失去“风口”的中小盘基金调查凤凰b股：基金经理屡现风格偏离 合同成“空头支票”？

又是大跌的一天。

3月4日，商场上千亿市值以上的各种“茅”继续狂跌，其间光伏龙头隆基股份跌落9.17%，泸州老窖跌落7.55%，“油茅”金龙鱼跌落7.44%，作为抱团指标股的贵州茅台也跌落5%。

与此一起，以稀土、军工为代表的中小市值里的优质股票全线上涨，商场再现跷跷板效应。

21世纪经济报导记者计算发现，以A股商场市值较小、流动性较好的股票为出资时机的中小盘基金里，部分基金近一月走势较好，比方景顺长城中小盘上涨6.37%、金鹰中小盘上涨6.21%，但也有上投摩根中小盘、易方达中小盘月跌幅超越7%。

“尽管近期一部分优质的中小股体现不错，但有些中小盘基金的重仓股中，贵州茅台、泸州老窖、格力电器这些大盘蓝筹占比超越一半。”有基金剖析人士以为，这类违反主题的中小盘生长型的基金加重了出资的抱团效应，从而加大商场动摇。

中小盘景气度上升

沉寂已久的中小盘股开端体现抢眼。

代表小市值股票的南方中证1000ETF节后接连资金净流入，到3月3日，规划较节前增加68%，规划挨近7亿；成交显着活泼，日均成交额超1.1亿元，比较节前两周日均增加116%。

中证指数公司官显现，中证1000指数由悉数A股中除掉中证800指数成份股后，规划偏小且流动性好的1000只股票组成，归纳反映我国A股商场中一批小市值公司的股票价格体现。

从市值散布来看，该指数成分股以小盘股为主，权重占比达77.13%。而在职业散布方面，信息技术、工业、材料和医疗保健等4个职业权重占比超76%，指数侧重科技含量全体较高的职业，具有生长性。

3月4日，华夏基金也顺势发行华夏中证1000ETF。华夏基金以为，中证1000指数当时估值具有出资性价比，该指数现在的市盈率在40倍左右，市净率为2.58倍，均低于前史均值及中位数。

中小盘股也相同备受组织喜爱。

据Choice数据显现，新年往后，基金公司合计有1403条调研记载，合计触及110家上市公司。

从市值视点看，节后被基金公司调研过的110家公司，首要以中小盘股为主。详细看，市值小于500亿的公司有95家，包含300亿以下的公司85家。

对此，国信证券朱成成表明2021年A股商场呈现风格切换或许性极大，“2016年至今，A股商场是显着的大盘股股价体现占优风格，在当时行情分解到极致的情况下，未来商场产生风格切换存在很强的或许性。从世界各国股市的前史经验看，大小盘风格轮动都归于常态。美国70年代的美丽50行情与当时A股抱团有许多类似的当地。后美丽50年代，美股走出了前史上时刻最长起伏最大的一轮小盘股行情。”

易方达也表明，利率的快速上行导致国内外权益商场风格切换显着，中小盘及价值风格开端跑赢大盘及生长风格，商场宽度分散。前期涨幅较大的相关公募基金回撤较大，前期体现欠安的一些深度价值的基金随同股市风格切换开端走起。展望后市，微观环境有利于顺周期板块及价值风格，权益组合需求做好活跃的应对，组合装备更偏周期和价值风格。

中小盘基金走势不合

中小盘股反弹，但中小盘生长主题基金走势则不尽善尽美。

最近一个月，景顺长城中小盘、金鹰中小盘、汇丰晋信中小盘、景顺中证500、南方中证500等基金走势不错，涨幅超越6%。

可是上投摩根中小盘、易方达中小盘等主题基金则走势欠安，一周回撤超越7%。

揭露材料介绍，到2020年12月31日，上投摩根中小盘前十大重仓股分别为长春高新、韦尔股份、我国中免、药明康德、泸州老窖、五粮液、亿纬锂能、华友钴业、立讯精细；易方达中小盘前十大重仓股分别为贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、五粮液、通策医疗、美年健康、苏泊尔、上海机场、宇通客车、天坛生物。

这两只基金的十大重仓里，大盘蓝筹均占比不低。比方上投摩根中小盘的十大重仓股中，除华友钴业总市值略低，为986亿元之外，其他都是千亿市值大盘股，其间我国中免市值高达6000亿，药明康德的总市值也超越3000亿。

易方达中小盘作为一只中小盘出资方向的基金，也是首要重仓大盘股。贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、五粮液这四只白酒股的持有市值占基金净值挨近四成。

翻阅易方达中小盘的招募阐明书发现，基金的出资方针是经过出资具有竞赛优势和较高生长性的中小盘股票，力求在有用操控危险的前提下，寻求基金财物的长时间增值。

出资规模为具有杰出流动性的金融东西，股票财物占基金财物的60-95%，债券、财物支撑证券、权证、货币商场东西以及我国证监会答应基金出资的其他证券种类占基金财物的5%-40%，并着重基金出资中小盘股票的财物不低于股票财物的80%。

招募阐明书对中小盘股也有清晰界说，基金办理人每季度末对我国A股商场的股票按流转市值自小到大进行排序，累计流转市值占A股总流转市值2/3的股票，称为中小盘股票。

依照四季报的数据大略预算，易方达中小盘持有的大盘股已超越20%。

“从曩昔几年来看，龙头公司增加的速度或许稳健性显着好于同职业，品牌溢价、职业位置或市占率继续提高，估值也摆开显着距离。”有广州基金公司人士以为中心财物享有较高估值，使得商场趋同，职业马太效应显着，部分基金的出资风格开端产生偏移。

主题违反基金频现

基金司理寻求超量收益本无可厚非，但违反契约的行为值得重视。

在上投摩根中小盘基金招募阐明书中，其清晰提出基金将不低于80%的股票财物出资于中小盘股票。但在四季度的重仓股中，五粮液、我国中免、药明康德等大盘股占比不低。

计算显现，到2020年第四季度末，有1322只基金重仓持有贵州茅台，市值达1662亿元。一起，在2020年4季度，基金增持贵州茅台达539亿元。

细看贵州茅台的组织出资者，不难发现有各种主题基金重仓茅台，比方汇添富中盘价值精选、广发东财大数据和安全低碳经济混合型等基金。

而近期白酒板块的接连跌落，贵州茅台累计跌幅已超越20%，也让一些重仓持有的公募基金回撤加大，比方易方达中小盘最近一月跌幅到达10.76%，在同类基金中排名靠后。

“整个商场的基金出资风格过于会集，行情好的时分团体上涨，但行情欠好的时分，风格趋同会加大商场的动摇。”华南某基金出资总监以为，当时业界做得比较超卓的基金司理，多倾向于发掘有实在成绩增加的个股，很难区别究竟是什么出资风格，并且同一个基金司理办理的不同产品，有偏中小盘的，也能够有偏大盘的，因而基金合同的清晰和细化有或许削弱趋同的出资风格。