「002233股票」A股史上最大造假案康得新(002450)119亿造假手法揭秘

　　阿尔法工场

　　A股史上最大造假案，康得新(002450)119亿造假方法揭秘

作者：初善君

　　导语：这么“简略”的造假为什么能够瞒过这么多专业人士的眼睛？

　　2019年7月第一周，是多事的一周：新城控股(601155)（SH：601155）老板的事还没曩昔，康得新(002450)（*ST康得（维权）；SZ：002450）的一纸悄咪咪的公告更教人彻夜难眠。

　　7月5日晚间，康得新(002450)发布公告称：2015年1月至2018年12月，康得新(002450)经过虚拟出售事务方法虚增经营收入，并经过虚拟收购、出产、研制费用、产品运送费用方法虚增经营本钱、研制费用和出售费用。经过上述方法，康得新(002450)2015年至2018年别离虚增赢利总额23.81亿元、30.89亿元、39.74亿元和24.77亿元，四年累计虚增赢利总额119.21亿元。

　　要知道，康得新(002450)曩昔四年累计赢利总额才72.03亿元。扣除虚增赢利，康得新(002450)四年是接连亏本的，触及严重违法强制退市景象，公司股票或许被施行严重违法强制退市。

　　尽管笔者2018年10月末就连续宣布过多篇解析文章，以为康得新(002450)存在赢利造假的嫌疑，可是造假规划达到了119.21亿，仍是令人始料未及。这彻底超出了笔者的认知：震动、徘徊、语无伦次、乃至还有点不信，不知道为什么会金额如此巨大。

　　证监会确定的事实为这起严重造假案盖棺事定。今日，笔者就再来和咱们一同聊聊康得新(002450)的造假方法，过后来看，笔者在上一年10月首篇解读文章做出的质疑，迄今参阅含义仍然极大。

　　01存货是突破口

　　公告称，康得新(002450)经过虚拟出售事务方法虚增经营收入，并经过虚拟收购、出产、研制费用、产品运送费用方法虚增经营本钱、研制费用和出售费用。所以可见，康得新(002450)的方法很简略，便是咱们常说的的虚增收入算了。

　　But，要点来了，康得新(002450)并没有虚减本钱，而是对应虚增本钱。这姿态的话，公司的毛利率便是安稳的，不会呈现大的动摇。一同同步虚增研制费用、出售费用，确保赢利率也保持正常。

　　这便是康得新(002450)造假的高超之处，从财政剖析的视点，毛利率、费用率、赢利率均正常动摇，很难让人置疑它。

　　可是并非没有留下任何马脚。在上一年7月那篇文章中，笔者就提出了一个疑问，即公司的存货占比太低了。现在再看谜题就方便的解决了：公司虚增收入和本钱时，为避免事务所经过盘点发现，没有虚增太多的存货，所以导致存货的规划没有跟着收入规划一同增加，不符合商业逻辑。

　　由于过于经典，所以全文引证如下，一字未改：

　　“作为制造业企业，咱们知道，一般情况下，企业一般情况下会有1月到3个月左右的备货，避免各种突发事件。一同，公司规划的不断增加，存货应该同份额乃至增加的更快，这也是许多企业现金流欠好的主要原因之一。

　　康得新(002450)存货数据显现，存货余额一向安稳增加，尽管2013年至2017年简直没怎样增加，截止2018年Q3，公司存货8.51亿元。可是存货占总财物的份额越来越低，2011年和2013年存货占比高达10%以上，近六年占比逐年下滑，2017年和2018年只要2.3%，一点都不像一家制造业公司。

　　比照来看，南洋科技(002389)存货占总财物的份额一向保持在5%左右，而激智科技(300566)由于规划较小，动摇较大，最低也有8%以上，即使是康得新(002450)一向对标、市值1000亿美元以上的3M公司，其存货占比多年保持在10%和12%之间。而康得新(002450)的存货占比只要2.32%，的确让人隐晦。

　　最终，咱们看存货周转天数，2017年和2018年别离只要30天和29天，也就意味着存货一个月周转一次。而比照公司则显着在三个月左右，并且存货周转天数越来越多，这也是企业发展的正常现象，即使是3M公司，其存货周转率约为90天左右。

　　看康得新(002450)2018年半年报存货明细，库存商品只是只要3.51亿元，占存货的份额50%左右。假如周转天数是30天的话，也就意味着一个月时刻能够卖出去7亿产品，其间一半还未来得及出产。

