前将举行年中政治局会议，因而715专家座谈会和719金融委会议可以为是年中政治局会议的“风向标”。归纳看，下半年我国经济下行压力仍大，稳增加仍是硬要求，方针将坚持定力、连续宽松，仍会坚持逆周期调理和底线思想，统筹做好“六稳”作业；持续“做好自己的作业”，主基调是对内变革和对外敞开并重，或许打出“宽财务+松钱银+扩消费+促工业+改准则+稳作业”的组合拳，其间：下半年降准“降息”可期，当地政府活跃性上升和财务发力是亮点，也会进一步滑润当地隐性债款，中长期看可持续重视国企变革等准则性盈利（详细对策，拜见陈述《熊园：经济再下，方针组合拳有哪些？20190616》。

1、必定了上半年经济成果，但着重下半年表里局势严峻、经济下行压力仍大。两次会议均以为上半年经济整体平稳、稳中有进，一起也均明确指出，世界国内局势扑朔迷离，影响国内经济金融安稳运转的危险和应战较多，下行压力有所加大。

2、下半年方针将坚持定力、稳字当头，并凸显逆周期调理，金融防危险会更好掌握节奏与力度。715专家座谈会着重要“凝心聚力把自己的事办妥；统筹做好“六稳”作业；当令预调微调，运用好逆周期调理东西”，719金融委会议则着重“坚定信心、坚持定力，做好充分准备，仔细办妥自己的事；当令适度进行逆周期调理”。此外，719金融委会议还着重“掌握好处置危险的力度和节奏，坚持在推动高质量开展中防备化解危险，及时化解中小金融机构流动性危险，坚决阻断危险感染和分散”，这也意味着包商银行作业引起了高度重视，会竭力防止“处置危险的危险”（详细拜见陈述《测算:中小银行负债萎缩怎样影响流动性?20190713》）。

3、降准“降息”可期，利率并轨有望提速。两次会议均着重“持续施行好稳健钱银方针”，并着重要做好预调微调，其间715专家座谈会要点提及要“疏通钱银方针传导途径，下降中小微企业融资本钱”，719金融委会议则要求“坚持流动性合理富余”。保持此前判别，下半年我国再降准“降息”可期（不扫除降基准利率），一起，鉴于5月以来高层相继喊话利率商场化，利率“两轨并一轨”有望提速。归纳看，降息途径有二：一是降商场利率（MLF等等）；二是经过利率并轨来降基准，也便是，基准利率参阅LPR（借款根底利率），LPR盯住MLF等商场利率（详细拜见专题陈述《深度|利率“两轨并一轨”怎样并？20190602》）。

4、宽财务是发力点，减税降费、专项债、滑润当地隐性债款和基建补短板将是主抓手。715专家座谈会“要坚持施行活跃的财务方针，要实在实现全年减税降费近2万亿元的许诺”，并着重要“聚集短板扩展有用出资，用好当地政府专项债，加速重大项目建造，量体裁衣推动乡镇老旧小区改造”。咱们估计，下半年财务发力点主要有三：一是削减开销，比方有或许进一步滑润当地隐性债款；二是增加收入，当地政府也只能经过卖地和卖国有财物等手法；三是中心加杠杆，当时仅政府部门有加杠杆空间，有或许经过发行特别国债、推出基建专项债等方法来扩展赤字。

5、“做好自己的作业”，对内变革和对外敞开并重，以敞开促变革。715专家座谈会着重要“坚持不懈推动变革敞开”，7月20日金融委办公室则发布了11条金融业对外敞开办法。保持此前判别，中长期看，主张持续重视国企变革、土地变革、区域开展方针（尤其是上海自贸区和海南自由贸易港）、金融敞开等准则性盈利。

危险提示：方针作用不及预期，中美贸易谈判超预期恶化或好转。

文章来源于熊园调查大众号

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