「广东金融学院宿舍」股市快报实盘大赛Q1经调整经营利润大增13.83倍，猎聘（06100）价值要重估？

Q1经调整运营赢利大增13.83倍，猎聘（06100）价值要重估？

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继年报之后，猎聘（06100）又向出售市场上交了一份超猜测的成绩成绩单。

网了解到，5月29日，猎聘发布2020年Q1成绩，期间收入3.43亿元，同比添加10.4%，毛赢利2.82亿元，同比添加13.2%，经调整的运营赢利0.26亿元，同比大幅度添加13.83倍，经调整的股东净赢利0.12亿元，同比扭亏为盈。经调整赢利除去了上市开支及股份酬支影响。

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实际上，2020年Q1期间，卫生事件迸发，企业推迟复工，线下招聘根底阻滞，人才获取出售市场遭到了较为大的影响，但在这种状况下，猎聘仍保持杰出的生长及盈余水平，超出了出售市场猜测。反观同行，如出息无忧Q1期间收入及运营赢利别离下滑了13.24%和40.5%。在财报发布的前后三个买卖日，该公司股价涨了8.24%。

猎聘超猜测的成绩背面，有着怎样的商业逻辑，而此次成绩都有什么样的亮点呢？

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成绩不断添加

网了解到，猎聘是在国内最大的专心于中高端人才获取的线上渠道，于2018年6月在港交所上市，该公司打造招聘事务BHC生态，认为企业供应以买卖为根底的服务，建立企业、猎头及求职者共赢的生态系统。该公司收入来历要害有两个部分，一是在个人服务费用，二是在企业服务费用。

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2020年Q1，该公司来自于企业用户的收入3.19亿元，同比添加9.62%，占比收入93%，这部分要害为企业用户供应一站式的人才获取服务，包含根底人才获取服务，增值服务以及定制化服务等，是在BHC生态系统中最大的创收形式。近年来跟着创收形式多元化，该部分收入奉献有下降行情趋势，2020年Q1较2016年下降了3.5个百分点。

猎聘引进猎头完成BHC的闭环服务，要害经过猎头直接引荐、面试快、入职快、布景查询以及事务流程外包等不同形式下发生不同的定价，其间面试快为2015年推出，入职快为2017年推出，这两款是在该公司闭环生态中的拳头产品。该公司验证企业数量及猎头数量每年都在添加，在Q1期间，别离添加了22019家企业及781个猎头。

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值得注意的是在，受卫生事件影响，猎聘与人力资源和社会保障部合办线上招聘，以协助企业客户辨认适宜人才及纾缓人才对赋闲的忧虑。

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企业数量的添加，特别是在优质企业数量添加，进一步增强了该公司个人用户付费的志愿。2020年Q1，该公司来自个人用户收入0.19亿元，同比添加15.85%，收入奉献进一步提高至5.5%。这部分要害为个人供应金卡会员服务、简历优化服务、面试教导服务以及工作咨服务等产品付费。

2020年Q1，该公司的注册个人用户数量5630万户，比2019年末添加了210万户。从历年的付费数据看，个人付费用户于2019年有明显性提高，为17.89万户，大幅度添加99.65%，付费份额也逐渐提高。

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得益于成功的BHC闭环生态形式，猎聘成绩不断双位数添加，2017-2019年收入复合添加率35.42%，经调整的运营赢利复合添加率130.5%，2020年Q1，即使遭到卫生事件影响，收入仍能完成双位数添加，而经调整的净赢利也完成了大幅度添加。

横纵战略抗危险

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实际上，猎聘能够完成成绩高添加水平，与其“一横一纵”战略密切相关。该公司一向都在完善BHC生态系统，打造更多的创收形式，2019年以来不断打造的“一纵一横”的战略布局，专心在人力资源服务链的扩张，经过内部孵化和出资并购拉动事务添加及促进多元化开发。

