营收利润双人福医药股吧降、频繁更换辅导承销商 五芳斋能否成为“第一粽子股”？

端午节将近，粽子作为时节食物进入畅销季，传统老字号浙江五芳斋实业股份有限公司（“五芳斋”）也进入最忙的时分。

6月8日，证监会官显现：五芳斋上市请求取得受理，浙商证券(13.190,-0.29,-2.15%)为承销商。

五芳斋此次寻求主板上市拟征集资金10.56亿元，首要用于三期智能食物车间、数字工业才智园、研制中心及信息化晋级、成都出产基地晋级改造等项目的建造以及弥补流动资金。

6月4日，五芳斋发布招股说明书，显现2020年全年五芳斋完结运营收入24.21亿元，同比下降3.44%；一起重要盈余目标同比均有所下滑，其间完结赢利总额2.03亿元，较上年同期2.12亿元下降3.87%；净赢利1.42亿元，较上年同期1.64亿元下降13.33%；归母净赢利1.42亿元，较上年同期1.63亿元下降12.90%；扣非归母净赢利1.21亿元，较上年同期1.45亿元下降16.64%。

经过上述数据能够显着看出，2020年以来五芳斋营收、赢利双降，主业盈余才干继续承压。

值得注意的是，五芳斋虽具有部属直营门店逾百家，但2020年这些直营店大都处于亏本状况，终究导致其营收、赢利双降；此前先后两次替换教导承销商，一起首要产品粽子、月饼等存在显着时节性危险，运营或许还会存在食物安全、商标和商号被损害、原材料供给、产品出售的时节性动摇等危险；可见五芳斋冲刺IPO并非一往无前。

两次替换教导承销商

招股说明书显现，五芳斋成立于1921年，首要从事以糯米食物为主导的食物研制、出产和出售，现在已构成以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食物为一体的产品群，具有嘉兴、成都两大出产基地。到2020年底，公司经过直营、合作运营、加盟、经销等方法共建立了474家门店。

此外，招股说明书显现，厉建平任五芳斋董事长、控股股东五芳斋集团股份有限公司（“五芳斋集团”）董事长，其持有五芳斋集团20%的股份；厉昊嘉任五芳斋董事兼总审计师，其持有五芳斋集团20%的股份。厉建平与厉昊嘉系父子关系，算计持有五芳斋集团40%的股份，因而，厉建平与厉昊嘉经过五芳斋集团直接操控发行人50.06%的股份，为实践操控人。

事实上，五芳斋早在2019年4月就敞开了上市之路，原承销商为广发证券(15.640,-0.16,-1.01%)，两边并就上市签署了上市教导的协议。

但时隔五个月后，广发证券与五芳斋“平和分手”，两边协商一致停止上市教导，并由中金公司(59.300,-0.23,-0.39%)接手上市教导工作。

时刻轮盘继续滚动，直至2020年9月，五芳斋承销商又由浙商证券替代中金公司，并终究于2021年3月份完结上市教导。

虽五芳斋终究完结上市教导，但频频替换教导券商这一行为不免不会让外界“联想翩翩”。

营收赢利“双降”

据国家统计局数据显现，2019年我国食物制造业规划以上企业完结运营收入19，074亿元，同比增加2.1%。2020年，我国食物制造业规划以上企业完结运营收入19，599亿元，同比增加2.8%，完结赢利总额1，791亿元，同比增加6.4%，我国食物制造业继续健康开展。

据《注重传统食物职业开展让我国的传统食物勃发新生命》显现，2015年我国粽子商场规划为49.16亿元，到2019年增加至73.37亿元，年复合增加率达10.53%。未来，跟着传统文化的回归与宏扬，叠加粽子便利食物的特点，估计到2024年我国粽子商场规划将增加至102.91亿元，2020年至2024年的年复合增加率估计为7%，仍将坚持杰出的开展态势。

值得一提的是，2018年以来粽子在线上渠道的销量继续走高。

据天猫发布的消费数据显现，2018年天猫618期间（6月1日-20日），天猫渠道粽子出售量为1.3亿只；2019年仅端午节前一周（5月27日至6月2日），粽子出售量为1.23亿只，同比增幅超越250%。

