[上海柴油机股份有限公司]凯撒旅游(000796)离不开海航，却难阻海航接连减持“吸血”

凯撒游览(000796)的归属开端充溢变数。近来，该公司发表2019年一季度财报，数据闪现，凯撒游览(000796)完成经营收入18.06亿元，同比增加0.41%;扣非净利润-1075.43万元，而上年同期盈余2694.95万元，同比下降139.91%。现实上，这一成绩表现是其2018年成绩欠安的连续。

业内人士向蓝鲸产经记者剖析以为，凯撒游览(000796)近年来一再传出将被海航集团出售的音讯，与其成绩下滑联系密切，尤其是在公司重组失利后，“海航系”弊端闪现，凯撒游览(000796)的未来股权走向也显得错综复杂。

重组落空，活动性严峻凸显

近年来，携程游览(NASDAQ：CTRP)、途牛游览(博客,微博)等OTA(在线游览)企业开端向线下开展，运用线上流量优势为线下导流，这处以出国游为主业的凯撒游览(000796)形成不小压力。为在职业整合期获得优势，凯撒游览(000796)在2018年头便宣告停牌重组。

详细来看，该重组触及航空运输、游览社、互联零售、才智营销服务、游览金融、饮料制作等多个范畴，触及香港快运航空有限公司、非洲世界航空有限公司、海航思福租借股份有限公司、康泰游览社有限公司、新华游览有限公司、ZujiTravelPte.Ltd、ZujiLimited、福建九霄达信息科技股份有限公司、重庆同盛假日世界游览社有限公司、易生金服控股集团有限公司(以下简称“易生金服”)和海南海航饮品股份有限公司11个标的。

彼时，有不肯签字的业内人士对蓝鲸产经记者表明，凯撒游览(000796)重组标的多为海慈基金实践操控，而重组有整合海航内部游览资源为集团输血的或许性。

但在停牌半年后，凯撒游览(000796)相继调整了重组方案。在撤销收买大部分标的后，该公司宣告停止重组方案。但是，出资者对此调整好像并不满足，在二级商场上，凯撒游览(000796)股票在复牌后一字跌停。

关于停止重组的原因，凯撒游览(000796)对外表明，现在标的财物与公司主经营务的协同效应有待进一步证明，持续推动此次严峻财物重组事项面对必定的不确定要素，现阶段推动的严峻财物重组相关条件尚不老练。

但从该公司财报来看，其时凯撒游览(000796)的前十大股东中，有八名股东质押股份，算计质押4.56亿股。到现在，仍有4名股东质押股份。一起，凯撒游览(000796)屡次对外公告宣告，运用部分搁置征集资金作为暂时弥补活动资金，其资金活动性问题益发严峻。

现实上，活动性问题一向是“海航系”企业的通病。为筹集资金，凯撒游览(000796)挑选降价一半与此前存在合同纠纷的宁波天天商旅、华贸集团股份有限公司等宽和。依照宽和协议，浙江天天商旅的实践操控人郑锡光将分5期向凯撒同盛付出股权回购款5657.85万元。

凯撒游览(000796)相关人员此前曾屡次向蓝鲸产经记者否定海航活动性危机触及本身。但据其发表的年报数据，凯撒游览(000796)出资活动产生的现金流量净额为-9.69亿元。归纳看来，上述问题并非空穴来风。

凯撒游览(000796)现金流表

海航连续减持还账，凯撒游览(000796)却离不开海航?