那么猎聘的一纵一横战略是在什么呢？

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一纵即纵向战略，即在招聘事务上，猎聘从中高端招聘向上掩盖至高端招聘，向下掩盖至群众招聘、学校招聘等；一横即横向战略，即拓荒新创收形式，别离在B端和C端布局，在C端有面试教导及生计咨询等个性化工作教导服务，B端则包含勋厚人力及乐班班等人力资源服务以及多面、问卷星等SaaS东西产品。

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猎聘的创收形式一向紧紧围绕着B端及C端，横纵向打造更丰厚的产品供应。在以往的成绩前史中，BHC形式展现出极大的商业形式优越性，汇聚了巨大且活泼的用户群，而这部分用户集体每个管帐周期都在添加，不只完成了招聘出售市场多方价值最大化，一起也为其他产品供应带来流量变现时机。

在2020年Q1期间，猎聘的横纵战略表现了比较微弱的抗危险才能，旗下产品充分利用线上化科技化优势，在抗疫中表现出活跃的社会价值，也为该公司带来微弱的运营表现。

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如2019年下半年，该公司战略性出资的问卷星，于Q1期间表现亮眼，查询问卷总数超越10亿份，远超上一年搜集的查询问卷数量。此外，视频面试东西多面在2020年一季度举办了近万场视频面试，专有查核及训练应用程序与SaaS渠道乐班班期间获很多企业客户选用，举办在线训练及表现评核。

该公司不断优化完善BHC形式，经过对互联网和人工智能(161631)加大投入使得产品矩阵日渐完善，掩盖面由本来的求职、招聘拓宽到在职考培、线上工作等，不断促进企业工作场景优化，在B端及C端的创收大将愈加安稳以及打造不断生长动力。

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运营杠杆开释

猎聘的BHC生态形式以及一横一纵的事务战略，一方面完成了成绩的不断性添加，另一方面跟着收入规划的扩张，运营杠杆也在快速开释，盈余水平得到明显性提高。

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在企业运营中，会存有某些固定成本及费用，不会跟着规划扩张而同向改变，而使得赢利添加水平高于收入添加水平。人们整理了猎聘曩昔三年以及此次财报的收入和赢利添加状况比照，运营杠杆开释明显，能够看到，经调整的运营赢利及税前赢利添加水平远远高于收入添加水平。

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除了运营杠杆开释外，该公司的中心费用出售费用不断优化，也进一步提高了盈余水平。2017年出售费用率由2015年的118%下降至59.1%，之后逐年稳步下降，2020年Q1，出售费用率为54.4%，同比下降5.35个百分点。此外，该公司加大研制投入力度，期间研制费用率16.6%，同比添加3.1个百分点，比2017年添加5.46个百分点。

2020年Q1，该公司经调整的税前盈余0.28亿元，经调整的股东净赢利为0.12亿元，而上一年同期均为亏本。

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猎聘具有富余的现金水平，截止2020年3月，具有可用现金（现金等价物及银行定期存款）25.19亿元，占比总资产达60.32%。猎聘负债率很低，2020年Q1为25.43%，扣除合约负债部分，仅为10.1%，而有息负债率则仅为2.3%。

此外，该公司运营功率较为高，运营活动现金流健康，每年净流入都在添加，2019年净流入2.5亿元，占比现金等价物为69.6%。

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2020年Q1，因为卫生事件影响，运营活动现金流遭到影响，人们能够大致猜测该公司现金流量表。以非流动资产各类目资产量改变以及定期存款改变看，Q1预估出资净流出0.6亿元左右，融资现金流要害添加了0.37亿元计息借款，以期间现金等价物削减状况看，预估运营活动或仍完成净流入。

综上看来，2020年Q1，在卫生事件影响下，人才获取出售市场遭到了较大冲击，但猎聘仍能完成成绩逆势双位数添加，企业、猎头以及个人用户均完成稳健添加，表现了BHC生态形式的优越性。一起经过横纵事务战略，充分利用流量优势，丰厚产品供应矩阵，添加抗危险性及新添加点。

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猎聘这几年一向加大研制投入，不断打造以互联网为根底的多元化人才服务体系，这几年收入规划的扩展，运营杠杆快速开释，加上出售费用操控优化，盈余水平不断提高。此外，该公司可用现金富余，又没有多少负债，可投价值较高。