此外，据苏宁易购(6.540,-0.11,-1.65%)数据显现，2020年6月18日至6月23日期间，线上粽子销量同比上一年端午节前一周增加超200%，增加显着。

《注重传统食物职业开展让我国的传统食物勃发新生命》中还提及，月饼出售额规划从2015年的131.80亿元，增加至2019年的196.70亿元，年复合年增加率达10.53%；其间2019年的月饼销量到达13.8亿个。未来，跟着传统文化的传承与开展，估计到2024年我国月饼商场规划将增加至263.20亿元，2020年至2024年的年复合增加率估计为6%，开展势头杰出。

要知道，五芳斋现在已构成了以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食物为一体的产品群，其间粽子系列收入是公司最首要的收入来历。

招股说明书显现，2020年五芳斋完结主运营务收入23.23亿元，其间粽子系列、月饼系列和餐食系列别离占70.77%、7.96%和11.41%。2018年以来，粽子系列构成的收入对同期运营收入的贡献率均超越6成。

那么问题来了，为安在粽子商场杰出开展态势下的五芳斋2020年营收赢利双降？

究其原因，是因为粽子节日特点过于显着，使得其销量在非端午节时刻不太抱负。

五芳斋表明，“粽子产品的出售首要会集在端午节前，月饼产品的出售首要会集在中秋节前。如果在粽子、月饼的会集消费时节，公司不能做好商场预测、及时组织组织好出产和库存储藏，公司将面对部分产品备货缺乏从而失掉事务时机，或许因为外部环境严重改动或公司对商场预测失误，形成出产过剩从而导致积压糟蹋的时节性运营危险。此外，因为产品出售存在时节性动摇，公司在产能分配、职工招聘、商场营销等方面也将面对较大的运营压力危险。”

此外，五芳斋还清晰表明其运营或许会存在食物安全、商标及商号被损害、原材料供给及价格动摇等其他危险，叠加职业竞赛加重、下流商场动摇等不利要素，终究导致五芳斋2020年营收赢利双降。

值得注意的是，到2020年底，五芳斋具有部属直营门店合计169家，但这些直营店大都处于亏本状况。

短期偿债才干处于职业尾部

招股说明书显现，2018~2020年五芳斋流动比率别离为1.42倍、1.81倍、1.43倍；速动速率别离为0.85倍、1.15倍、1.06倍。

到现在为止，或许我们对上述数据并不“伤风”，这时需求引进五芳斋可比公司平均值来做比照。

招股说明书显现，2018~2020年五芳斋可比公司流动比率平均值别离为2.35倍、2.25倍和2.27倍；速动速率平均值别离为2.14倍、1.99倍、2.09倍，远低于可比公司平均值。

针对上述数据，五芳斋不以为然，以为“公司的流动比率、速动比率合理，不存在严重短期偿债危险。”

客观来看，尽管五芳斋短期偿债才干处于职业尾部，但长时间偿债才干较好。

招股说明书显现，五芳斋2018~2020年底兼并资产负债率别离为45.95%、38.52%和49.33%，整体安稳且操控在合理水平，财务结构较为稳健，长时间偿债危险较低。

此外，2018~2020年五芳斋息税折旧摊销前赢利别离为20，437.64万元、27，770.53万元和27，192.36万元，坚持了较好的增加趋势；利息保证倍数别离为19.48倍、78.96倍和42.74倍，2019年利息保证倍数较高，首要原因是当期五芳斋赢利水平较好，且利息支出较少所造成的。稳健的运营现金流量及事务盈余水平使得五芳斋具有杰出的利息归还才干。

归纳来看，五芳斋虽具有部属直营门店逾百家，但2020年这些直营店大都处于亏本状况，终究导致其营收、赢利双降，主业盈余才干继续承压；叠加此前先后两次替换教导承销商，致使商场猜忌不断，一起首要产品粽子、月饼等存在显着时节性危险，运营或许还会存在食物安全、商标和商号被损害、原材料供给、产品出售的时节性动摇等危险；此外五芳斋短期偿债才干处于职业尾部。毋庸置疑的是，上述要素短期内不行消除，五芳斋未来运营面对较大不确定性。

五芳斋终究能否成为A股“榜首粽子股”没有知晓，但有一点是能够清晰的，只要改动粽子的时节特点，进步消费频次，才干真实开释品牌价值。