蓝鲸产经记者在采访中发现，海航集团活动性危机迸发以来，子公司为集团输血的事例就不罕见。

尽管凯撒游览(000796)重组失利，但海航集团旗下另一家上市公司海航控股(600221)近期宣告拟以15.6亿元收买新华航空12.18%的股权;一起，还将以不超越33.4亿元购买海航技能60.78%的股权，以及以6.96亿元拿下海南天羽飞训100%的股权。

在成绩亏本的状态下，海航控股(600221)坚决推动这笔总价算计56亿元买卖的背面，业内人士向蓝鲸产经记者泄漏，这一举动将为海航集团起到注资的效果，可进一步缓解海航集团的资金压力，为其输血减负。

民航评论员綦琦对蓝鲸产经记者表明，海航资金缺口较大，仅靠子公司输血并不能处理，燃眉之急仍是卖财物。

而在凯撒游览(000796)停止重组后，商场再次传出海航集团有意出售凯撒游览(000796)股份的音讯。有媒体报道称，海航集团加速财物出售脚步，将凯撒游览(000796)股权出售给光大集团，此外还将出售旅业世界(01626.HK)和东北电气(00042.HK)股份。此外，有音讯称，中信集团和中投公司有意收买海航集团在德意志银行的持股。对此，凯撒游览(000796)方面向蓝鲸产经记者否定了这一说法。但有不肯签字的业内人士以为，出售凯撒游览(000796)并不简略，作为海航旗下比较好的标的，海航关于价钱必定会愈加灵敏。

凯撒游览(000796)方面尽管否定了被出售的说法，但进入2019年后，其控股股东海航游览集团遭受债款危机，凯撒游览(000796)的股份随之遭到减持却是不争的现实。

依据该公司公告闪现，凯撒游览(000796)控股股东海航游览集团及共同举动听大集控股有限公司(以下简称“大集控股”)质押于宏信证券有限责任公司的公司股份触及违约，宏信证券拟对触及违约的股份进行违约处置。假如海航游览、大集控股未能及时追加保证金、弥补质押、付出本息或提早回购，部分海航凯撒游览(000796)集团股份或许会呈现被迫减持。

现在来看，凯撒游览(000796)控股股东及其共同举动听的减持方法仍未清晰。假如海航游览与大集控股以会集竞价方法减持，则减持总数算计不超越海航凯撒游览(000796)集团总股本的1%;假如以大宗买卖方法减持股份，则减持股份总数将不超越2%。

海航游览方面也一向在着重，将赶快处理这一问题。但4月18日，海航游览集团及其共同举动听大集控股向“金辇精选2号私募证券出资基金”转让海航凯撒游览(000796)集团5.50%股份，总价约3.24亿元。自此，大集控股不再持有海航凯撒游览(000796)集团股份，而海航游览与海航航空集团有限公司则持续保持共同举动听联系，其间，海航游览集团持股28.35%。

股权转让明细表

一起，海航集团在凯撒游览(000796)的持股份额进一步紧缩。此次股权转让完成后，海航凯撒游览(000796)集团提示，若后续海航游览及其共同举动听进行减持操作，海航凯撒游览(000796)集团存在控股股东、实践操控人产生改变的或许。

归纳而言，海航集团现在还没有将凯撒游览(000796)完全卖出的方案。而从凯撒游览(000796)的主业构成来看，海航旗下各个航空公司的航食事务已成为其重要的安稳盈余点。

依据凯撒游览(000796)2018年财报，其航空配餐及服务的营收占比同比增加6.35%，毛利率达42.69%，远高于游览服务事务13.34%的毛利率。从凯撒游览(000796)航食事务的服务目标来看，该事务首要依托海航集团具有的航空、机场等资源，而新华航食、海南航食、三亚航食及甘肃航食等均为其部属公司。

游览职业专家张金山向蓝鲸产经记者指出，凯撒游览(000796)航食事务板块对海航集团的依赖性强，服务目标无较大变化，获利安稳。尽管营收占比不及游览服务，但护城河却比较高。

綦琦也以为，比较人数和收入都在下降的游览批发事务，一向想要走多元化途径的凯撒游览(000796)，不会抛弃航食这块事务，航食事务盈余虽稳，但上升空间缺乏，这块事务对凯撒游览(000796)想要处理资金缺口还微缺乏道。而对如今的凯撒游览(000796)来说，如安在商场低迷期处理资金问题，才是燃眉之急。(蓝鲸产经李丹昱lidanyu@lanjinger)