　　存货余额占比和存货周转率跟职业可比公司差异大，非常古怪，不清楚是否存在特别的原因或许特别的缘分？”

　　看到这儿，笔者都自己敬服自己，可是也没想到会有这种造假方法，要知道辨认虚增经营收入造假简直是每个事务所人的必备技术，这种造假太LOW以至于笔者不相信。这也告知咱们，造假一定要造全套，即使是全套，也逃不出咱们管帐老司机的眼睛。

　　02122亿货币资金消失之谜

　　在之前的系列文章中，笔者说过，财政造假的意图一般是虚增赢利，那么净赢利必定转入一切者权益的未分配赢利科目，与此对应财物负债表的科目有必要也要有造假的科目。一切者权益的未分配赢利虚增的话，对应的要么是虚减负债，要么是虚增财物，由于调减负债比较困难，因而虚增财物是财政造假最常见的手法。

　　笔者之前也说过，一般情况下虚增应收账款最简略，可是最初级，一个函证基本就泄露了。虚增存货也比较简略，尤其是简略盘点的存货，一个盘点就装不下去了。虚增在建工程和固定财物比较难以核对，由于没人知道你的房子究竟值多少钱。

　　那么康得新(002450)虚增了什么财物？笔者整理了康得新(002450)简易的财物构成后发现，只要货币资金才干躲藏这119亿赢利总额，89亿的净赢利啊。当然，预付账款、应收账款、可供出售金融财物都有或许是虚增的，可是最主要便是这100多亿的货币资金啊，难怪大股东占用资金高达122亿。

　　所以工作就很清楚了，底子不能算大股东占用上市公司122亿资金，而是大股东把钱经过净赢利的方法虚增进来，之后才拿回去，大股东才是为了上市公司好……笔者编不下去了，你们编吧。

　　那么现在整个逻辑链条就很明晰了，康得新(002450)经过虚拟出售事务方法虚增经营收入，并经过虚拟收购、出产、研制费用、产品运送费用方法虚增经营本钱、研制费用和出售费；

　　与此一同，虚拟收入和收购的对手方应该都是大股东的关联方，他们经过占用上市公司资金的方法把钱回到上市公司系统，一边占用，一边回款，一边流向国外，所以现金流量表看起来尽管有动摇，可是全体是正常的。

　　一切都是那么perfect。

　　接下来的疑点便是假如虚拟收入、本钱，公司的大部分客户是假的，大部分收购目标也是假的，大部分出口事务估量也是假的，这一切都是假的，那么：

　　作为客户和收购目标的关联方是谁？为什么事务所和证券公司都没发现？这么“简略”的造假为什么能够瞒过这么多专业人士的眼睛？这些钱以收购的名义流向了国外，是不是流向了钟玉待在国外的子女那里？

　　退一万步说，康得新(002450)每年2亿平方米的光学膜，满足世界上一切电视机的贴膜了，手机底子用不了2亿平方米，这种简略的逻辑业内人士必定知道。可是2018年以来，仍然有中信建投(601066)、国盛证券、财通证券(601108)、方正证券(601901)（维权）等多家证券公司多为券商剖析师为康得新(002450)站台，这些人是不是欠康得新(002450)11万股东一个抱歉？

　　这些中间商的处理证监会还没有给答案，可是咱们期望证监会能狠狠的处分，杀一儆百，不能光收钱不承当职责不是？

　　关于康得新(002450)和钟玉，证监会表明“康得新(002450)所触及的信息发表违法行为继续时刻长、涉案金额巨大、手法极端恶劣、违法情节特别严重。”然后便是先罚60万，还不行119亿造假的一根毛：

　　对康得新(002450)复合材料集团股份有限公司责令改正，给予正告，并处以60万元罚款；对钟玉给予正告，并处以90万元罚款，其间作为直接担任的主管人员罚款30万元，作为实践操控人罚款60万元。

　　当时证券法对造假的容忍度太高了，这是我国建立证券市场以来最大金额的造假，这是凌辱全国1.5亿股民智商的造假，这也是对一切金融专业人士的凌辱。

　　追缴所得、牢底坐穿是起步，怎样处分都不过火，否则一个康得新(002450)倒下了，或许会有更多的康得新(002450)站出来。

　　最终至于能不能抄底，笔者非常不主张，从康得新(002450)11块跌停翻开开端，就一向不主张咱们抄底，自取灭亡，终会被火所伤。股票新闻