「华夏基金000041」业绩持续暴走，华米科技上车机会到了吗？

成绩继续暴走，华米科技上车时机到了吗？

刚刚发布双十一的优异战绩，北京时刻11月12日，华米科技（HMI.US）又向商场扔来了“重磅”的Q3成绩喜讯。

智通财经APP了解到，华米期内收入18.63亿元人民币（下同），同比添加73.3%，远超预期的52.6%-55.4%；股东净赢利2.03亿元，同比添加78.4%。出货量为1370万台，初次打破千万大关，同比添加近七成。

而前三季度，华米收入和股东净赢利别离为37亿元和3.68亿元，同比别离添加52.9%和71.96%；出货量为2760万台，同比添加达50.8%。不管是Q3仍是前三季度，华米的各项成绩目标，均坚持“暴走”高添加态势。

但是，在资本商场，这家高生长的公司并没有被商场发现，现在的市值仅为6.7亿美元。曾经三季度的添加率核算，公司2019年的PS（TTM）仅为0.84倍。接下来，咱们将全面知道华米，以现在的估值水平，公司是否有出资时机呢？

成绩继续高添加

华米科技的成功，一方面与小米IoT生态链布局休戚相关，别的一方面，也有赖于整个团队的厚积薄发。

2013年，小米捉住物联网年代的窗口，大举进军IoT生态链职业，经过自产及与生态链企业协作的方法构建本身的IoT与日子消费产品系统。同年，在智能硬件范畴有着接连创业经历的黄汪进入了视界，华米科技作为小米手环的协作企业应运而生。

由于中心团队长时刻重视包含可穿戴在内的智能硬件，有着相应的堆集，因而，在华米建立短短8个月后，小米手环1就成功推出，并敏捷翻开商场。2015年9月，华米自主品牌AMAZFIT产品面世，一开端从智能手环起步，但系列产品之后首要为智能手表，这意味着公司开展战略由单一的代工出产，转为代工和自主品牌一起驱动的形式。

两条驱动道路非常明晰，开展到现在，小米手环已更新到第四代，即小米手环4，现已成为有史以来最为成功的可穿戴产品，没有之一。而AMAZFIT产品一方面在迭代更新，比方智能运动手表系列，现已更新到第三代，即最新出来的Amazfit智能运动手表3；别的一方面，则不断推出不同细分定位的产品，完成对整个智能手表商场的全掩盖。

产品的不断迭代和扩大，助推了华米成绩的迅猛添加。

以最近的季度成绩看，2019年Q3，华米完成收入及出货量近70%的添加，前三季度均完成50%以上的添加，而过往三年则完成收入复合添加率53%，出货量复合添加率24.3%，其间出货量2018年及本年前三季度均完成了50%以上的增速。

数据来历：官网揭露发表的数据处理

华米科技的成绩及硬件出货量高速添加首要取决于两方面的要素，一是小米品牌的途径赋能，二是大力开展自主品牌。

小米手环首要经过小米途径出售。小米手环开展到第四代，功用现已愈加完善，比方装备大屏彩显，可辨认6大运动形式，抬腕即刷支付宝以及连续前代的20天长续航。由于坚持选用高性价比营销战略，使得小米手环非常热销。

此外，小米具有品牌优势，掩盖的生态链以及用户集体许多。小米一般依照BOM本钱价格从华米收购定制可穿戴设备，并且直接处理小米可穿戴产品的出售和分销，最终以50：50与华米共享来自小米可穿戴产品的一切赢利。

而华米的自主品牌则有自己的途径出售，除了各大电商途径以及面向线下经销商外，华米还搭建了面向终端客户的AMAZFIT商城。凭仗过硬的产品质量，以及技术上的不断创新，比方国内首先支撑ECG心电图，比方最高长达45天的续航，比方NFC对公交、地铁、门禁等的全面支撑等，华米自主品牌出售占比不断提高。

从过往3年看，小米手环收入的复合添加率为30.44%，而自主品牌的复合添加率则高达214%，自主品牌的高添加使得收入奉献从2016年的7.9%上升至2018年的33.1%，提高了25.2个百分点。

数据来历：官网揭露发表的数据处理

在小米手环方面，两边的协作具有排他性，且在分销协议上，小米直接处理小米可穿戴产品的出售和分销，并承当相关的广告和营销费用，因而华米的收入具有必定的保证。在财报电话会上，华米科技也着重两边在这个方面的长时刻协作联系，并表明下一年将联合推出小米手环5；预期未来，这块事务仍将会坚持安稳添加态势。

AMAZFIT智能手表产品现在则正处于快速开展期，高增速态势估计将继续较长时刻。一方面，全球商场高双位数添加带来的增量空间，另一方面则是国内商场的巨大远景。

商场调研组织数据显现，2019年Q3全球智能手表出货量为1420万台，同比添加42%，且每年以高双位数的速度生长。中国商场也相同坚持着高双位数的添加，但商场潜力远未开释。2018年国内智能手表商场销量205万支，同比添加63%，而全球出货量为4500万支，中国商场仅占4.56%。

从职业参与者看，苹果是智能手表的老迈，占有智能手表商场的半壁河山，不过苹果影响力更多是在国外商场，而在潜力十足的国内商场，华米无疑具有较大的本乡优势。仅有能和其竞赛的，从长时刻来看，或许只要华为。

与此同时，华米也在活跃进军海外商场，其AMAZFIT智能手表产品现已进入包含美国、日本在内的全球60多个国家和地区。其海外出货量，也根本上占到了全体出货量的一半左右。

盈余才能不断提高

华米科技的盈余才能一向处于逐年提高的状况，2019年前三季度毛利率为26.1%，较2016年提高了8.36个百分点，净利率为9.95%，较2016年提高了8.41个百分点，净利率和毛利率坚持同步添加的趋势。

详细分化而言，华米毛利率逐年提高，一方面是各项事务产品毛利率逐年提高，另一方面则是自主品牌奉献添加。自主品牌毛利率比小米代工高许多，2018年毛利率为31.5%，高出后者8.7个百分点，就毛利奉献而言，2018年自主品牌到达41%，相较2016年提高了33个百分点。

数据来历：官网揭露发表的数据处理

此外，华米公司费用操控得比较好，从2017年开端，三大费用（出售、行政以及研制）率根本坚持了安稳的状况，2019年前三季，三大费用率算计为15.56%，跟过去两年距离不大。分项看，本年出售费和研制费率有所提高，首要由于自主品牌起来后，需求更多资金投入研制及出售途径。

即便添加了出售开支，与同行比较，华米现在的出售费用率仍然偏低。

数据来历：官网揭露发表的数据处理

华米盈余才能的提高，带动净资产稳步提高。到2019年9月，该公司净资产为23.04亿元，较2018年提高了27.3%。而在第四季度，小米将很多收购，以及双十一的影响（AMAZFIT产品一举包括了天猫和京东两个首要电商途径千元以下智能手表出售额和销量的第一名），估计第四季度收入和净赢利增速有望高于第三季度。

PB为职业一半，显着轻视

除了营收高生长以及盈余微弱外，华米财务状况也可谓杰出。到2019年9月，该公司手头现金有17.2亿元，比2018年底添加了2.78亿元。而这部分添加额，大部分是运营现金流净额带来的。

从从前看，运营现金流净额逐年大幅度添加，2018年为7.08亿元，同比添加197%，而本年前三季较2018年底，应收净添加6.2亿元，存货净添加3.7亿元，差额2.5亿元，应付账款净添加8.23亿元，别的加上净赢利，估计本年前三季运营现金流净额超越10亿元。

充分的运营现金流，即便不融资，根本也能满意公司出资扩张的需求。

事实上，华米的确清掉了部分金融负债。到2019年9月，公司已还掉2018年2000万元的银行贷款，现在的负债根本为应付款。前三季度，公司活动资产达39.8亿元，而活动负债为22.63亿元，其间应付款为18.87亿元，在不动用手头现金状况下，存货和应收额足以掩盖，且该公司应收目标首要来自小米，回款才能并不需求忧虑。

在资本商场，之前出资者或许忧虑华米对小米的依靠联系，但小米发布手表产品后，华米的股价并未不坚定，可见该公司价值现已被资本商场有所发现。并且，华米已用成绩证明了本身价值，自主品牌奉献率不断提高，使得盈余才能也不断提高。

现在，华米市值为6.7亿美元，PB（2019年估计）仅为1.86倍，而依据相关软件行情，该公司所属的科技仪器职业PB达3.8倍，存在显着的轻视。从生长性看，该公司2019年PS（估计）仅为0.84倍。

鉴于华米现在的估值以及盈余生长的状况，出资者可要点重视。